Smyčka výnosových aktiv je nyní v DeFi extrémně rozšířená, přičemž Pendle PT představují 5,8 miliardy USD v kolaterálu na peněžním trhu. Ale co je na PT tak atraktivního? Dnes se váš chlapec podívá na schopnost PT vytvářet strukturálně lepší stablecoiny nesoucí výnos a na to, jak to pohání růst protokolu. I. Smyčka s pákovým efektem Páková smyčka funguje na velmi jednoduchém principu: pákového efektu rozpětí mezi výnosem podkladového kolaterálu a jeho náklady na půjčku. Rozumný uživatel by byl ochoten opakovat smyčku až do bodu (nebo blízko něj), kde je zajištěný APY ~= Půjčte si APY, protože je to v podstatě bezrizikový výnos. Smyčka je výhodná jak pro uživatele, tak pro protokoly: - Uživatelé získají vyšší výnosy - Protokoly získávají likviditu z dluhu II. Výnos ze zajištění Ne každý stablecoin má stejnou schopnost generovat výnos - například cUSDO společnosti @OpenEden_X vydělává ~4 % APY, zatímco sUSDf společnosti @FalconStable vydělává ~8 % APY. Vzhledem k tomu, že tržní ocenění dluhu USDC je 5-10 % APY, je cUSDO účinně vyloučeno ze smyčky. To je překážkou pro škálovatelnost cUSDO, protože není schopna využít pákovou likviditu. III. Nehmotný výnos Co však 4% APY cUSDO nereflektuje, je probíhající bodový program Open Eden. Jedná se v podstatě o injekci APY nad rámec základního výnosu cUSDO. Výzvou zde však je, že APY není možné ocenit. To v konečném důsledku znamená, že cUSDO zůstává nepravděpodobnou volbou pro smyčku, protože jeho výnosové složení je nehmotné. IV. Pendle Vrstva Pendle pro stripování výnosů umožňuje trhu "ocenit" hodnotu bodů do fixního výnosu PT-cUSDO. Místo toho, aby body cUSDO měly libovolnou hodnotu, může je trh ocenit přímo obchodováním s jejich implikovaným výnosem. Výsledkem je, že PT-cUSDO má ~10,5 % APY oproti 4 % APY svého podkladového aktiva. To z něj dělá EXTRÉMNĚ atraktivní výnosný stablecoin, který lze velmi dobře opakovat s každou smyčkou, která vede k dalšímu TVL do Open Eden! Pendle