Pętlowanie aktywów przynoszących zyski jest teraz niezwykle powszechne w DeFi, a PT Pendle stanowią 5,8 miliarda dolarów w zabezpieczeniach rynku pieniężnego. Ale co sprawia, że PT są tak atrakcyjne? Dziś przyjrzymy się zdolności PT do tworzenia strukturalnie lepszych stablecoinów przynoszących zyski i jak to napędza wzrost protokołów. I. Pętlowanie z dźwignią Pętlowanie z dźwignią opiera się na bardzo prostym zasadzie: wykorzystaniu różnicy między podstawowym zyskiem zabezpieczenia a jego kosztem pożyczki. Rozsądny użytkownik byłby skłonny pętlować aż (lub blisko) punktu, w którym APY zabezpieczenia ~= APY pożyczki, ponieważ jest to zasadniczo zysk bez ryzyka. Pętlowanie jest korzystne zarówno dla użytkowników, jak i protokołów: - Użytkownicy uzyskują wzmocnione zyski - Protokoły pozyskują płynność z zadłużenia II. Zysk z zabezpieczenia Nie każdy stablecoin ma tę samą zdolność do generowania zysku - na przykład, cUSDO @OpenEden_X przynosi około 4% APY, podczas gdy sUSDf @FalconStable przynosi około 8% APY. Przy cenie zadłużenia USDC na poziomie 5-10% APY, cUSDO jest skutecznie wykluczone z pętlowania. To jest przeszkodą dla skalowalności cUSDO, ponieważ nie może skorzystać z płynności z dźwignią. III. Niewidoczny zysk Jednak to, co 4% APY cUSDO nie odzwierciedla, to trwający program punktowy Open Eden. To zasadniczo wstrzyknięcie APY na szczycie podstawowego zysku cUSDO. Wyzwanie polega jednak na tym, że ten punktowy APY jest niemożliwy do wyceny. Ostatecznie oznacza to, że cUSDO pozostaje mało prawdopodobnym wyborem do pętlowania, ponieważ jego skład zysku jest niewidoczny. IV. Pendle Warstwa pozyskiwania zysku Pendle pozwala rynkowi 'wycenić' wartość punktów w stałym zysku PT-cUSDO. Zamiast tego, aby punkty cUSDO były warte dowolną kwotę, rynek może je wycenić bezpośrednio, handlując jego implikowanym zyskiem. Wynik jest taki, że PT-cUSDO ma około 10,5% APY w porównaniu do 4% APY jego podstawowego. To czyni go NIEZWYKLE atrakcyjnym stablecoinem przynoszącym zyski, który można pętlować, a każda pętla napędza dodatkowy TVL do Open Eden! Pendle