As DEXs perpétuas geraram mais de $70M em receita de protocolo nos últimos 30 dias.
No entanto, a maioria das avaliações para na volume de negociação e taxas, negligenciando emissões de tokens, % de flutuação e FDV.
Examinamos cinco protocolos-chave para avaliar a eficiência (relação Receita-Emissão) e o risco de diluição.
1/ Análise dos Protocolos Perp | Receita (30d) vs Emissões :
$HYPE: $65.8M receita | 0% emissões
$GMX: $2.07M receita | 0.1% emissões ($185K)
$DYDX: $1.13M receita | 1.27% emissões ($5M)
$DRIFT: $1.1M receita | 3.51% emissões ($6.5M)
$SNX: $74K receita | 0% emissões
2/ $HYPE
•Receita: $65.8M
•Emissões: 0%
•FDV: $40B | Float: 33%
Apesar da ausência de emissões, a avaliação do $HYPE é impulsionada por suposições do mercado secundário. Um FDV de $40B com um terço em float levanta preocupações sobre o impacto do desbloqueio eventual e a sustentabilidade da avaliação.
3/ $GMX
•Receita: $2.07M
•Emissões: $185K (0.1%)
•FDV: $152M | Float: 77%
•Relação Receita/Emissão: 11.2x
Um destaque em eficiência. $GMX combina um alto float com emissões disciplinadas. As receitas superam significativamente a inflação do token, apoiando uma narrativa de acumulação de valor mais forte.
4/ $DYDX
•Receita: $1.13M
•Emissões: $5M (1.27%)
•FDV: $509M | Float: Moderado
•Relação Receita/Emissão: 0.23x
$DYDX emite 4x mais em tokens do que ganha em receita. Este carry negativo dilui os detentores e compromete a sustentabilidade económica do protocolo, apesar da forte presença da marca.
5/ $DRIFT
•Receita: $1.1M
•Emissões: $6.5M (3.51%)
•FDV: $453M | Float: 30%
•Relação Receita/Emissão: 0.17x
O desempenho mais fraco. Com apenas 30% de float e emissões muito superiores à receita, o modelo de token de $DRIFT é fortemente inflacionário — um perfil típico para protocolos em estágio inicial, mas que limita a eficiência de capital no curto prazo.
6/ $SNX
•Receita: $74K
•Emissões: 0%
•FDV: $203M | Totalmente Diluído
Embora esteja livre de emissões e totalmente diluído, $SNX está atualmente gerando receita negligenciável. Sem uma receita material, a captura de valor permanece teórica.
7/ Principais Conclusões
• A Disciplina de Emissão Importa: $GMX é o mais eficiente em emissões, mantendo a receita em 11x a sua inflação de token.
• Alta Receita ≠ Valor Sustentável: $HYPE lidera em receita, mas com zero distribuição de tokens, permanecem questões sobre a futura diluição.
• DYDX e DRIFT Destacam o Risco: Ambos emitem várias vezes mais do que ganham, aumentando a pressão sobre a flutuação e enfraquecendo os fundamentos.
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📊 Comece a analisar os cronogramas de emissões hoje mesmo:
As DEXs perpétuas geraram mais de $70M em receita de protocolo nos últimos 30 dias.
No entanto, a maioria das avaliações para na volume de negociação e taxas, negligenciando emissões de tokens, % de flutuação e FDV.
Examinamos cinco protocolos-chave para avaliar a eficiência (relação Receita-Emissão) e o risco de diluição.
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