Il looping di asset che generano rendimento è ora estremamente diffuso nel DeFi, con i PT di Pendle che rappresentano $5,8 miliardi in garanzie di mercato monetario. Ma cosa rende i PT così attraenti? Oggi il vostro ragazzo esamina la capacità dei PT di creare stablecoin a rendimento strutturalmente superiori e come questo guida la crescita del protocollo. I. Looping con leva Il looping con leva si basa su un principio molto semplice: sfruttare il differenziale tra il rendimento sottostante di una garanzia e il suo costo di prestito. Un utente ragionevole sarebbe disposto a fare looping fino (o vicino) al punto in cui l'APY della garanzia ~= APY del prestito, poiché è essenzialmente un rendimento senza rischio. Il looping è vantaggioso sia per gli utenti che per i protocolli: - Gli utenti ottengono rendimenti amplificati - I protocolli ottengono liquidità dal debito II. Rendimento della garanzia Non tutte le stablecoin hanno la stessa capacità di generare rendimento - ad esempio, il cUSDO di @OpenEden_X guadagna ~4% APY mentre il sUSDf di @FalconStable guadagna ~8% APY. Con il mercato che prezza il debito USDC al 5-10% APY, il cUSDO è effettivamente escluso dal looping. Questo rappresenta un ostacolo per la scalabilità del cUSDO poiché non è in grado di sfruttare la liquidità con leva. III. Rendimento intangibile Tuttavia, ciò che il 4% APY del cUSDO non riflette è il programma punti in corso di Open Eden. Questo è essenzialmente un'iniezione di APY oltre al rendimento base del cUSDO. La sfida qui, tuttavia, è che questo APY dei punti è impossibile da prezzare. Questo significa che il cUSDO rimane una scelta improbabile per il looping poiché la sua composizione di rendimento è intangibile. IV. Pendle Il layer di stripping del rendimento di Pendle consente al mercato di 'prezzare' il valore dei punti nel rendimento fisso del PT-cUSDO. Invece che i punti del cUSDO valgano un importo arbitrario, il mercato può prezzarlo direttamente scambiando il suo Rendimento Implicito. Il risultato è che il PT-cUSDO ha ~10,5% APY rispetto al 4% APY del suo sottostante. Questo lo rende una stablecoin a rendimento ESTREMAMENTE attraente che può essere facilmente loopata, con ogni loop che porta ulteriore TVL a Open Eden! Pendle.