Politikkbasert syklus: USA omformer kryptolandskapet med regulatorisk politikk

Skrevet av: Jiayi

Jeg er overbevist om at denne runden med krypteringssyklus fremmes av den amerikanske regjeringen med retningslinjer.

Bare i forrige uke signerte Trump en utøvende ordre om 401(k) pensjonsinvesteringer, som tillater at noen av pensjonsfondene hans kan investeres i private equity, eiendom og til og med digitale eiendeler. Og la oss trekke tidslinjen fremover: for noen uker siden ble GENIUS-lovforslaget offisielt vedtatt, og stablecoin-reguleringsruten ble åpnet; Denne måneden endret SEC også holdning og ropte «Crypto Everything» på en høyprofilert måte. Fra stablecoins til DeFi, fra identiteter på kjeden til tokeniserte eiendeler, blir nesten hver del reintegrert i det amerikanske reguleringssystemet.

Dette er ikke en mindre løsning, men en reorientering av kapitalstrukturen. USA gjør én ting: å innlemme krypto i dollarsystemet som neste trinn i økonomisk vekst.

La oss begynne å snakke om hva den amerikanske regjeringen ønsker å gjøre i dag. Og hvilke spor vi kryptoentusiaster bør være mer oppmerksomme på og hvordan vi kan maksimere fordelene fra dem.

Hva legger den amerikanske regjeringen ut?

Retningen for denne politiske runden er verken «liberalisering av transaksjoner» eller «å tillate spekulasjon», men en restrukturering på institusjonelt nivå: å bruke det USA-ledede regulatoriske og finansielle rammeverket for systematisk å integrere kryptoaktiva i den USA-ledede finansielle strukturen. Dette høres abstrakt ut, men konteksten er veldig tydelig fra de siste nøkkelhandlingene.

Et mer kritisk skritt er vedtakelsen av GENIUS Act, som er den første føderale loven i USAs historie som etablerer en "betaling stablecoin". Den amerikanske regjeringen har personlig definert modellen for en "kompatibel dollar stablecoin" og åpnet døren til det finansielle systemet for den. Det betyr at stablecoins ikke lenger er grå flekker i kjeden, men finansielle instrumenter som kan innlemmes i det pengepolitiske rammeverket. Det er statsobligasjoner bak stablecoins, som brukere bruker til grenseoverskridende betalinger, banker bruker dem til likviditetsallokering, og til og med bedrifter kan bruke dem til bokføring. Det er en reell institusjonell autorisasjon.

Samtidig har SEC i det stille fullført sitt holdningsskifte. De lanserte "Project Crypto", målet er ikke å eliminere industrien, men å "administrere" den med det eksisterende juridiske rammeverket. De er nå villige til å innrømme at ikke alle tokens er verdipapirer og er klare til å innføre ensartede standarder. De promoterer også en stor begivenhet: å trekke alle handelsplattformer på kjeden, stablecoins, DeFi og RWA-utstedelse inn i registreringsrammeverket. Kjernen i denne Crypto Everything-planen er tre ting: 1. Forene det regulatoriske kaliberet, 2. Fange kompatible midler, og 3. Gi kjedeverdenen en "kontrollerbar rolle". Det betyr også at du i fremtiden kan se: DeFi-protokoller som kan lisensieres lovlig, RWA-utstedelsesplattformer som kan samle inn penger offentlig, og utveksle lommebøker som kan kobles til TradFi.

Så det den amerikanske regjeringen egentlig ønsker er ikke å fly inn valutapriser, men å gjøre dette systemet på kjeden til et produktivitetsverktøy som den kan kontrollere. La dollaren sirkulere på kjeden, la verdipapirer bli utstedt på kjeden, og la amerikansk finans rekonstruere en ny runde med global orden. Dette er grunnen til at jeg alltid har sagt at hovedlinjen i denne syklusen ikke er selvutviklingen til Crypto, men "absorpsjonsplanen for digitale eiendeler" designet av den amerikanske føderale regjeringen.

Fra

vedtaket av GENIUS-lovforslaget til signeringen av dagens 401(k)-dekret, har BTC en gang hastet til $123 000 de siste ukene, og ETH steg med så mye som 54 % gjennom måneden, og nådde et høydepunkt på nesten $4 000.

La oss se på makronivået. I juli tiltrakk kryptospot-ETFer i USA seg totalt 12,8 milliarder dollar, og nådde direkte et rekordhøyt nivå. Blant dem spiste Bitcoin-relaterte produkter nesten halvparten, rundt 6 milliarder dollar; ETHs ETF-produkter er også voldsomme, med 5,4 milliarder dollar i tilsig på en enkelt måned. BlackRocks Bitcoin-trust IBIT har steget helt til 86 milliarder dollar under forvaltning, og har til og med overgått noen S&P 500 ETFer.

Tradisjonelle finansinstitusjoner "tar også febrilsk over kjeden". BlackRocks statsobligasjonsfond BUIDL har ikke bare økt sin forvaltningsskala til 2,9 milliarder dollar, men vanlige børser som Crypto.com og Deribit har også begynt å akseptere det som sikkerhet, noe som indikerer at det allerede kan løpe inn i det kryptofinansielle systemet som likviditet. JPMorgan Chase & Co. har også oppgradert betalingskjeden Onyx til et nytt oppgjørssystem på kjeden Kinexys, og bedt likvidasjonsgiganten Marex om å gjøre den første "7×24 sanntids clearing på kjeden". Med andre ord, tingene i det tradisjonelle finanssystemet som opprinnelig kom i noen dager og ikke kunne flyttes i helgene, var helt koblet til kjeden.

Institusjoner "utforsker ikke", de gjør egentlig forretninger i kjeden. Du kan fortsette å se KOL-er snakke og se hvor pengene har kommet. Denne runden med markedet er ikke drevet av fortelling, men etter at politikken er satt, tar fondene initiativ til å finne retningen for flyten. Kapital har begynt å satse, og målet er å "fange politikken".

Hvilke spor er de første som fanger opp politisk utbytte?

Så la oss sakte analysere hvilke spor denne bølgen av politisk utbytte vil treffe.

Denne bølgen av muligheter er ikke jevnt fordelt, den vil være konsentrert i noen få retninger. La meg gi deg en personlig vurdering: stablecoins, finansiell infrastruktur på kjeden og det samsvarsdrevne ZK-sporet vil være de første som høster utbytte, mens andre sektorer har andre rytmer. Den

direkte mottakeren av denne bølgen av politisk utbytte: Stablecoins

Stablecoins er de mest direkte vinnerne av denne bølgen av amerikansk regulatorisk utbytte. GENIUS-loven tilsvarer å utstede et pass til den amerikanske dollaren stablecoin: utstedelsen er lovlig, identiteten er berettiget, og til slutt kan den legitimt gå inn på hovedveien til det amerikanske finanssystemet. Så vi så også at de to sønnene til Trump-familien kom inn på markedet før policyen ble implementert, og lanserte USD1 gjennom WLFI, og inntok den første posisjonen da compliance-æraen begynte.

Samme dag som retningslinjene ble implementert, kunngjorde JPMorgan Chase & Co. offisielt pilotutstedelsen av JPMD-innskuddstokens (i hovedsak delvis reserverte stablecoins for bankinnskudd) på Coinbases Base-kjede. Coinbases egen stablecoin USDC har også vokst raskt drevet av god overholdelse, og lagt til 800 millioner dollar i omløp den siste uken, og lanserte også et kryptokredittkort støttet av American Express mens det er varmt, og slo seg sammen med Shopify og Stripe for å sende USDC-betalinger direkte til e-handelskassen.

Eksplosjonen av skala er bare en forrett. Den virkelige endringen er: en utvidelse av bruksområdet.

Oppgjørsnettverk som Visa og Mastercard har innlemmet stablecoins i sine globale nettverk og brukt dem til høyfrekvente betalinger, og omgår de langsomme og dyre kostnadene til tradisjonelle kortnettverk. For grenseoverskridende pengeoverføringer, e-handel og transaksjoner i spillet, når kompatible stablecoins er introdusert, er effektivitetsforbedringen umiddelbar. Samtidig betyr inntreden av den «regulære hæren» også en bratt stigning i terskelen. Forskriften fastsetter at utstedere skal være datterselskaper av regulerte finansinstitusjoner, konsesjonsforetak mv., og skal også gjennomgå en sikkerhetsvurdering av Finanstilsynet.

Dette holder nesten direkte små innovatører ute, og stablecoin-markedet vil bevege seg mot oligopol raskere, og konfrontasjonen mellom de tre leirene Circle, Coinbase og tradisjonell bankvirksomhet vil bli mer og mer åpenbar. Sammen med det regulatoriske forbudet mot å betale renter til myntinnehavere, vil posisjoneringen av stablecoins gå tilbake til betaling og verdilagring i seg selv, og det vil ikke lenger være en illusjon om ultrahøy årlig annualisering av algoritmemynter.

Så hvordan kan du ta del i denne utbyttebølgen som en vanlig bruker?

Faktisk er det også en vei. For eksempel har flere kompatible plattformer gitt rimelig avkastning på USDC, med tryggere veier, sterkere likviditet og mer egnet for stabile fond: Coinbase tilbyr USDC med belønninger på rundt 4.1 % APY. Binance lanserte også nylig sitt USDC fleksible innskuddsprodukt. I denne kampanjen kan du nyte opptil 12 % APR på 100 000 USDC per konto, og midler kan tas ut mens du går.

Fra et investeringssynspunkt er ikke denne avkastningen lav, og de er stabile, trygge og likvide, noe som er langt mer reelt enn å sette dem på børsen uten å sette seg på bilen. Spesielt som grenseoverskridende bruker tjener innskudd av stablecoins ikke bare renter, men unngår også valutakurssvingninger og den tungvinte naturen til tradisjonelle kanaler.

For å oppsummere min vurdering: denne runden med retningslinjer er å rydde rullebanen for stabile og kompatible stablecoins. På kort sikt vil stablecoins i amerikanske dollar og deres betalingsapplikasjoner innlede innføring av midler; I det lange løp vil de bli ballaststeinen for finansiering på kjeden og kjernebroen for digitalisering av fiat-valuta.

Stablecoins brukes som inngang, og infrastrukturen på kjeden akseler utviklingen

av amerikansk regulatorisk klarhet, noe som faktisk baner vei for hele den lokaliserte finansøkonomien. Den såkalte "lokaliseringen" betyr i utgangspunktet at kompatible offentlige kjeder og protokoller vil bære mer virksomhet av amerikanske institusjoner, og tradisjonell finans vil også bli mer aktivt integrert i disse kjedene og brukt som ny infrastruktur, som også er det andre sporet jeg verdsetter.

Det mest intuitive eksemplet er Base, som er avhengig av Coinbases samsvarsfordeler og sømløse forbindelse med børser for å lykkes med å bære on-chain-virksomheten til flere og flere amerikanske institusjoner og bedrifter, og åpner for flere spor som betaling, søknad og aktivasirkulasjon. Under denne trenden er jeg optimistisk med hensyn til den økologiske skalerbarheten til Base-systemet. I tillegg til å promotere tokeniserte verdipapirer, bruker den også partnere til å fylle ut søknader, for eksempel stablecoin-betalinger på kjeden med Stripe, noe som gjør Base til sentrum for betalingsinnovasjon. Det gir også underliggende oppgjørsfasiliteter for PayPal, JPMorgan Chase og andre.

I fremtiden vil betalingsselskaper, banker og meglerhus i USA åpenbart foretrekke å velge denne typen lokalt, kommuniserbart og tilkoblet nettverk så snart som mulig hvis noe går galt i stedet for å bruke en utenlandsk anonym kjede. Lokalisering er faktisk en samsvarsgrav.

Base selv utsteder ikke mynter, og trafikken, verdien og fantasien utbetales på B3, den eneste blodlinjekanalen. B3 er bygget på Base, og grunnleggerteamet er alle fra Coinbase. B3 arver fordelene med Bases samsvarssystem med samme frekvens og brukerøkonomiske inngang, noe som også betyr at B3 har en enestående førstegangsfordel enten det er stablecoin-betalinger i amerikanske dollar, institusjonelle oppgjør eller samsvarsfortellinger som kommer inn i det nordamerikanske markedet. Den underliggende infrastrukturen til denne typen finansiering på kjeden, etter å ha åpnet opp den lukkede sløyfen av scenariobasert og personalisering, vil være svært attraktiv for eiendeler av høy kvalitet som ønsker å være i kjeden og ønsker å operere effektivt på kjeden i lang tid. Når Base innleder eksplosjonen av storskala applikasjoner, vil B3 bli førstevalget for direkte implementering og storskala drift av disse applikasjonene, og en ekte superapplikasjonsvirksomhet lag og økonomisk inngang på kjeden.

I tillegg kjenner jeg B3-teamet godt, og jeg er veldig stødig på ting, i tillegg til å polere produkter, fortsetter jeg også å ekspandere eksternt. Det som er sikkert er at etter kunngjøringen av tungvektssamarbeidet fremover, vil B3s posisjon i bransjen bli tydeligere.

Når jeg ser tilbake, tror jeg ikke dette bare er et isolert tilfelle. Etter hvert som regelverket fortsetter å forbedre seg, vil mer tradisjonelle giganter følge veien til JPMorgan Chase og Coinbase, og vi kan se mange store banker utstede obligasjoner på kjeden, forsikringsselskaper som bruker retningslinjer for administrasjon på kjeden, og teknologigiganter som lanserer bedriftsstablecoins for internt oppgjør...... Tross alt er alle store kunder en stabil kilde til kontantstrøm for infrastruktur på kjeden.

Selvfølgelig vil dette også øke kravene: ytelse må tåle massive transaksjoner, personvern må beskytte bedriftsdata, og samsvar må bygges inn i systemet med revisjon og risikokontroll. For å si det enkelt, denne bølgen av politikk i USA presser infrastrukturen på kjeden fra den "internasjonale barbariske veksten" i fortiden til "lokal findyrking". I denne runden med oppgraderinger vil lokale samsvarskjeder og modulære innovasjonsnettverk være de største fordelene.

ZK: Ny personverninfrastruktur fra et politisk

perspektivHvilke spor har blitt erklært "døde" kan innlede sine egne neste dag? For eksempel ZK.

13. august detonerte OKBs oppsving Twitter og ulike lokalsamfunn. Myntprisen steg fra 46 til nesten 120 på et tidspunkt, nesten tredoblet. Denne bølgen av trekk skyldes ikke bare OKXs engangsbrenning av 65,25 millioner historiske tilbakekjøp og reservasjon av OKB, noe som rydder ut noe potensielt salgspress tidligere. X Layer-oppgraderingen legger også strukturelle endringer på begge sider av tilbud og etterspørsel, noe som gjør OKB til det eneste gasstokenet på X Layer, med lommebøker, børser og betalingsscenarier fullstendig omdirigert.

Tilbudssammentrekningen + etterspørselskonsentrasjonen fikk markedet til å umiddelbart innse at knappheten og bruksverdien til OKB ble forsterket samtidig, så det var et kortsiktig kritisk treff av kapitalrush og emosjonell resonans. En annen transaksjonsvariabel er forventninger til samsvar. Markedet har tatt hensyn til dynamikken i "OKX forbereder seg på å bli børsnotert i USA", så det er rom for fantasi om åpningen av det amerikanske markedet, selvfølgelig, om det kan implementeres avhenger av amerikansk reguleringspolitikk.

Min holdning til denne delen er klar: ingen FOMO, vær observant. ZK vil sannsynligvis finne sin egen gjenoppstandelse i compliance-æraen, eller det kan bare være en kort snuoperasjon. Men i alle fall er bevegelsene verdt å holde øye med.

Den siste amerikanske rapporten om digitale eiendeler har uttalt at enkeltpersoner bør få lov til å utføre private transaksjoner på offentlige blokkjeder, og bruk av selvforvaring og personvernforbedrende teknologier oppfordres også til å redusere risikoen for datalekkasje på kjeden. Det hvite hus' 2025 Digital Asset Policy Report nevner også ZK som en kritisk vei for å balansere personvern og overholdelse. Denne holdningsendringen er veldig interessant, tidligere var personvernmynter og myntmiksere "svartelisten" i regulatorenes øyne, men nå innrømmer beslutningstakerne at hvis de vil at mer tradisjonelle midler skal settes på kjeden, må de gjøre opp for manglene ved "on-chain privacy", og ZK er en ferdig løsning.

På applikasjonssiden på bedriftsnivå. Google Wallet har lansert en ZK-aldersbekreftelse basert på Succinct Labs: du kan bevise at du er minst 18 år gammel uten å avsløre noen ID-detaljer. Høres ut som Web2, både KYC-kompatibel og personvernbevarende, men denne gangen kjører den på kjeden.

Succinct, som står bak, har også blitt skjøvet i forkant, og tokenet $PROVE har prestert godt sammenlignet med andre nylige prosjekter etter lanseringen, og overgått mange altcoins i det siste markedet. Denne saken illustrerer én ting: Når toppteknologiselskaper og virkelige forretningsscenarier begynner å bruke ZK, vil markedets tålmodighet komme tilbake.

Jeg forstår at gjenopplivingen av ZK ikke bare er en oppgang i følelser, men en uunngåelig nødvendighet i en tid med etterlevelse. Når eiendeler og transaksjoner er satt på kjeden, kan ikke selskaper akseptere at alle forretningsdetaljer blir avslørt til konkurrenter, og enkeltpersoner vil ikke at deres økonomiske baner skal bli gjennomsiktige.

De regulatoriske kravene er veldig klare. Det som skal revideres skal kunne gjennomgås, og det som skal spores skal kunne kontrolleres. Dette tilsynelatende motstridende kravet er tilfeldigvis stadiet til ZK: «bevis legitimitet først, skjul deretter detaljer.» For store interbankoppgjør kan ZK for eksempel brukes til å verifisere at transaksjonen er i samsvar med hvitvaskingsregelverket, men den avslører ikke hvem kunden er. Det vil være flere og flere slike scenarier i fremtiden: identitetsautentisering, kredittscore ...... Det er mulig å bli omformet av ZK. Mange ZK-prosjekter av høy kvalitet har ennå ikke utstedt mynter, men policyvinduet kan oppfordre dem til å fremskynde implementeringen.

I den siste syklusen fortsatte de beste ZK-lagene å samle inn penger, men mange sekundære prestasjoner var "fra kongen til himmelen", noe som presset populariteten til ZK-banen til et frysepunkt. Er det en sjanse til å snu dette inntrykket om at "ZK vil dø på nivå 2"?

Jeg tror vi kan ta hensyn til to typer mål, den ene er teamet som ennå ikke har utstedt mynter, tekniske reserver og landingsmuligheter på nettet; Den andre er prosjekter som allerede har utstedt mynter, men som har en sunn brikkestruktur og reell virksomhet. For meg er denne sektoren verdt å observere på kort sikt, selv om det ennå ikke er i den grad at det kan være hjerneløst å ta tunge posisjoner, men det er ikke utelukket at det vil være noen få vinnere som kommer ut av trenden.

Politikken er endelig, og det nye mønsteret setter seil

Som en investor som har fulgt med på banen i lang tid, vet jeg veldig godt: når de regulatoriske støvlene lander, vil de strukturelle mulighetene i markedet begynne å omorganisere. Klarheten i denne runden med amerikansk politikk endrer virkelig pengestrømmen og rekkefølgen i bransjen.

På kort sikt har kapitaltilstrømningen og det lange sentimentet forårsaket av overholdelse gjort at noen sektorer overgår markedet, og stablecoin-utstedere, tokenisering av markedsverdi, pris og handelsvolum har gitt markedet svært intuitive tilbakemeldinger. Dette er bare den første bølgen av midler. Enda viktigere, det er omformingen av det langsiktige mønsteret. Når reglene er klare og terskelen er klar, vil den virkelig verdifulle banen falle ut. På sin side vil de pseudokonseptene som er atskilt fra fysiske behov og bare er avhengige av spekulative spill ha mindre og mindre rom for å overleve i et sterkt regulatorisk miljø, og ressursene i bransjen vil flyte i en mer meningsfull retning.

Personlig er jeg overbevist om at den reelle muligheten er å tilpasse seg strukturelle endringer: se på politikk og kapitalstrømmer på kort sikt, og finn et punkt for å følge trenden; På sikt, la oss se hvilke spor som kan være på samme frekvens som den fremtidige økonomiske og teknologiske utviklingen. Jeg ser på denne runden som den "fjerde fasen av Internett" i kryptoindustrien, og hvis du er interessert, kan du lese min forrige artikkel om utviklingsveien til web3-industrien: På den tiden hadde Internett regeletablert, teknologiske endringer og kortsiktige smerter, men til slutt innledet det et større og sunnere økosystem.

Den nåværende kryptoindustrien tar farvel med den barbariske æraen med uordnet vekst og beveger seg mot en moden periode med regler å følge. Den som kan gripe det politiske utbyttet til å legge ut i løpet av denne vindusperioden, vil ha en bedre sjanse til å få en fast posisjon i neste trinn av kartet.

Den nye vannveien er rullet ut, og de som går med vinden vil nå fremtiden raskere.