Ciclo basato sulle politiche: gli Stati Uniti stanno rimodellando il panorama delle criptovalute con politiche normative

Scritto da: Jiayi

Credo fermamente che questo ciclo di crittografia sia promosso dal governo degli Stati Uniti con delle politiche.

Proprio la scorsa settimana, Trump ha firmato un ordine esecutivo sugli investimenti pensionistici 401(k), consentendo ad alcuni dei suoi fondi pensione di essere investiti in private equity, immobili e persino asset digitali. E spostiamo in avanti la timeline: qualche settimana fa è stato ufficialmente approvato il disegno di legge GENIUS, ed è stata aperta la strada normativa delle stablecoin; Questo mese, anche la SEC ha cambiato atteggiamento e ha gridato "Crypto Everything" in modo di alto profilo. Dalle stablecoin alla DeFi, dalle identità on-chain agli asset tokenizzati, quasi ogni pezzo viene reintegrato nel sistema normativo statunitense.

Non si tratta di una soluzione minore, ma di un riorientamento della struttura del capitale. Gli Stati Uniti stanno facendo una cosa: incorporare le criptovalute nel sistema del dollaro come prossima fase della crescita finanziaria.

Iniziamo a parlare di ciò che il governo degli Stati Uniti vuole fare oggi. E a quali piste noi appassionati di criptovalute dovremmo prestare maggiore attenzione e come massimizzare i benefici che ne derivano.

Cosa sta delineando il governo degli Stati Uniti?

La direzione di questo ciclo di politiche non è né "liberalizzare le transazioni" né "consentire la speculazione", ma una ristrutturazione a livello istituzionale: utilizzare il quadro normativo e finanziario guidato dagli Stati Uniti per integrare sistematicamente gli asset crittografici nella struttura finanziaria guidata dagli Stati Uniti. Sembra astratto, ma il contesto è molto chiaro dalle recenti azioni chiave.

Un passo più critico è l'approvazione del GENIUS Act, che è la prima legge federale nella storia degli Stati Uniti a istituire una "stablecoin di pagamento". Il governo degli Stati Uniti ha personalmente definito il modello di una "stablecoin in dollari conforme" e ha aperto le porte al sistema finanziario per questo. Ciò significa che le stablecoin non sono più macchie grigie sulla catena, ma strumenti finanziari che possono essere incorporati nel quadro di politica monetaria. Ci sono buoni del tesoro dietro le stablecoin, che gli utenti utilizzano per i pagamenti transfrontalieri, le banche li utilizzano per l'allocazione della liquidità e persino le imprese possono utilizzarli per la contabilità. Si tratta di una vera e propria autorizzazione istituzionale.

Allo stesso tempo, la SEC ha silenziosamente completato il suo cambiamento di atteggiamento. Hanno lanciato il "Project Crypto", l'obiettivo non è quello di eliminare l'industria, ma di "gestirla" con il quadro giuridico esistente. Ora sono disposti ad ammettere che non tutti i token sono titoli e sono pronti a introdurre standard uniformi. Stanno anche promuovendo un evento importante: inserire tutte le piattaforme di trading on-chain, le stablecoin, la DeFi e l'emissione di RWA nel quadro di registrazione. Il fulcro di questo piano Crypto Everything è costituito da tre cose: 1. Unificare il calibro normativo, 2. Catturare fondi conformi e 3. Dare al mondo on-chain un "ruolo controllabile". Significa anche che in futuro potresti vedere: protocolli DeFi che possono essere legalmente autorizzati, piattaforme di emissione RWA che possono raccogliere fondi pubblicamente e portafogli di scambio che possono connettersi a TradFi.

Quindi quello che il governo degli Stati Uniti vuole davvero non è far volare i prezzi delle valute, ma rendere questo sistema on-chain uno strumento di produttività che può controllare. Lasciate che il dollaro circoli sulla catena, lasciate che i titoli vengano emessi sulla catena e lasciate che la finanza in stile americano ricostruisca un nuovo ciclo di ordine globale. Questo è il motivo per cui ho sempre detto che la linea principale di questo ciclo non è l'auto-evoluzione delle Crypto, ma il "piano di assorbimento degli asset digitali" progettato dal governo federale degli Stati Uniti.

Dall'approvazione

del disegno di legge GENIUS alla firma dell'ordine esecutivo 401(k) di oggi, BTC è salito a 123.000$ nelle ultime settimane ed ETH è salito fino al 54% per tutto il mese, raggiungendo un massimo di quasi 4.000$.

Diamo un'occhiata al livello macro. A luglio, gli ETF spot sulle criptovalute negli Stati Uniti hanno attirato un totale di 12,8 miliardi di dollari, toccando direttamente un livello record. Tra questi, i prodotti legati a Bitcoin ne hanno mangiato quasi la metà, circa 6 miliardi di dollari; Anche i prodotti ETF di ETH sono agguerriti, con 5,4 miliardi di dollari di afflussi in un solo mese. L'IBIT, Bitcoin trust di BlackRock, è salito fino a 86 miliardi di dollari in gestione, superando anche alcuni ETF dell'S&P 500.

Anche le istituzioni finanziarie tradizionali stanno freneticamente "prendendo il controllo della catena". BUIDL, il fondo di titoli di Stato on-chain di BlackRock, non solo ha aumentato la sua scala di gestione a 2,9 miliardi di dollari, ma anche gli exchange mainstream come Crypto.com e Deribit hanno iniziato ad accettarlo come garanzia, indicando che può già entrare nel sistema finanziario crypto come liquidità. JPMorgan Chase & Co. ha anche aggiornato la sua catena di pagamento Onyx a un nuovo sistema di regolamento on-chain Kinexys e ha chiesto al gigante della liquidazione Marex di effettuare la prima "compensazione on-chain in tempo reale 7×24". In altre parole, le cose nel sistema finanziario tradizionale che originariamente arrivavano per pochi giorni e non potevano essere spostate nei fine settimana erano completamente collegate alla catena.

Le istituzioni non stanno "esplorando", stanno davvero facendo affari sulla catena. Puoi continuare a guardare i KOL parlare e vedere dove sono arrivati i soldi. Questo round di mercato non è guidato dalla narrazione, ma dopo che la politica è stata impostata, i fondi prendono l'iniziativa per trovare la direzione del flusso. Il capitale ha iniziato a scommettere e l'obiettivo è quello di "cogliere la politica".

Quali sono le prime a ricevere i dividendi della politica?

Analizziamo quindi lentamente quali tracce colpirà questa ondata di dividendi politici.

Questa ondata di opportunità non è distribuita in modo uniforme, ma si concentrerà in poche direzioni. Ti do un giudizio personale: le stablecoin, l'infrastruttura finanziaria on-chain e il percorso ZK guidato dalla conformità saranno i primi a raccogliere dividendi, mentre altri settori hanno ritmi diversi.

beneficiario diretto di questa ondata di dividendi politici: le stablecoin

Le stablecoin sono i vincitori più diretti di questa ondata di dividendi normativi statunitensi. Il GENIUS Act equivale al rilascio di un passaporto per la stablecoin in dollari USA: l'emissione è legale, l'identità è giustificata e finalmente può entrare legittimamente nella strada principale del sistema finanziario statunitense. Quindi abbiamo anche visto che i due figli della famiglia Trump sono entrati nel mercato prima che la politica fosse implementata, lanciando USD1 tramite WLFI, occupando la prima posizione quando è iniziata l'era della conformità.

Il giorno in cui la politica è stata implementata, JPMorgan Chase & Co. ha annunciato ufficialmente l'emissione pilota di token di deposito JPMD (essenzialmente stablecoin di deposito bancario parzialmente riservate) sulla catena Base di Coinbase. Anche la stablecoin USDC di Coinbase è cresciuta rapidamente grazie alla buona conformità, aggiungendo 800 milioni di dollari in circolazione nell'ultima settimana, e ha anche lanciato una carta di credito crypto supportata da American Express mentre fa caldo, e si è unita a Shopify e Stripe per inviare i pagamenti USDC direttamente alla cassa dell'e-commerce.

L'esplosione di scala è solo un antipasto. Il vero cambiamento è: un ampliamento del raggio d'azione.

Le reti di regolamento come Visa e Mastercard hanno incorporato le stablecoin nelle loro reti globali e le hanno utilizzate per pagamenti ad alta frequenza, aggirando le commissioni lente e costose delle reti di carte tradizionali. Per le rimesse transfrontaliere, l'e-commerce e le transazioni in-game, una volta introdotte le stablecoin conformi, il miglioramento dell'efficienza è immediato. Allo stesso tempo, l'ingresso dell'"esercito regolare" significa anche un forte aumento della soglia. I regolamenti stabiliscono che gli emittenti devono essere filiali di istituzioni finanziarie regolamentate, società fiduciarie autorizzate, ecc. e devono anche essere sottoposti a una valutazione della sicurezza da parte della Commissione di vigilanza finanziaria.

Questo tiene fuori quasi direttamente i piccoli innovatori, e il mercato delle stablecoin si sposterà più velocemente verso l'oligopolio, e il confronto tra i tre campi di Circle, Coinbase e banche tradizionali diventerà sempre più evidente. Insieme al divieto normativo di pagare interessi ai possessori di monete, il posizionamento delle stablecoin tornerà al pagamento e alla riserva di valore stessa, e non ci sarà più l'illusione di un'annualizzazione annualizzata ultra elevata delle monete algoritmiche.

Quindi, come puoi partecipare a questa ondata di dividendi come utente ordinario?

Infatti, c'è anche un sentiero. Ad esempio, diverse piattaforme conformi hanno fornito rendimenti ragionevoli su USDC, con percorsi più sicuri, liquidità più forte e più adatti per fondi stabili: Coinbase offre ricompense di detenzione di USDC di circa il 4,1% APY. Binance ha anche recentemente lanciato il suo prodotto di deposito flessibile USDC. In questa promozione, puoi usufruire di un TAEG fino al 12% su 100.000 USDC per conto e i fondi possono essere prelevati man mano che procedi.

Dal punto di vista dell'investimento, questi rendimenti non sono bassi, e sono stabili, sicuri e liquidi, il che è molto più reale che metterli in borsa senza salire sull'auto. Soprattutto come utente transfrontaliero, depositare stablecoin non solo fa guadagnare tassi di interesse, ma evita anche le fluttuazioni dei tassi di cambio e la natura macchinosa dei canali tradizionali.

Per riassumere il mio giudizio: questo ciclo di politiche serve a spianare la strada a stablecoin stabili e conformi. Nel breve termine, le stablecoin in dollari USA e le loro applicazioni di pagamento inaugureranno l'ingresso di fondi; A lungo termine, diventeranno la zavorra della finanza on-chain e il ponte principale della digitalizzazione della valuta fiat.

Le stablecoin vengono utilizzate come ingresso e l'infrastruttura on-chain sta accelerando lo sviluppo

della chiarezza normativa degli Stati Uniti, che di fatto sta aprendo la strada all'intera economia finanziaria localizzata. La cosiddetta "localizzazione" significa fondamentalmente che le catene e i protocolli pubblici conformi porteranno più affari alle istituzioni americane, e anche la finanza tradizionale sarà integrata più attivamente in queste catene e utilizzata come nuova infrastruttura, che è anche la seconda traccia che apprezzo.

L'esempio più intuitivo è Base, che si basa sui vantaggi di conformità di Coinbase e sulla connessione senza soluzione di continuità con gli exchange per portare avanti con successo l'attività on-chain di un numero sempre maggiore di istituzioni e imprese statunitensi, aprendo molteplici percorsi come il pagamento, l'applicazione e la circolazione degli asset. In base a questa tendenza, sono ottimista sulla scalabilità ecologica del sistema Base. Oltre a promuovere i titoli tokenizzati, utilizza anche partner per compilare le applicazioni, come i pagamenti in stablecoin on-chain con Stripe, rendendo Base il centro dell'innovazione dei pagamenti. Fornisce inoltre strutture di regolamento sottostanti per PayPal, JPMorgan Chase e altri.

In futuro, le società di pagamento, le banche e i broker negli Stati Uniti preferiranno ovviamente scegliere questo tipo di rete locale, comunicabile e connessa il prima possibile se qualcosa va storto piuttosto che utilizzare una catena anonima all'estero. La localizzazione è in realtà un fossato di conformità.

Base stessa non emette monete e il suo traffico, valore e immaginazione sono tutti incassati su B3, l'unico canale della linea di sangue. B3 è costruito su Base e il team fondatore è tutto di Coinbase. B3 eredita i vantaggi del sistema di conformità di Base con la stessa frequenza e ingresso economico dell'utente, il che significa anche che B3 ha un vantaggio di prima mossa senza precedenti, sia che si tratti di pagamenti in stablecoin in dollari USA, regolamenti istituzionali o narrazioni di conformità che entrano nel mercato nordamericano. L'infrastruttura sottostante a questo tipo di finanza on-chain, dopo aver aperto il ciclo chiuso della personalizzazione basata su scenari, sarà molto attraente per gli asset di alta qualità che vogliono essere sulla catena e vogliono operare in modo efficiente sulla catena per molto tempo. Quando Base inaugurerà l'esplosione delle applicazioni su larga scala, B3 diventerà la prima scelta per l'implementazione diretta e il funzionamento su larga scala di queste applicazioni, e un vero e proprio livello di super applicazione e ingresso economico on-chain.

Inoltre, conosco bene il team B3 e sono molto costante nel fare le cose, oltre a lucidare i prodotti, sto continuando ad espandermi anche esternamente. Quel che è certo è che dopo l'annuncio della cooperazione in futuro, la posizione di B3 nel settore sarà più chiara.

Guardando indietro, non credo che questo sia solo un caso isolato. Man mano che le normative continuano a migliorare, i giganti più tradizionali seguiranno il percorso di JPMorgan Chase e Coinbase, e potremmo vedere molte grandi banche emettere obbligazioni on-chain, compagnie assicurative che utilizzano politiche di gestione on-chain e giganti della tecnologia lanciare stablecoin aziendali per il regolamento interno...... Dopotutto, ogni grande cliente è una fonte stabile di flusso di cassa per l'infrastruttura on-chain.

Naturalmente, questo aumenterà anche i requisiti: le prestazioni devono resistere a transazioni di grandi dimensioni, la privacy deve proteggere i dati aziendali e la conformità deve essere integrata nel sistema con audit e controllo del rischio. Per dirla semplicemente, questa ondata di politiche negli Stati Uniti sta spingendo l'infrastruttura on-chain dalla "crescita barbarica internazionale" del passato alla "coltivazione localizzata". In questa serie di aggiornamenti, le catene di conformità locali e le reti di innovazione modulare saranno i maggiori beneficiari.

ZK: Nuova infrastruttura per la privacy dal

punto di vista delle politicheQuali tracce sono state dichiarate "morte" potrebbero inaugurare la loro il giorno successivo? Ad esempio, ZK.

Il 13 agosto, l'ondata di OKB ha fatto esplodere Twitter e varie comunità. Il prezzo della moneta è salito da 46 a quasi 120 a un certo punto, quasi triplicando. Questa ondata di rialzo non è dovuta solo al fatto che OKX ha bruciato una tantum 65,25 milioni di riacquisti storici e ha riservato OKB, eliminando alcune potenziali pressioni di vendita in passato. L'aggiornamento X Layer sovrappone anche cambiamenti strutturali su entrambi i lati della domanda e dell'offerta, rendendo OKB l'unico token gas su X Layer, con wallet, exchange e scenari di pagamento completamente deviati.

+ la concentrazione della domanda hanno fatto sì che il mercato si rendesse immediatamente conto che la scarsità e il valore d'uso di OKB erano amplificati allo stesso tempo, quindi c'è stato un colpo critico a breve termine di corsa al capitale e risonanza emotiva. Un'altra variabile della transazione sono le aspettative di conformità. Il mercato ha prestato attenzione alle dinamiche di "OKX si sta preparando a quotarsi in borsa negli Stati Uniti", quindi c'è spazio per l'immaginazione sulla sua apertura del mercato statunitense, ovviamente, se può essere attuata dipende dalle politiche normative statunitensi.

Il mio atteggiamento nei confronti di questa sezione è chiaro: niente FOMO, rimani attento. È probabile che ZK trovi la propria resurrezione nell'era della conformità, o potrebbe essere solo una breve inversione di tendenza. Ma in ogni caso, vale la pena tenere d'occhio i suoi movimenti.

L'ultimo rapporto sugli asset digitali degli Stati Uniti ha affermato che le persone dovrebbero essere autorizzate a condurre transazioni private su blockchain pubbliche e che l'uso di tecnologie di autocustodia e di miglioramento della privacy è incoraggiato anche per ridurre il rischio di fuga di dati on-chain. Anche il Digital Asset Policy Report 2025 della Casa Bianca menziona ZK come un percorso fondamentale per bilanciare privacy e conformità. Questo cambio di atteggiamento è molto interessante, in passato le privacy coin e i coin mixer erano la "lista nera" agli occhi dei regolatori, ma ora i decisori ammettono che se vogliono che vengano messi sulla catena fondi più tradizionali, devono sopperire alle carenze della "privacy on-chain", e ZK è una soluzione già pronta.

Dal punto di vista delle applicazioni a livello aziendale. Google Wallet ha lanciato una verifica dell'età ZK basata su Succinct Labs: puoi dimostrare di avere almeno 18 anni senza rivelare alcun dettaglio di identificazione. Sembra un Web2, sia conforme al KYC che alla tutela della privacy, ma questa volta è in esecuzione on-chain.

Anche Succinct, che c'è dietro, è stata spinta in prima linea e il token $PROVE ha ottenuto buoni risultati rispetto ad altri progetti recenti dopo il suo lancio, sovraperformando molte altcoin nel mercato recente. Questo caso illustra una cosa: quando le migliori aziende tecnologiche e gli scenari di business reali inizieranno a utilizzare ZK, la pazienza del mercato tornerà.

Capisco che la rinascita di ZK non sia solo un rimbalzo del sentiment, ma una necessità inevitabile nell'era della conformità. Una volta che gli asset e le transazioni sono stati messi on-chain, le aziende non possono accettare che tutti i dettagli aziendali vengano divulgati ai concorrenti e gli individui non vogliono che le loro traiettorie finanziarie diventino trasparenti.

I requisiti normativi sono molto chiari. Ciò che dovrebbe essere controllato dovrebbe poter essere rivisto e ciò che dovrebbe essere rintracciato dovrebbe poter essere controllato. Questa richiesta apparentemente contraddittoria sembra essere la fase di ZK: "prima dimostrare la legittimità, poi nascondere i dettagli". Ad esempio, per i regolamenti interbancari di grandi dimensioni, ZK può essere utilizzato per verificare che la transazione sia conforme alle normative antiriciclaggio, ma non rivela chi sia il cliente. In futuro ci saranno sempre più scenari di questo tipo: autenticazione dell'identità, punteggi di credito, ...... È possibile essere rimodellati da ZK. Molti progetti ZK di alta qualità non hanno ancora emesso monete, ma la finestra politica potrebbe spingerli ad accelerare la loro attuazione.

Nell'ultimo ciclo, i migliori team ZK hanno continuato a raccogliere fondi, ma molte prestazioni secondarie sono state "dal re al cielo", il che ha spinto la popolarità della pista ZK a un punto di congelamento. C'è la possibilità di ribaltare questa impressione che "ZK morirà al livello 2"?

Penso che si possa prestare attenzione a due tipi di target, uno è il team che non ha ancora emesso monete, le riserve tecniche e le capacità di atterraggio online; L'altro è costituito da progetti che hanno già emesso monete ma hanno una struttura di chip sana e un vero business. Per me questo settore vale la pena di essere osservato nel breve periodo, anche se non è ancora al punto da poter essere insensato prendere posizioni pesanti, ma non è escluso che ci sarà qualche vincitore che uscirà dal trend.

La politica è definitiva, e il nuovo modello salpa

Come investitore che ha osservato la pista per molto tempo, lo so molto bene: una volta che gli stivali normativi atterreranno, le opportunità strutturali nel mercato inizieranno a riorganizzarsi. La chiarezza di questo ciclo di politiche statunitensi sta davvero cambiando il flusso di fondi e l'ordine del settore.

A breve termine, l'afflusso di capitali e il lungo sentiment determinati dalla conformità hanno fatto sì che alcuni settori sovraperformassero il mercato, e gli emittenti di stablecoin, la capitalizzazione di mercato, la tokenizzazione, il prezzo e il volume degli scambi hanno dato al mercato un feedback molto intuitivo. Questa è solo la prima ondata di fondi. Ancora più importante, è il rimodellamento del modello a lungo termine. Quando le regole saranno chiare e la soglia sarà chiara, la pista veramente preziosa precipiterà. A loro volta, quegli pseudo-concetti che sono separati dalle esigenze fisiche e si basano solo su giochi speculativi avranno sempre meno spazio per sopravvivere in un ambiente normativo forte e le risorse dell'industria fluiranno in una direzione più significativa.

Personalmente credo fermamente che la vera opportunità sia quella di adattarsi ai cambiamenti strutturali: guardare alle politiche e ai flussi di capitale nel breve periodo, e trovare un punto per seguire il trend; A lungo termine, vediamo quali tracce possono essere alla stessa frequenza del futuro sviluppo finanziario e tecnologico. Vedo questo round come la "quarta fase di Internet" nell'industria delle criptovalute e, se sei interessato, puoi leggere il mio precedente articolo sul percorso di sviluppo dell'industria web3: A quel tempo, Internet aveva regole stabilite, cambiamenti tecnologici e problemi a breve termine, ma alla fine ha inaugurato un ecosistema più ampio e più sano.

L'attuale industria delle criptovalute sta dicendo addio all'era barbara della crescita disordinata e si sta muovendo verso un periodo maturo con regole da seguire. Chiunque riesca a cogliere il dividendo della politica da distribuire durante questo periodo finestra avrà maggiori possibilità di ottenere una posizione solida nella fase successiva della mappa.

La nuova via d'acqua è stata stesa e coloro che seguono il vento raggiungeranno il futuro più velocemente.