Pendle hat letzte Woche einen großen Meilenstein überschritten: ein wöchentliches Handelsvolumen von 1,42 Milliarden US-Dollar, das höchste seit unserer Gründung. Der Großteil davon war auf das Fälligkeitsereignis am 29. Mai zurückzuführen, bei dem TVL in Höhe von 1,6 Mrd. $ fällig wurde. Tatsächlich hatte dieses Fälligkeitsereignis die beste Liquiditätserhaltungsrate aller Zeiten. Der Rest kam von Nutzern, die PTs kauften und Sicherheiten über die Geldmärkte verteilten, ein Beweis für den Nutzen und die Zusammensetzbarkeit von Pendle-Vermögenswerten. In der Vergangenheit haben die Reifeereignisse von Pendle verständliche Bedenken hinsichtlich der TVL-Bindung hervorgerufen. Seit der Veröffentlichung von Pendle V2 haben wir 27 Reifeereignisse durchlaufen, von denen 7 über 1 Milliarde US-Dollar an fälligem TVL betrafen. Im Laufe der letzten Zyklen ist dies konsequent wahr geblieben: a) Pendle funktioniert. Alle unsere Mechanismen haben im Laufe der Jahre wie vorgesehen funktioniert. Wir haben alle PT/LP-Rücknahmen erfolgreich abgewickelt, einschließlich des letztjährigen Ereignisses im Juni 2024 in Höhe von 3,8 Milliarden US-Dollar b) Ja, wir haben Liquiditätsabflüsse nach der Fälligkeit gesehen. Einige aufgrund des makroökonomischen Gegenwinds, andere aufgrund sich verändernder Narrative. Aber wenn es eine Konstante in der Entwicklung von Pendle gibt, dann ist es unsere Fähigkeit, uns ständig anzupassen, um PMF zu finden. Von LSTs → LRTs → BTCfi → Stablecoins hat die Natur von Pendle es uns ermöglicht, uns kontinuierlich neu auszurichten, um dem Markt gerecht zu werden, wo er sich befindet. Wenn ich mir die jüngsten Reifeereignisse der letzten 6 Monate ansehe, glaube ich, dass Pendle eine neue Wachstumsphase erreicht hat und ein vernünftiges Angebot als führender Renditemarktplatz bietet. Das Penco-System wächst, wobei PTs zunehmend als vertrauenswürdige Sicherheiten auf den DeFi-Geldmärkten eingesetzt werden, einschließlich bekannter Namen wie Aave, Morpho und Euler. Das gleiche Fundament und der gleiche Wachstumspfad werden derzeit auch für Pendle LPs gelegt. Im Gegensatz zu früheren Zyklen ist die TVL-Bindung deutlich konsistenter geworden, auch wenn das Ausmaß und die Häufigkeit von Reifeereignissen zugenommen haben. Schauen wir uns einige der Zahlen aus der jüngsten Fälligkeit am 29. Mai an: - 4,79 Mrd. $ → 4,23 Mrd. $ Rückgang (-11,7 %) beim TVL - Innerhalb einer Woche erholte sich der TVL auf 4,45 Mrd. $ (nur -7% gegenüber dem Höchststand) - 35 % des gereiften TVL migrierten innerhalb einer Woche in andere Pendle-Pools, die beste 7D-Retentionsrate aller Zeiten. - 1,15 Mrd. $ an PT und 236 Mio. $ an LP-Rücknahme innerhalb einer Woche erfolgreich abgewickelt - Der an Ethena gekoppelte TVL verzeichnete nach 4 Tagen nur einen Rückgang von -6% (2,8 Mrd. $ → 2,6 Mrd. $) und hat sich bereits wieder auf 2,73 Mrd. $ (h/t @jamesjho_) erholt Heute sind über 83 % unseres TVL in Stablecoins, was eine deutliche Verschiebung gegenüber unseren Anfängen zeigt, die von LST und LRT Yield Farming dominiert wurden. Im Vergleich dazu bleiben die Renditen von Stablecoins immergrün, da ihre Nachfrage in Bullen- und Bärenmärkten als zuverlässiges Instrument zur Vermögenserhaltung bestehen bleibt. Im Gegensatz zu unseren frühen LRT-Tagen, in denen schlagzeilenträchtige Renditen von 80 bis 120 % Fixed APY die Norm waren, spiegelt die aktuelle Spanne von 3 bis 12 % Fixed APY einen reifenden Markt wider – und das ist auch gut so. Wir sehen jetzt stabilere, verlässlichere Renditeflüsse, die durch reale Nachfrage und nicht durch kurzlebiges Söldnerkapital gestützt werden. Dies, gepaart mit der Verlagerung hin zu einer nachhaltigeren Liquidität, die von Stablecoins dominiert wird, ist ideal für den langfristigen Kurs von Pendle - und das alles unter Beibehaltung der Flexibilität bei der Umstellung auf verschiedene Narrative auf Nachfrage. Diese Preisfindung der Renditen ist entscheidend, um das gesamte Finanzökosystem des Krypto-Raums reifen zu lassen, da Pendle zu einer Plattform wird, die TradFi und institutionellen Anlegern DeFi-Renditen bietet. Der globale Markt für festverzinsliche Wertpapiere ist einer der größten Wertpapiermärkte der Welt und wird im Jahr 2023 auf 140 Billionen US-Dollar geschätzt (Securities Industry and Financial Markets Association). Die Nachfrage nach festverzinslichen Produkten ist offensichtlich und wächst weiter, und wir glauben, dass auf Stablecoins lautende PTs die beste Chance für DeFi sind, in den Mainstream einzudringen. Die Arbeit ist noch nicht erledigt.