Tři způsoby, jak ocenit vrstvu-1 podle Messaria 1. Model reálné ekonomické hodnoty (REV) REV = celkové transakční poplatky + spropitné MEV (tj. peněžní tok sítě). Jedná se o kvantitativní metodu ocenění, podobnou tradičním modelům oceňování podniků na základě očekávaného příjmu. Například: Solana a Tron se v současné době obchodují za přibližně ~40–45násobek kumulativních výnosů – což odpovídá vysoce rostoucím technologickým akciím (předpokládané P/E společnosti Tesla je přibližně ~160x). V poslední době tyto metriky klesají zejména kvůli snížené poptávce po nefinančních transakcích (jako jsou nápisy, runy). 2. Nabídka hodnoty měny Tokeny L1 mohou akumulovat hodnotu nad rámec své užitečnosti, pokud dosáhnou role peněžního aktiva (uchovatele hodnoty, prostředku směny). Bitcoin je nejjasnějším příkladem: omezená užitečnost v řetězci, přesto dominuje ocenění, protože je považován za globální peněžní aktivum. ETH a některé alt-L1 jako Solana se objevují jako potenciální kandidáti na tuto roli. Měnové poplatky umožňují tokenům dosáhnout mnohem vyššího ocenění ve srovnání s metrikami příjmů. 3. Požadavky na zabezpečení sítě Hodnota tokenu odráží poptávku po zabezpečení v celém ekosystému – včetně aplikací, aktiv a infrastruktury v řetězci. Jak se síť rozšiřuje, cena tokenu se musí zvyšovat, aby byla zajištěna odpovídající úroveň zabezpečení – čímž se vytvoří sebeposilující se cyklus. To zdůrazňuje klíčovou roli přilákání vývojářů, aplikací a uživatelů ke zvýšení poptávky po zabezpečení. To je často vnímáno jako "valuační dno" – základní vrstva, spíše než faktor pohánějící růst. Důležitá poznámka Tyto tři rámce oceňování se vzájemně nevylučují – často se překrývají. REV slouží jako základní vrstva, zatímco měnové poplatky a poptávka po zabezpečení jsou výše uvedenými vrstvami s přidanou hodnotou. Tržní ocenění je často smíšené: tradiční investoři se zaměřují na výnosy, jiní věnují pozornost bezpečnosti, zatímco velká část tržních hodnot je založena na očekáváních budoucích peněžních rolí. Ve skutečnosti velká část současného ocenění L1 vychází z přesvědčení, že token dosáhne peněžní prémie, spíše než krátkodobých výnosů nebo jednoduché poptávky po cenném papíru. Ilustrace potenciálu Etherea pro 10násobný růst REV: Generování peněžních toků překonávajících mnoho významných globálních technologických korporací (Mag 7). Měnové poplatky: Konkurence s peněžní rolí Bitcoinu. Zabezpečení sítě: Ochrana většího objemu ekonomické hodnoty než technologické korporace nebo zlato. #research