Policybaserad cykel: USA omformar kryptolandskapet med regleringspolicyer

Skriven av: Jiayi

Jag är övertygad om att denna omgång av krypteringscykeln främjas av den amerikanska regeringen med politik.

Så sent som förra veckan undertecknade Trump en verkställande order om 401(k) pensionsinvesteringar, vilket gör det möjligt för en del av hans pensionsfonder att investeras i private equity, fastigheter och till och med digitala tillgångar. Och låt oss dra tidslinjen framåt: för några veckor sedan godkändes GENIUS-lagförslaget officiellt och stablecoin-regleringsvägen öppnades; Den här månaden ändrade SEC också sin attityd och ropade "Crypto Everything" på ett högprofilerat sätt. Från stablecoins till DeFi, från on-chain-identiteter till tokeniserade tillgångar, nästan varje del återintegreras i det amerikanska regleringssystemet.

Detta är inte en liten korrigering, utan en omorientering av kapitalstrukturen. USA gör en sak: att införliva krypto i dollarsystemet som nästa steg i den finansiella tillväxten.

Låt oss börja prata om vad den amerikanska regeringen vill göra idag. Och vilka spår vi kryptoentusiaster bör ägna mer uppmärksamhet åt och hur man maximerar fördelarna med dem.

Vad lägger den amerikanska regeringen ut?

Inriktningen för denna politiska runda är varken att "liberalisera transaktioner" eller "tillåta spekulation", utan en omstrukturering på institutionell nivå: att använda det USA-ledda regelverket och det finansiella ramverket för att systematiskt integrera kryptotillgångar i den USA-ledda finansiella strukturen. Detta låter abstrakt, men sammanhanget framgår mycket tydligt av de nyckelåtgärder som nyligen vidtagits.

Ett mer kritiskt steg är antagandet av GENIUS Act, som är den första federala lagen i USA:s historia för att etablera en "payment stablecoin". Den amerikanska regeringen har personligen definierat modellen för en "kompatibel dollar stablecoin" och öppnat dörren till det finansiella systemet för den. Detta innebär att stablecoins inte längre är grå fläckar i kedjan, utan finansiella instrument som kan införlivas i det penningpolitiska ramverket. Det finns statsobligationer bakom stablecoins, som användare använder för gränsöverskridande betalningar, banker använder dem för likviditetsallokering och till och med företag kan använda dem för bokföring. Det är ett verkligt institutionellt tillstånd.

Samtidigt har SEC i tysthet fullbordat sin attitydförändring. De lanserade "Project Crypto", målet är inte att eliminera branschen, utan att "hantera" den med det befintliga regelverket. De är nu villiga att erkänna att inte alla tokens är värdepapper och är redo att införa enhetliga standarder. De marknadsför också en stor händelse: att dra in alla handelsplattformar på kedjan, stablecoins, DeFi och RWA-utfärdande i registreringsramverket. Kärnan i denna Crypto Everything-plan är tre saker: 1. Förena den regulatoriska kalibern, 2. Fånga kompatibla medel och 3. Ge on-chain-världen en "kontrollerbar roll". Det betyder också att du i framtiden kan se: DeFi-protokoll som kan vara lagligt licensierade, RWA-emissionsplattformar som kan samla in pengar offentligt och utbytesplånböcker som kan ansluta till TradFi.

Så vad den amerikanska regeringen verkligen vill är inte att flyga in valutapriser, utan att göra detta on-chain-system till ett produktivitetsverktyg som den kan kontrollera. Låt dollarn cirkulera i kedjan, låt värdepapper ges ut i kedjan, och låt den amerikanska finansvärlden rekonstruera en ny omgång av global ordning. Det är därför jag alltid har sagt att huvudlinjen i denna cykel inte är självutvecklingen av krypto, utan den "digitala tillgångsabsorptionsplanen" som utformats av den amerikanska federala regeringen.

Från

passagen av GENIUS-lagförslaget till undertecknandet av dagens 401(k) verkställande order rusade BTC en gång till 123 000 dollar under de senaste veckorna, och ETH steg med så mycket som 54 % under hela månaden och nådde en topp på nästan 4 000 dollar.

Låt oss titta på makronivå. I juli lockade kryptospot-ETF:er i USA totalt 12,8 miljarder dollar, vilket direkt nådde en rekordhög nivå. Bland dem åt Bitcoin-relaterade produkter nästan hälften, cirka 6 miljarder dollar; ETH:s ETF-produkter är också hårda, med 5,4 miljarder dollar i inflöden på en enda månad. BlackRocks Bitcoin-trust IBIT har stigit hela vägen till 86 miljarder dollar under förvaltning, och till och med överträffat vissa S&P 500 ETF:er.

Traditionella finansinstitut håller också frenetiskt på att "ta över kedjan". BlackRocks on-chain treasury bond-fond BUIDL har inte bara ökat sin förvaltningsskala till 2,9 miljarder dollar, utan vanliga börser som Crypto.com och Deribit har också börjat acceptera den som säkerhet, vilket tyder på att den redan kan springa in i det kryptofinansiella systemet som likviditet. JPMorgan Chase & Co. har också uppgraderat sin betalningskedja Onyx till ett nytt on-chain avvecklingssystem Kinexys, och bett likvidationsjätten Marex att göra den första "7×24 realtidsclearing on-chain clearing". De saker i det traditionella finansiella systemet som ursprungligen anlände för några dagar och inte gick att flytta på helgerna var med andra ord helt kopplade till kedjan.

Institutioner "utforskar" inte, de gör verkligen affärer i kedjan. Du kan fortsätta att titta på KOL:s tal och se var pengarna har kommit. Denna marknadsrunda drivs inte av narrativ, men efter att politiken har fastställts tar fonderna initiativet att hitta flödesriktningen. Kapitalet har börjat satsa, och målet är att "fånga politiken".

Vilka spår är först med att få politisk utdelning?

Så låt oss långsamt analysera vilka spår denna våg av politiska utdelningar kommer att dra.

Denna våg av möjligheter är inte jämnt fördelad, den kommer att koncentreras i några få riktningar. Låt mig ge dig en personlig bedömning: stablecoins, finansiell infrastruktur på kedjan och det efterlevnadsdrivna ZK-spåret kommer att vara de första som skördar utdelning, medan andra sektorer har andra rytmer.

direkta förmånstagaren av denna våg av politiska utdelningar: Stablecoins

Stablecoins är de mest direkta vinnarna av denna våg av amerikanska regleringsutdelningar. GENIUS Act motsvarar utfärdandet av ett pass till stablecoinet i US-dollar: utfärdandet är lagligt, identiteten är motiverad och slutligen kan det legitimt komma in på huvudvägen i det amerikanska finansiella systemet. Så vi såg också att de två sönerna i Trump-familjen kom in på marknaden innan policyn implementerades, genom att lansera USD1 genom WLFI, och inta den första positionen när efterlevnadseran inleddes.

Samma dag som policyn implementerades tillkännagav JPMorgan Chase & Co. officiellt att man skulle utfärda JPMD-insättningstokens (i huvudsak delvis reserverade stablecoins för bankinsättningar) på Coinbases Base-kedja. Coinbases eget stablecoin USDC har också vuxit snabbt drivet av god efterlevnad, och lagt till 800 miljoner dollar i omlopp under den senaste veckan, och lanserade också ett kryptokreditkort som stöds av American Express medan det är varmt, och gick samman med Shopify och Stripe för att skicka USDC-betalningar direkt till e-handelskassan.

Explosionen av skala är bara en aptitretare. Den verkliga förändringen är: en breddning av användningsområdet.

Avvecklingsnätverk som Visa och Mastercard har införlivat stablecoins i sina globala nätverk och använt dem för högfrekventa betalningar, för att kringgå de långsamma och dyra avgifterna för traditionella kortnätverk. För gränsöverskridande remitteringar, e-handel och transaktioner i spelet, när kompatibla stablecoins introduceras, är effektivitetsförbättringen omedelbar. Samtidigt innebär den "reguljära arméns" inträde också en brant höjning av tröskeln. Förordningar föreskriver att emittenter måste vara dotterbolag till reglerade finansinstitut, licensierade trustföretag etc. och måste också genomgå en säkerhetsbedömning av Financial Supervisory Commission.

Detta håller nästan direkt små innovatörer ute, och stablecoin-marknaden kommer att röra sig mot oligopol snabbare, och konfrontationen mellan de tre lägren Circle, Coinbase och traditionell bankverksamhet kommer att bli mer och mer uppenbar. Tillsammans med det lagstadgade förbudet mot att betala ränta till myntinnehavare kommer positioneringen av stablecoins att återgå till betalning och värdelagring i sig, och det kommer inte längre att finnas en illusion av ultrahög årlig beräkning av algoritmmynt.

Så hur kan du delta i denna våg av utdelningar som en vanlig användare?

Faktum är att det också finns en väg. Till exempel har flera kompatibla plattformar gett rimlig avkastning på USDC, med säkrare vägar, starkare likviditet och mer lämplig för stabila fonder: Coinbase erbjuder USDC-innehavsbelöningar på cirka 4,1 % APY. Binance lanserade också nyligen sin USDC flexibla insättningsprodukt. I den här kampanjen kan du njuta av upp till 12 % APR på 100 000 USDC per konto, och pengar kan tas ut när du går.

Ur investeringssynpunkt är dessa avkastningar inte låga, och de är stabila, säkra och likvida, vilket är mycket mer verkligt än att sätta dem på börsen utan att sätta sig på bilen. Särskilt som gränsöverskridande användare ger insättning av stablecoins inte bara ränta, utan undviker också växelkursfluktuationer och de traditionella kanalernas besvärliga karaktär.

För att sammanfatta min bedömning: den här omgången av politik är att bana väg för stabila och kompatibla stablecoins. På kort sikt kommer stablecoins i US-dollar och deras betalningsapplikationer att inleda inträdet av medel; I det långa loppet kommer de att bli ballaststenen för on-chain-finansiering och kärnbron för digitalisering av fiat-valutor.

Stablecoins används som en ingång, och infrastrukturen på kedjan påskyndar utvecklingen

av amerikansk regleringsklarhet, vilket faktiskt banar väg för hela den lokala finansiella ekonomin. Den så kallade "lokaliseringen" innebär i princip att kompatibla offentliga kedjor och protokoll kommer att bära mer verksamhet från amerikanska institutioner, och traditionell finansiering kommer också att integreras mer aktivt i dessa kedjor och användas som ny infrastruktur, vilket också är det andra spåret jag värderar.

Det mest intuitiva exemplet är Base, som förlitar sig på Coinbases efterlevnadsfördelar och sömlösa anslutning till börser för att framgångsrikt bedriva on-chain-verksamheten för fler och fler amerikanska institutioner och företag, vilket öppnar upp flera spår som betalning, applikation och tillgångscirkulation. Under denna trend är jag optimistisk när det gäller den ekologiska skalbarheten i Bassystemet. Förutom att marknadsföra tokeniserade värdepapper använder den också partners för att fylla i applikationer, till exempel stablecoin-betalningar på kedjan med Stripe, vilket gör Base till centrum för betalningsinnovation. Det tillhandahåller också underliggande avvecklingsfaciliteter för PayPal, JPMorgan Chase och andra.

I framtiden kommer betalningsföretag, banker och mäklarhus i USA uppenbarligen att föredra att välja den här typen av lokala, kommunicerbara och anslutna nätverk så snart som möjligt om något går fel snarare än att använda en utländsk anonym kedja. Lokalisering är i själva verket en vallgrav för efterlevnad.

Basen i sig ger inte ut mynt, och dess trafik, värde och fantasi betalas ut på B3, den enda blodlinjekanalen. B3 är byggt på Base, och grundarteamet är alla från Coinbase. B3 ärver fördelarna med Base's efterlevnadssystem med samma frekvens och användarekonomiska ingång, vilket också innebär att B3 har en oöverträffad fördel av att vara först på marknaden, oavsett om det är stablecoin-betalningar i US-dollar, institutionella uppgörelser eller efterlevnadsberättelser som kommer in på den nordamerikanska marknaden. Den underliggande infrastrukturen för denna typ av on-chain-finansiering, efter att ha öppnat upp den slutna slingan av scenariobaserad och personalisering, kommer att vara mycket attraktiv för högkvalitativa tillgångar som vill vara med i kedjan och vill fungera effektivt i kedjan under lång tid. När Base inleder explosionen av storskaliga applikationer kommer B3 att bli förstahandsvalet för direkt implementering och storskalig drift av dessa applikationer, och en sann superapplikationsföretag som genomför lager och ekonomisk entré i kedjan.

Dessutom känner jag B3-teamet väl, och jag är väldigt stadig när det gäller att göra saker, förutom att polera produkter fortsätter jag också att expandera externt. Vad som är säkert är att efter tillkännagivandet av det framtida tungviktssamarbetet kommer B3:s position i branschen att vara tydligare.

Med facit i hand tror jag inte att det här bara är ett isolerat fall. I takt med att regleringarna fortsätter att förbättras kommer fler traditionella jättar att följa JPMorgan Chase och Coinbase, och vi kan komma att se många storbanker utfärda obligationer på kedjan, försäkringsbolag som använder policyer för hantering på kedjan och teknikjättar som lanserar stablecoins för företag för intern avveckling...... När allt kommer omkring är varje större kund en stabil källa till kassaflöde för on-chain-infrastruktur.

Detta kommer naturligtvis också att höja kraven: prestanda måste tåla massiva transaktioner, integritet måste skydda företagsdata och efterlevnad måste byggas in i systemet med revision och riskkontroll. För att uttrycka det enkelt, denna våg av politik i USA driver on-chain-infrastrukturen från den "internationella barbariska tillväxten" i det förflutna till "lokal finodling". I den här omgången av uppgraderingar kommer lokala efterlevnadskedjor och modulära innovationsnätverk att vara de som gynnas mest.

ZK: Ny infrastruktur för integritet ur ett politiskt

perspektivVilka spår som har förklarats "döda" kan inleda sin egen nästa dag? Till exempel ZK.

Den 13 augusti detonerade OKB:s våg Twitter och olika gemenskaper. Myntpriset steg från 46 till nästan 120 vid ett tillfälle, vilket nästan tredubblades. Denna våg av dragning beror inte bara på OKX:s engångsbränning av 65,25 miljoner historiska återköp och reservering av OKB, vilket rensar ut en del potentiellt säljtryck tidigare. X Layer-uppgraderingen överlagrar också strukturella förändringar på båda sidor av utbud och efterfrågan, vilket gör OKB till den enda gastoken på X Layer, med plånböcker, börser och betalningsscenarier helt omdirigerade.

Utbudsminskningen + efterfrågekoncentrationen gjorde att marknaden omedelbart insåg att knappheten och användningsvärdet för OKB förstärktes samtidigt, så det blev en kortsiktig kritisk träff av kapitalrusch och känslomässig resonans. En annan transaktionsvariabel är förväntningar på efterlevnad. Marknaden har uppmärksammat dynamiken i "OKX förbereder sig för att gå till börsen i USA", så det finns utrymme för fantasi om dess öppnande av den amerikanska marknaden, naturligtvis, om det kan genomföras beror på amerikansk regleringspolitik.

Min inställning till detta avsnitt är tydlig: ingen FOMO, var observant. ZK kommer sannolikt att hitta sin egen återuppståndelse i efterlevnadseran, eller så kan det bara vara en kort vändning. Men i vilket fall som helst är dess rörelser värda att hålla ett öga på.

Den senaste amerikanska rapporten om digitala tillgångar har uppgett att individer bör tillåtas att genomföra privata transaktioner på offentliga blockkedjor, och användningen av självförvaring och integritetsförbättrande teknik uppmuntras också för att minska risken för dataläckage i kedjan. Vita husets 2025 Digital Asset Policy Report nämner också ZK som en kritisk väg för att balansera integritet och efterlevnad. Denna attitydförändring är mycket intressant, tidigare var sekretessmynt och myntblandare den "svarta listan" i tillsynsmyndigheternas ögon, men nu erkänner beslutsfattarna att om de vill att mer traditionella medel ska läggas på kedjan måste de kompensera för bristerna med "on-chain privacy", och ZK är en färdig lösning.

På programsidan på företagsnivå. Google Wallet har lanserat en ZK-åldersverifiering baserad på Succinct Labs: du kan bevisa att du är minst 18 år gammal utan att avslöja några id-uppgifter. Det låter som Web2, både KYC-kompatibelt och integritetsbevarande, men den här gången körs det på kedjan.

Succinct, som ligger bakom det, har också hamnat i förgrunden, och token-$PROVE har presterat bra jämfört med andra senaste projekt efter lanseringen, och överträffat många altcoins på den senaste marknaden. Det här fallet illustrerar en sak: när toppteknikföretag och verkliga affärsscenarier börjar använda ZK kommer marknadens tålamod att återvända.

Jag förstår att återupplivandet av ZK inte bara är en återhämtning i sentimentet utan en oundviklig nödvändighet i följsamhetens tidevarv. När tillgångar och transaktioner väl har placerats i kedjan kan företag inte acceptera att alla affärsdetaljer lämnas ut till konkurrenter, och individer vill inte att deras ekonomiska banor ska bli transparenta.

De regulatoriska kraven är mycket tydliga. Det som ska granskas ska kunna granskas, och det som ska spåras ska kunna kontrolleras. Detta till synes motsägelsefulla krav råkar vara stadiet för ZK: "bevisa legitimitet först, dölj sedan detaljer." Till exempel, för stora interbankuppgörelser, kan ZK användas för att verifiera att transaktionen följer reglerna mot penningtvätt, men det avslöjar inte vem kunden är. Det kommer att finnas fler och fler sådana scenarier i framtiden: identitetsautentisering, kreditpoäng ...... Det är möjligt att omformas av ZK. Många högkvalitativa ZK-projekt har ännu inte gett ut mynt, men politikfönstret kan uppmana dem att påskynda genomförandet.

Under den senaste cykeln fortsatte de bästa ZK-lagen att samla in pengar, men många sekundära prestationer var "från kungen till himlen", vilket drev ZK-banans popularitet till en fryspunkt. Finns det en chans att vända detta intryck av att "ZK kommer att dö på nivå 2"?

Jag tror att vi kan vara uppmärksamma på två typer av mål, den ena är den grupp som ännu inte har gett ut mynt, tekniska reserver och landningsmöjligheter online; Den andra är projekt som redan har gett ut mynt men som har en sund chipstruktur och verklig verksamhet. För mig är denna sektor värd att observera på kort sikt, även om det ännu inte är så långt att det kan vara hjärndött att ta tunga positioner, men det är inte uteslutet att det kommer att finnas några vinnare som kommer ut ur trenden.

Politiken är slutgiltig, och det nya mönstret sätter segel

Som en investerare som har tittat på banan under lång tid vet jag mycket väl: när de regulatoriska stövlarna landar kommer de strukturella möjligheterna på marknaden att börja omorganiseras. Tydligheten i den här omgången av USA:s politik förändrar verkligen flödet av medel och ordningen i industrin.

På kort sikt har kapitalinflödet och det långa sentimentet som orsakats av efterlevnad gjort att vissa sektorer har överträffat marknaden, och stablecoin-utgivare, börsvärde, tokenisering, pris och handelsvolym har gett marknaden mycket intuitiv feedback. Detta är bara den första vågen av medel. Ännu viktigare är att det är en omformning av det långsiktiga mönstret. När reglerna är tydliga och tröskeln är tydlig kommer det verkligt värdefulla spåret att fällas ut. I sin tur kommer de pseudokoncept som är separerade från fysiska behov och endast förlitar sig på spekulativa spel att ha mindre och mindre utrymme att överleva i en stark regulatorisk miljö, och branschens resurser kommer att flöda i en mer meningsfull riktning.

Personligen är jag övertygad om att den verkliga möjligheten är att anpassa sig till strukturella förändringar: titta på politiken och kapitalflödena på kort sikt och hitta en punkt där vi kan följa trenden. På sikt får vi se vilka spår som kan ligga på samma frekvens som den framtida finansiella och tekniska utvecklingen. Jag ser den här omgången som det "fjärde steget av Internet" i kryptoindustrin, och om du är intresserad kan du läsa min tidigare artikel om utvecklingsvägen för web3-industrin: Vid den tiden hade Internet etablerat regler, tekniska förändringar och kortsiktiga smärtor, men i slutändan inledde det ett större och hälsosammare ekosystem.

Den nuvarande kryptoindustrin tar farväl av den barbariska eran av oordnad tillväxt och går mot en mogen period med regler att följa. Den som kan lägga beslag på den politiska utdelningen under denna fönsterperiod kommer att ha en bättre chans att få en fast position i nästa skede av kartan.

Den nya vattenvägen har byggts ut, och de som följer med vinden kommer att nå framtiden snabbare.