Pendle ha raggiunto un enorme traguardo la scorsa settimana: 1,42 miliardi di dollari di volume di scambi settimanali, il più alto di sempre dalla nostra nascita. La maggior parte di questo è stata trainata dall'evento di scadenza del 29 maggio, in cui 1,6 miliardi di dollari di TVL hanno raggiunto la scadenza. In effetti, questo evento di scadenza ha avuto il miglior tasso di ritenzione di liquidità di tutti i tempi. Il resto è arrivato dall'acquisto di PT da parte degli utenti e dal looping di garanzie sui mercati monetari, a testimonianza dell'utilità e della componibilità degli asset di Pendle. Storicamente, gli eventi di maturità di Pendle hanno suscitato comprensibili preoccupazioni sulla fidelizzazione del TVL. Dal lancio di Pendle V2, abbiamo attraversato 27 eventi di maturità, 7 dei quali hanno comportato oltre 1 miliardo di dollari in termini di TVL in scadenza. Nel corso degli ultimi cicli, ciò che è rimasto costantemente vero è questo: a) Pendle funziona. Tutti i nostri meccanismi hanno funzionato come previsto nel corso degli anni. Abbiamo elaborato con successo tutti i rimborsi di PT/LP, incluso l'evento da 3,8 miliardi di dollari dello scorso anno a giugno 2024 b) Sì, abbiamo assistito a deflussi di liquidità dopo la scadenza. Alcuni a causa di venti contrari macroeconomici, altri legati a narrazioni mutevoli. Ma se c'è una costante nell'evoluzione di Pendle, è la nostra capacità di adattarci costantemente per trovare il PMF. Dalle LST → LRT → BTCfi → Stablecoin, la natura di Pendle ci ha permesso di riallinearci continuamente per incontrare il mercato in cui si trova. Guardando ai recenti eventi di scadenza negli ultimi 6 mesi, credo che Pendle abbia raggiunto una nuova fase di crescita, con un'offerta ragionevole come principale mercato dei rendimenti. Il Pencosystem è in crescita, con i PT sempre più adottati come garanzia affidabile nei mercati monetari DeFi, inclusi nomi familiari come Aave, Morpho ed Euler. Le stesse basi e lo stesso percorso di crescita sono attualmente in fase di posa anche per gli LP di Pendle. A differenza dei cicli precedenti, la fidelizzazione del TVL è diventata significativamente più coerente, anche se la portata e la frequenza degli eventi di maturità sono cresciute. Diamo un'occhiata ad alcuni dei numeri della recente scadenza del 29 maggio: - 4,79 miliardi di dollari → 4,23 miliardi di dollari di calo da picco a minimo (-11,7%) in TVL - Nel giro di una settimana, il TVL è rimbalzato a 4,45 miliardi di dollari (solo -7% dal picco) - Il 35% dei TVL maturati è migrato ad altri pool Pendle entro una settimana, il miglior tasso di ritenzione 7D di tutti i tempi - 1,15 miliardi di dollari di PT e 236 milioni di dollari di riscatto di LP elaborati con successo in una settimana - Il TVL legato a Ethena ha registrato un calo del -6% (2,8 miliardi di dollari → 2,6 miliardi di dollari) dopo 4 giorni, ed è già rimbalzato a 2,73 miliardi di dollari (@jamesjho_ h/t) Oggi, oltre l'83% del nostro TVL è in stablecoin, mostrando un cambiamento significativo rispetto ai nostri primi giorni dominati dallo yield farming LST e LRT. Comparativamente, i rendimenti delle stablecoin rimangono sempreverdi con la loro domanda che persiste nei mercati rialzisti e ribassisti come strumento affidabile per la conservazione della ricchezza. A differenza dei nostri primi giorni di LRT, in cui i rendimenti dell'80-120% di APY fisso erano la norma, l'attuale intervallo di 3-12% di APY fisso riflette un mercato in maturazione, e questa è una buona cosa. Ora stiamo assistendo a flussi di rendimento più stabili e affidabili, sostenuti dalla domanda reale piuttosto che da capitali mercenari di breve durata. Questo, insieme al passaggio a una liquidità più sostenibile dominata dalle stablecoin, è l'ideale per la traiettoria a lungo termine di Pendle, il tutto mantenendo la flessibilità nel fare perno su varie narrazioni su richiesta. Questa scoperta del prezzo dei rendimenti è fondamentale per aiutare l'intero ecosistema finanziario del settore crypto a maturare mentre Pendle si trasforma in una piattaforma che offre rendimenti DeFi a TradFi e investitori istituzionali. Il mercato globale del reddito fisso è uno dei più grandi mercati azionari del mondo, con un valore di 140 trilioni di dollari nel 2023 (Securities Industry and Financial Markets Association). La domanda di prodotti a rendimento fisso è evidente e continua a crescere, e riteniamo che i PT denominati in stablecoin siano la migliore possibilità per la DeFi di sfondare nel mainstream. Il lavoro non è finito.