Pendle przekroczył w zeszłym tygodniu ogromny kamień milowy: 1,42 miliarda dolarów tygodniowego wolumenu obrotu, najwyższy od czasu naszego powstania. Większość z nich była napędzana przez wydarzenie z 29 maja, w którym 1,6 mld USD w TVL osiągnęło termin zapadalności. W rzeczywistości to zdarzenie związane z terminem zapadalności miało najlepszy wskaźnik utrzymania płynności w historii. Reszta pochodziła od użytkowników kupujących PT i zapętlających zabezpieczenia na rynkach pieniężnych, co świadczy o użyteczności i komponowalności aktywów Pendle. Historycznie rzecz biorąc, wydarzenia związane z dojrzałością Pendle wywołały zrozumiałe obawy dotyczące retencji TVL. Od czasu wprowadzenia na rynek Pendle V2 przeszliśmy przez 27 wydarzeń związanych z dojrzałością, z których 7 dotyczyło ponad 1 miliarda dolarów w dojrzewającym TVL. W ciągu ostatnich cykli to, co pozostało niezmiennie prawdziwe, to to, że: a) Pendle działa. Wszystkie nasze mechanizmy przez lata działały zgodnie z przeznaczeniem. Pomyślnie przetworzyliśmy wszystkie wykupy PT/LP, w tym zeszłoroczne wydarzenie o wartości 3,8 miliarda dolarów w czerwcu 2024 r. b) Tak, zaobserwowaliśmy odpływ płynności po terminie zapadalności. Niektóre z nich wynikają z niekorzystnych warunków makroekonomicznych, inne ze zmieniającymi się narracjami. Ale jeśli jest jakaś stała w ewolucji Pendle'a, to jest to nasza zdolność do ciągłego dostosowywania się do znajdowania PMF. Od LST → LRT → BTCfi → Stablecoins, charakter Pendle pozwolił nam na ciągłe dostosowywanie się, aby sprostać rynkowi tam, gdzie się znajduje. Patrząc na ostatnie wydarzenia związane z dojrzałościami w ciągu ostatnich 6 miesięcy, uważam, że Pendle osiągnął nowy etap wzrostu, z rozsądną ofertą jako główny rynek dochodowości. Pencosystem rozwija się, a PT są coraz częściej przyjmowane jako zaufane zabezpieczenie na rynkach pieniężnych DeFi, w tym znane marki, takie jak Aave, Morpho i Euler. Te same fundamenty i ścieżka rozwoju są obecnie tworzone również dla Pendle LP. W przeciwieństwie do wcześniejszych cykli, retencja TVL stała się znacznie bardziej spójna, nawet gdy skala i częstotliwość zdarzeń związanych z dojrzałością wzrosła. Spójrzmy na niektóre liczby z niedawnego terminu zapadalności 29 maja: - 4,79 mld USD → 4,23 mld USD spadku od szczytu do dołka (-11,7%) w TVL - W ciągu tygodnia TVL odbił się do 4,45 mld USD (zaledwie -7% od szczytu) - 35% dojrzałych TVL migrowało do innych pul Pendle w ciągu tygodnia, co jest najlepszym wskaźnikiem retencji 7D w historii - 1,15 mld $ PT i 236 mln $ wykupu LP przetworzone pomyślnie w ciągu tygodnia - Powiązany z Etheną TVL odnotował spadek o -6% (2,8 mld USD → 2,6 mld USD) po 4 dniach, a już odbił się z powrotem do 2,73 mld USD (godz. @jamesjho_) Obecnie ponad 83% naszej TVL znajduje się w stablecoinach, co pokazuje znaczącą zmianę w porównaniu z naszymi początkami zdominowanymi przez yield farming LST i LRT. Dla porównania, zyski ze stablecoinów pozostają wiecznie zielone, a popyt na nie utrzymuje się podczas hossy i bessy jako niezawodne narzędzie do ochrony bogactwa. W przeciwieństwie do naszych wczesnych dni LRT, gdzie normą były przyciągające nagłówki stopy zwrotu na poziomie 80-120% stałego RRSO, obecny przedział 3-12% stałego RRSO odzwierciedla dojrzewający rynek - i to dobrze. Obecnie obserwujemy bardziej stabilne, niezawodne przepływy rentowności, wspierane przez realny popyt, a nie krótkotrwały kapitał najemniczy. To, w połączeniu z przejściem w kierunku bardziej zrównoważonej płynności zdominowanej przez stablecoiny, jest idealne dla długoterminowej trajektorii Pendle - a wszystko to przy zachowaniu elastyczności w dostosowywaniu się do różnych narracji na żądanie. To odkrycie cen zysków ma kluczowe znaczenie dla dojrzewania całego ekosystemu finansowego przestrzeni kryptowalutowej, gdy Pendle przekształca się w platformę oferującą zyski DeFi dla TradFi i inwestorów instytucjonalnych. Globalny rynek instrumentów o stałym dochodzie jest jednym z największych rynków papierów wartościowych na świecie, wycenianym na 140 bilionów USD w 2023 r. (Stowarzyszenie Przemysłu Papierów Wartościowych i Rynków Finansowych). Popyt na produkty o stałym dochodzie jest oczywisty i stale rośnie, a my uważamy, że PT denominowane w stablecoinach są najlepszą szansą DeFi na przebicie się do głównego nurtu. Praca nie jest skończona.