Bài đăng

Trung Đông đang chiến tranh, nhóm tác chiến tàu sân bay thứ ba của Mỹ tiến về Vịnh Ba Tư, giá dầu trong năm đã tăng hơn 80%. Đặt vào bất kỳ cuốn sách giáo khoa nào, đây lẽ ra phải là "thời điểm tỏa sáng trú ẩn" của vàng và BTC. Kết quả thì sao? Vàng đóng cửa vào thứ Sáu ở mức 3995 USD, giảm 4% trong tuần, ghi nhận tuần tệ nhất kể từ tháng 6. Trong phiên có lúc rớt xuống 3975 USD, thậm chí không giữ được mốc tâm lý 4000. BTC còn rõ ràng hơn. Ngày 24 giảm thẳng xuống dưới 80.000 USD, thanh lý 800 triệu USD trong 24 giờ, 213.000 người bị ép thanh lý. Một ngày sau lại leo lên gần 81.000, như một người say không biết đi đâu. Chiến tranh không đẩy tiền vào "tài sản trú ẩn". Chiến tranh đẩy tiền vào trái phiếu Mỹ. Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm vào thứ Năm giảm xuống dưới 5%, ở mức 4,961%, lần đầu tiên trong một tháng. Một thứ có thể sinh lời, lợi suất giảm, tiền vẫn đổ vào. Một thứ không sinh lời, giá giảm, tiền vẫn rút ra. Chuyên gia phân tích Berenberg gọi hiện tượng này bằng một cái tên rất lịch sự: "sự phân kỳ đáng chú ý". Dịch sang ngôn ngữ bình dân là: tài sản trú ẩn lại giảm giá trong thời kỳ trú ẩn, điều này không ổn. Điều tồi tệ hơn là họ bổ sung thêm: lần cuối cùng vàng thể hiện tệ như vậy khi lợi suất trái phiếu Mỹ giảm mạnh là vào tháng 12 năm 2008 — tháng sâu nhất của cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu. Tại sao vàng và BTC cùng bị đánh? Kinh tế trưởng của Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago, Erik Norland, chỉ ra nguyên nhân: yếu tố chính khiến kim loại quý giảm năm nay là kỳ vọng thị trường chuyển từ hạ lãi suất sang tăng lãi suất. Khi hạ lãi suất, chi phí cơ hội giữ vàng thấp, không sinh lời cũng không sao. Khi kỳ vọng tăng lãi suất trở lại, chi phí giữ vàng tăng lên, trong khi trái phiếu Mỹ bắt đầu trả lãi. Tiền không ngu. Tiền chỉ đơn giản là rút đi. Berenberg còn bổ sung một chi tiết: vàng trong năm qua được xem như tài sản đầu cơ. Đỉnh lịch sử 5400 USD vào tháng 1, giờ đã giảm hơn một phần năm từ đỉnh, các nhà đầu cơ đang rút lui. BTC không có cái cớ "nhà đầu cơ rút lui". Nó từ đầu đến cuối là một thứ không có dòng tiền, không có lợi suất, chỉ có biến động. Trong môi trường lãi suất này, vàng ít nhất còn có quán tính "từng là tài sản trú ẩn", BTC thì không có quán tính đó. Tài sản trú ẩn không bị bỏ rơi. Thuộc tính "không sinh lời" đang bị định giá thấp một cách hệ thống. Vàng giảm không phải vì thế giới không đủ hỗn loạn. BTC giảm không phải vì blockchain không đủ phi tập trung. Mà vì trong cùng một đêm trú ẩn, có người đã đặt tiền vào tài sản có thể sinh lời rồi tắt đèn đi ngủ. Chiến tranh không khiến tiền đổ vào vàng và BTC. Chiến tranh khiến tiền đổ vào trái phiếu Mỹ. Đây không phải thất bại của tài sản trú ẩn. Đây là định giá thấp hệ thống thuộc tính "không sinh lời" trong bối cảnh vĩ mô hiện tại. $BTC $XAU $BZ