Cyklus založený na politikách: Spojené státy přetvářejí kryptografické prostředí regulačními politikami

Napsal: Jiayi

Pevně věřím, že toto kolo šifrovacího cyklu je podporováno vládou USA s politikou.

Zrovna minulý týden Trump podepsal exekutivní příkaz o penzijních investicích 401(k), který umožňuje investovat některé z jeho penzijních fondů do soukromého kapitálu, nemovitostí a dokonce i do digitálních aktiv. A pojďme posunout časovou osu dopředu: před několika týdny byl oficiálně schválen zákon GENIUS a byla otevřena regulační cesta stablecoinů; Tento měsíc také SEC změnila svůj postoj a na vysoké úrovni zakřičela "Crypto Everything". Od stablecoinů po DeFi, od identit v řetězci po tokenizovaná aktiva, téměř každý kus se znovu integruje do amerického regulačního systému.

Nejedná se o drobnou opravu, ale o přeorientování kapitálové struktury. Spojené státy dělají jednu věc: začleňují kryptoměny do dolarového systému jako další fázi finančního růstu.

Začněme mluvit o tom, co chce americká vláda udělat dnes. A kterým stopám bychom my krypto nadšenci měli věnovat větší pozornost a jak maximalizovat přínosy z nich.

Co předkládá vláda USA?

Směrem tohoto kola politiky není ani "liberalizace transakcí", ani "umožnění spekulací", ale restrukturalizace na institucionální úrovni: využití regulačního a finančního rámce vedeného USA k systematické integraci kryptoaktiv do finanční struktury vedené USA. Zní to abstraktně, ale kontext je z nedávných klíčových akcí velmi jasný.

Kritičtějším krokem je schválení zákona GENIUS, což je první federální zákon v historii USA, který zavádí "platební stablecoin". Americká vláda osobně definovala model "vyhovujícího dolarového stablecoinu" a otevřela mu dveře do finančního systému. To znamená, že stablecoiny již nejsou šedými skvrnami na řetězci, ale finančními nástroji, které lze začlenit do rámce měnové politiky. Za stablecoiny stojí státní dluhopisy, které uživatelé používají pro přeshraniční platby, banky je používají pro alokaci likvidity a dokonce i podniky je mohou používat pro účetnictví. Je to skutečné institucionální oprávnění.

SEC zároveň v tichosti dokončila změnu svého postoje. Spustili "Projekt Crypto", jehož cílem není toto odvětví eliminovat, ale "řídit" jej se stávajícím právním rámcem. Nyní jsou ochotni přiznat, že ne všechny tokeny jsou cenné papíry, a jsou připraveni zavést jednotné standardy. Propagují také významnou událost: začlenění všech on-chain obchodních platforem, stablecoinů, DeFi a vydávání RWA do registračního rámce. Jádrem tohoto plánu Crypto Everything jsou tři věci: 1. Sjednotit regulační kalibr, 2. Zachytit vyhovující fondy a 3. Dát světu v řetězci "kontrolovatelnou roli". Znamená to také, že v budoucnu můžete vidět: protokoly DeFi, které lze legálně licencovat, platformy pro vydávání RWA, které mohou veřejně získávat finanční prostředky, a výměnné peněženky, které se mohou připojit k TradFi.

Takže to, co americká vláda opravdu chce, není létat v cenách měn, ale udělat z tohoto on-chain systému nástroj produktivity, který může kontrolovat. Nechť dolar obíhá v řetězci, nechť jsou v řetězci emitovány cenné papíry a nechť finančnictví v americkém stylu rekonstruuje nové kolo globálního řádu. Proto jsem vždy říkal, že hlavní linií tohoto cyklu není sebevývoj kryptoměn, ale "plán absorpce digitálních aktiv" navržený federální vládou USA.

Od

schválení zákona GENIUS až po podpis dnešního výkonného příkazu 401(k) se BTC v posledních několika týdnech jednou spěchal na 123 000 $ a ETH během měsíce vzrostl až o 54% a dosáhl maxima téměř $4 000.

Podívejme se na makro úroveň. V červenci přilákaly kryptoměnové spotové ETF ve Spojených státech celkem 12,8 miliardy dolarů, čímž přímo dosáhly rekordního maxima. Mezi nimi produkty související s bitcoinem snědly téměř polovinu, asi 6 miliard dolarů; ETF produkty ETH jsou také divoké, s přílivem 5,4 miliardy dolarů za jediný měsíc. Bitcoinový trust IBIT společnosti BlackRock vzrostl až na 86 miliard dolarů pod správou, a dokonce překonal některé ETF S&P 500.

Tradiční finanční instituce také zběsile "přebírají řetězec". On-chain treasury bond fond BUIDL společnosti BlackRock nejenže zvýšil svůj rozsah správy na $2,9 miliardy, ale začaly jej přijímat i tradiční burzy jako Crypto.com a Deribit jako kolaterál, což naznačuje, že již může narazit na krypto finanční systém jako likvidita. Společnost JPMorgan Chase & Co. také upgradovala svůj platební řetězec Onyx na nový on-chain vypořádací systém Kinexys a požádala likvidačního giganta Marex, aby provedl první "7×24 real-time on-chain clearing". Jinými slovy, věci v tradičním finančním systému, které původně přicházely na několik dní a nemohly být přesunuty o víkendech, byly zcela propojeny s řetězcem.

Instituce "neobjevují", ale skutečně podnikají v řetězci. Můžete pokračovat ve sledování projevů KOL a zjistit, kam peníze přišly. Toto kolo trhu není řízeno příběhem, ale poté, co je politika stanovena, fondy přebírají iniciativu a hledají směr toku. Kapitál začal sázet, a cílem je "chytit politiku".

Které dráhy jako první zachytí dividendy z měnové politiky?

Pojďme tedy pomalu analyzovat, kterých linií tato vlna dividend zasáhne.

Tato vlna příležitostí není rozložena rovnoměrně, bude soustředěna do několika směrů. Dovolte mi dát vám osobní úsudek: stablecoiny, finanční infrastruktura v řetězci a ZK track řízený dodržováním předpisů budou první, které budou sklízet dividendy, zatímco ostatní sektory budou mít jiný rytmus.

Přímý příjemce této vlny politických dividend: Stablecoiny

Stablecoiny jsou nejpřímějšími vítězi této vlny amerických regulačních dividend. Zákon GENIUS je ekvivalentní vydání pasu na stablecoin v americkém dolaru: vydání je legální, identita je oprávněná a konečně může legitimně vstoupit na hlavní cestu amerického finančního systému. Takže jsme také viděli, že dva synové Trumpovy rodiny vstoupili na trh před implementací této politiky a uvedli na trh 1 USD prostřednictvím WLFI, čímž obsadili první pozici, když začala éra dodržování předpisů.

V den, kdy byla tato politika zavedena, společnost JPMorgan Chase & Co. oficiálně oznámila pilotní vydání vkladových tokenů JPMD (v podstatě částečně vyhrazených stablecoinů bankovních vkladů) na řetězci Base společnosti Coinbase. Vlastní stablecoin USDC společnosti Coinbase také rychle rostl díky dobrému dodržování předpisů, za poslední týden přidal v oběhu 800 milionů dolarů a také spustil krypto kreditní kartu podporovanou společností American Express, když je horká, a spojil se se Shopify a Stripe, aby posílal platby USDC přímo do pokladny elektronického obchodu.

Exploze vodního kamene je jen předkrm. Skutečnou změnou je: rozšíření rozsahu použití.

Vypořádací sítě, jako jsou Visa a Mastercard, začlenily stablecoiny do svých globálních sítí a používaly je pro vysokofrekvenční platby, čímž obcházely pomalé a drahé poplatky tradičních karetních sítí. U přeshraničních převodů, elektronického obchodování a herních transakcí platí, že jakmile budou zavedeny vyhovující stablecoiny, zlepšení efektivity je okamžité. Vstup "pravidelné armády" znamená zároveň strmý vzestup prahu. Předpisy stanoví, že emitenti musí být dceřinými společnostmi regulovaných finančních institucí, licencovaných trustových společností atd. a musí také projít bezpečnostním hodnocením ze strany Komise pro finanční dohled.

To téměř přímo drží malé inovátory mimo a trh se stablecoiny se bude rychleji pohybovat směrem k oligopolu a konfrontace mezi třemi tábory Circle, Coinbase a tradičním bankovnictvím bude stále zřejmější. Ve spojení s regulačním zákazem vyplácení úroků držitelům mincí se umístění stablecoinů vrátí k platbám a uchovatelům hodnoty jako takovým a již nebude existovat iluze ultra vysoké anualizace algoritmických mincí.

Jak se tedy můžete této vlny dividend jako běžný uživatel zúčastnit?

Ve skutečnosti existuje také cesta. Například několik vyhovujících platforem poskytlo USDC přiměřené výnosy s bezpečnějšími cestami, silnější likviditou a vhodnějšími pro stabilní fondy: Coinbase nabízí odměny za držení USDC ve výši přibližně 4,1 % APY. Binance také nedávno spustila svůj produkt flexibilního vkladu USDC. V této akci si můžete užít až 12 % RPSN na 100 000 USDC na účet a prostředky lze vybírat průběžně.

Z investičního hlediska nejsou tyto výnosy nízké, ale jsou stabilní, bezpečné a likvidní, což je mnohem reálnější než jejich uvedení na burzu, aniž byste museli nastoupit do auta. Zejména jako přeshraniční uživatel vkladem stablecoinů nejen vyděláváte úrokové sazby, ale také se vyhýbáte kolísání směnných kurzů a těžkopádné povaze tradičních kanálů.

Abych shrnul svůj úsudek: toto kolo politiky má vyčistit dráhu pro stabilní a vyhovující stablecoiny. V krátkodobém horizontu stablecoiny v amerických dolarech a jejich platební aplikace zahájí vstup finančních prostředků; V dlouhodobém horizontu se stanou zátěžovým kamenem on-chain financí a základním mostem digitalizace fiat měn.

Stablecoiny se používají jako vstup a on-chain infrastruktura urychluje rozvoj

regulační jasnosti v USA, což ve skutečnosti dláždí cestu pro celou lokalizovanou finanční ekonomiku. Takzvaná "lokalizace" v podstatě znamená, že vyhovující veřejné řetězce a protokoly ponesou více obchodů amerických institucí a tradiční finance budou také aktivněji integrovány do těchto řetězců a využívány jako nová infrastruktura, což je také druhá cesta, které si cením.

Nejintuitivnějším příkladem je Base, který se spoléhá na výhody dodržování předpisů Coinbase a bezproblémové propojení s burzami, aby úspěšně prováděl on-chain podnikání stále více amerických institucí a podniků a otevíral více cest, jako jsou platby, aplikace a oběh aktiv. V rámci tohoto trendu jsem optimistický ohledně ekologické škálovatelnosti systému Base. Kromě propagace tokenizovaných cenných papírů využívá také partnery k vyplňování žádostí, jako jsou platby stablecoiny v řetězci pomocí Stripe, díky čemuž se Base stává centrem platebních inovací. Poskytuje také základní vypořádací zařízení pro PayPal, JPMorgan Chase a další.

V budoucnu budou platební společnosti, banky a makléřské společnosti ve Spojených státech zjevně preferovat výběr tohoto druhu místní, přenosné a propojené sítě co nejdříve, pokud se něco pokazí, než použití zámořského anonymního řetězce. Lokalizace je vlastně příkop dodržování předpisů.

Samotná základna mince nevydává a její provoz, hodnota a představivost jsou vypláceny na B3, jediném kanálu pokrevních linií. B3 je postaven na Base a zakládající tým je celý z Coinbase. B3 zdědí výhody systému dodržování předpisů Base se stejnou frekvencí a vstupem uživatele do ekonomické ekonomiky, což také znamená, že B3 má bezkonkurenční výhodu prvního tahu, ať už jde o platby stablecoiny v amerických dolarech, institucionální vyrovnání nebo příběhy o dodržování předpisů vstupující na severoamerický trh. Základní infrastruktura tohoto typu on-chain financí bude po otevření uzavřené smyčky založené na scénářích a personalizaci velmi atraktivní pro vysoce kvalitní aktiva, která chtějí být v řetězci a chtějí v řetězci efektivně fungovat po dlouhou dobu. Když Base zahájí explozi rozsáhlých aplikací, B3 se stane první volbou pro přímou implementaci a provoz těchto aplikací ve velkém měřítku a skutečným superaplikačním podnikem a ekonomickým vstupem do řetězce.

Kromě toho dobře znám tým B3 a jsem velmi stabilní v dělání věcí, kromě leštění produktů také pokračuji v expanzi externě. Jisté je, že po oznámení spolupráce s těžkými váhami do budoucna bude pozice B3 v oboru jasnější.

Když se ohlédnu zpět, nemyslím si, že je to jen ojedinělý případ. S tím, jak se předpisy neustále zlepšují, budou tradičnější giganti následovat cestu JPMorgan Chase a Coinbase a můžeme se dočkat toho, že mnoho velkých bank bude vydávat on-chain dluhopisy, pojišťovny budou využívat zásady on-chain správy a technologičtí giganti budou spouštět firemní stablecoiny pro interní vypořádání...... Koneckonců, každý významný zákazník je stabilním zdrojem peněžních toků pro on-chain infrastrukturu.

To samozřejmě také zvýší požadavky: výkon musí odolat masivním transakcím, soukromí musí chránit podniková data a do systému musí být zabudováno dodržování předpisů s auditem a řízením rizik. Jednoduše řečeno, tato vlna politik ve Spojených státech posouvá on-chain infrastrukturu od "mezinárodního barbarského růstu" v minulosti k "lokalizovanému jemnému pěstování". V tomto kole modernizace budou mít největší prospěch místní řetězce dodržování předpisů a modulární inovační sítě.

ZK: Nová infrastruktura ochrany osobních údajů z

pohledu politikyKteré skladby byly prohlášeny za "mrtvé", mohou být předzvěstí vlastního dalšího dne? Například společnost ZK.

13. srpna odpálil nárůst OKB Twitter a různé komunity. Cena mince v jednu chvíli vzrostla ze 46 na téměř 120, čímž se téměř ztrojnásobila. Tato vlna tahu není způsobena pouze tím, že OKX jednorázově spálila 65,25 milionu historických zpětných odkupů a rezervovala OKB, čímž se vyčistil určitý potenciální prodejní tlak v minulosti. Upgrade X Layer také překrývá strukturální změny na obou stranách nabídky a poptávky, díky čemuž je OKB jediným plynovým tokenem na X Layer, s peněženkami, burzami a platebními scénáři plně odkloněnými.

Kontrakce nabídky + koncentrace poptávky způsobily, že si trh okamžitě uvědomil, že nedostatek a užitná hodnota OKB byly zesíleny současně, takže došlo ke krátkodobému kritickému zásahu v podobě kapitálového horečku a emocionální rezonance. Další proměnnou transakce jsou očekávání dodržování předpisů. Trh věnuje pozornost dynamice "OKX se připravuje na vstup na burzu ve Spojených státech", takže je zde prostor pro představivost ohledně jejího otevření na americkém trhu, samozřejmě to, zda ji lze implementovat, závisí na regulační politice USA.

Můj postoj k této sekci je jasný: žádné FOMO, zůstaňte pozorní. ZK pravděpodobně zažije své vlastní vzkříšení v éře dodržování předpisů, nebo to může být jen krátký obrat. V každém případě však jeho pohyby stojí za to sledovat.

Nejnovější zpráva o digitálních aktivech v USA uvádí, že jednotlivcům by mělo být umožněno provádět soukromé transakce na veřejných blockchainech a že se také doporučuje používat technologie pro vlastní správu a ochranu soukromí, aby se snížilo riziko úniku dat v řetězci. Zpráva Bílého domu o politice digitálních aktiv do roku 2025 také zmiňuje ZK jako kritickou cestu k vyvážení soukromí a dodržování předpisů. Tato změna přístupu je velmi zajímavá, v minulosti byly soukromé mince a míchačky mincí v očích regulátorů "černou listinou", ale nyní osoby s rozhodovací pravomocí přiznávají, že pokud chtějí, aby se do řetězce dostaly tradičnější prostředky, musí napravit nedostatky "soukromí v řetězci" a ZK je hotové řešení.

Na straně aplikací na podnikové úrovni. Peněženka Google spustila ověření věku ZK na základě Succinct Labs: můžete prokázat, že je vám alespoň 18 let, aniž byste museli prozradit jakékoli údaje o průkazu totožnosti. Zní to jako Web2, který je v souladu s KYC a zároveň chrání soukromí, ale tentokrát běží v řetězci.

Succinct, který za ním stojí, byl také tlačen do popředí a token $PROVE si po svém spuštění vedl dobře ve srovnání s jinými nedávnými projekty a překonal mnoho altcoinů na nedávném trhu. Tento případ ilustruje jednu věc: když špičkové technologické společnosti a reálné obchodní scénáře začnou používat ZK, vrátí se trhu trpělivost.

Chápu, že oživení ZK není jen oživením sentimentu, ale nevyhnutelnou nutností v éře souladu. Jakmile jsou aktiva a transakce uvedeny do řetězce, společnosti nemohou akceptovat, že všechny obchodní údaje jsou zveřejněny konkurentům, a jednotlivci nechtějí, aby se jejich finanční trajektorie staly transparentními.

Regulační požadavky jsou velmi jasné. To, co by mělo být auditováno, by mělo být možné přezkoumat, a to, co by mělo být dohledat, by mělo být možné zkontrolovat. Tento zdánlivě protichůdný požadavek je shodou okolností fází ZK: "nejprve dokažte legitimitu, pak skryjte podrobnosti". Například u velkých mezibankovních vypořádání lze ZK použít k ověření, že transakce je v souladu s předpisy proti praní špinavých peněz, ale nezveřejňuje, kdo je zákazníkem. V budoucnu bude stále více takových scénářů: ověřování identity, kreditní skóre ...... Je možné se nechat přetvořit pomocí ZK. Mnoho vysoce kvalitních projektů ZK dosud mince nevydalo, ale okno pro politiku je může vyzvat, aby urychlily jejich implementaci.

V posledním cyklu špičkové týmy ZK pokračovaly ve shánění finančních prostředků, ale mnoho vedlejších výkonů bylo "od krále k nebesům", což posunulo popularitu ZK dráhy na bod mrazu. Existuje šance zvrátit tento dojem, že "ZK zemře na úrovni 2"?

Myslím, že můžeme věnovat pozornost dvěma typům cílů, jedním je tým, který ještě nevydal mince, technické rezervy a přistávací schopnosti online; druhým jsou projekty, které již mince vydaly, ale mají zdravou strukturu čipů a skutečný byznys. Pro mě tento sektor stojí za to sledovat v krátkodobém horizontu, i když to ještě není do té míry, že by mohlo být hloupé zaujímat těžké pozice, ale není vyloučeno, že se najde pár vítězů, kteří z tohoto trendu vyjdou.

Politika je konečná a nový vzor vyplouvá Jako

investor, který sleduje tuto stopu již dlouhou dobu, vím velmi dobře: jakmile dopadnou regulační boty, strukturální příležitosti na trhu se začnou přeskupovat. Srozumitelnost tohoto kola americké politiky skutečně mění tok finančních prostředků a řád odvětví.

V krátkodobém horizontu příliv kapitálu a dlouhodobý sentiment vyvolaný dodržováním předpisů způsobily, že některé sektory překonaly trh a emitenti stablecoinů, tokenizace tržní kapitalizace, cena a objem obchodů poskytly trhu velmi intuitivní zpětnou vazbu. Jedná se pouze o první vlnu finančních prostředků. Ještě důležitější je, že se jedná o přetvoření dlouhodobého vzorce. Až budou pravidla jasná a práh jasný, skutečně hodnotná cesta se vysráží. Na druhou stranu ty pseudokoncepty, které jsou odděleny od fyzických potřeb a spoléhají se pouze na spekulativní hry, budou mít stále méně prostoru k přežití v silném regulačním prostředí a zdroje průmyslu budou proudit smysluplnějším směrem.

Osobně jsem pevně přesvědčen, že skutečnou příležitostí je přizpůsobit se strukturálním změnám: podívat se na politiky a kapitálové toky v krátkodobém horizontu a najít bod, kde lze trend sledovat; Z dlouhodobého hlediska se podívejme, které dráhy mohou být na stejné frekvenci jako budoucí finanční a technologický vývoj. Toto kolo vnímám jako "čtvrtou fázi internetu" v kryptoprůmyslu, a pokud vás to zajímá, můžete si přečíst můj předchozí článek o cestě vývoje odvětví web3: V té době měl internet zavedená pravidla, technologické změny a krátkodobé bolesti, ale nakonec přinesl větší a zdravější ekosystém.

Současný kryptoprůmysl se loučí s barbarskou érou neřízeného růstu a směřuje ke zralému období s pravidly, která je třeba dodržovat. Ten, kdo se dokáže chopit politické dividendy a vyplatit ji během tohoto období, bude mít větší šanci získat pevnou pozici v další fázi mapy.

Nová vodní cesta byla vybudována a ti, kteří půjdou s větrem, dosáhnou budoucnosti rychleji.