Рівно рік тому Трамп був вистрілений у праве вухо під час промови на передвиборчому мітингу і залишив історичне фото з кулака, після чого був обраний президентом і офіційно запустив програму криптокапіталу в США, а ціна біткоїна пробив $120 000 з $60 000 рік тому.

І в цьому році не тільки змінилася ціна біткоіни, але і структура ринку криптовалют також зазнала великих змін за цей період. Який вплив широкого консенсусу Bitcoin на ринок? Яким буде тренд політики, куди підуть криптовалюти?

Після 120 000 біткоїнів все має починатися спочатку. У цій статті ми поділимося думками багатьох трейдерів на крипторинку, оскільки біткойн б'є нові максимуми.

Вітер макрополітики

Нормативні розділові лінії: Закон CLARITY

Найгучнішим законопроектом, пов'язаним з криптовалютами, за останній час є майбутнє голосування за Закон CLARITY у середу, який визначить межі регулювання криптовалют.

Марк Палмер, аналітик Benchmark Investment Firm, заявив у новій аналітичній записці, що законопроєкт CLARITY може стати поворотним моментом на ринку цифрових активів, оскільки багато установ досі залишаються осторонь через невизначеність щодо дотримання законодавства, а законодавство може забезпечити довгоочікувану регуляторну визначеність для традиційних фінансових установ, таких як керуючі активами, хедж-фонди та банки.

Трейдер «@Trader_S18» вважає, що зі зміною регуляторних повноважень від SEC до CFTC ринок може внести серйозну корекцію базової логіки, і валютна екологія також буде диференційована: зрілі активи, такі як Bitcoin і Ethereum, можуть бути чітко класифіковані як нагляд CFTC, в той час як інші валюти, які не відповідають стандартам CFTC, як і раніше, будуть підлягати нагляду SEC, формуючи модель співіснування товарних контрактів та інвестиційних контрактів.

У той же час торговим платформам може знадобитися повторна реєстрація в CFTC і завершення процесу відповідності, а спотовий ринок, як очікується, буде розвиватися в напрямку стандартизації товарних ф'ючерсів. Якщо регулювання CFTC буде більш м'яким і чітким, що сприймається як позитив, на ринку в майбутньому може статися «хвиля валютного свопу», і різні проекти будуть активно «стояти в черзі» на отримання більш сприятливого регуляторного віднесення, сприяючи новому витку ротації ринку.

На що вплине можливе зниження ставки?

У зв'язку з рішенням ФРС залишити ставку за федеральними фондами незмінною в діапазоні 4,25%-4,5% на засіданні FOMC 17-18 червня, а голова ФРС Джером Пауелл заявив, що ФРС, можливо, почала знижувати ставки без нових тарифів адміністрації Трампа, які могли б підштовхнути інфляцію до зростання. На ринку також лунають два голоси, один з яких полягає в тому, що голова ФРС Джером Пауелл може «розглянути» відставку, оскільки адміністрація Трампа продовжує тиснути, що значно підвищить ймовірність зниження ставки на засіданні FOMC 30 липня.

Однак, згідно з даними CME FedWatch, ймовірність зниження ставки на засіданні FOMC 30 липня знизилася до 5% з 24% у червні, і ринок широко очікує, що перше зниження ставки може бути відкладено до вересня або грудня.

Хоча невідомо, чи це липень, чи вересень, схоже, що тенденція до зниження ставок вже досить чітка. Торговий оглядач BTCAB5 налаштований оптимістично, заявляючи, що BTC може досягти $135 000, якщо зниження курсу приземлиться 30 липня. Крім того, Standard Chartered навіть очікує $250 000 до кінця 2025 року. Очікування зниження ставки також позитивні для сумісних токенів, таких як XRP і SOL, особливо з наближенням голосування за законопроект GENIUS. Morgan Stanley навіть прогнозує, що до кінця 2026 року ФРС може знизити відсоткові ставки в сім разів, довівши їх до 2,5%-2,75%, що забезпечує довгостроковий попутний вітер для ризикових активів, таких як криптовалюта.

Очікування щодо індексу споживчих цін

Відомі @unaiyang KOL заявили, що червневі дані CPI США, які будуть опубліковані сьогодні о 20:30, стануть вирішальним фактором на короткостроковому ринку, безпосередньо впливаючи на ціновий напрямок Bitcoin і Ethereum. Поточні консенсус-очікування передбачають, що базовий індекс споживчих цін становитиме 3%, а ІСЦ – 2,7% р/р. «Слабші, ніж очікувалося, дані можуть спровокувати відкат прибутковості казначейських облігацій, ослаблення долара і зростання ризикових активів, при цьому очікується, що біткоін повернеться в діапазон $122 000, а Ethereum – до $3 200», – сказала вона. Однак, якщо дані про інфляцію все ще покажуть «липкість», це може послабити настрої ринку, і BTC може відкотитися до діапазону $115 000–$116 000 у короткостроковій перспективі, а ETH також може впасти до позначки $3 000».

В даний час ринок знаходиться в обмеженому стані, і макродані стали єдиною змінною, на яку трейдери звертають пильну увагу. На тлі високого тиску та незрозумілого напрямку все більше інвесторів вирішують почекати та подивитися, чекаючи чітких вказівок від макроданих. Публікація індексу споживчих цін сьогодні ввечері може стати запобіжником для наступного раунду ринкових злетів і падінь.

Коли купівельний ажіотаж компаній, що котируються на біржі, вщухне і як це вплине на криптовалюти?

У міру того, як все більше і більше компаній, що котируються на біржі, перетворюються на «криптосховища», вплив ETF слабшає, а вплив лістингових компаній та установ на криптовалюти поступово зростає. KOL moneyordebt вказав на те, що для підтримки ралі Bitcoin-закону потрібна величезна кількість нового капіталу, і тільки установи можуть забезпечити такий великий обсяг. На щастя, саме інституційне прийняття також прискорюється в геометричній прогресії, особливо з огляду на те, що корпоративні «сховища BTC» замінюють ETF як основний драйвер зростання цін. Головний @Andre_Dragosch дослідник Bitwise також висловив ту ж думку, посилаючись на дані, заявивши, що «зростання роздрібної торгівлі майже ніде не знайти, а останній раунд прибутків значною мірою обумовлений інституційними ініціативами».

@_43A6Аналітик On-chain також використовує дані mNAV компаній, що котируються на біржі, як один із торгових індикаторів на основі теорії відомого трейдера Джеймса Чека, а також два допоміжні індикатори, Days to Cover та Days to Replace. mNAV (відношення ринкової капіталізації до чистої вартості) став ключовим показником для оцінки наміру компанії купувати та продавати Bitcoin: коли mNAV вище 1, це означає, що ринкова вартість компанії вища, ніж вартість її позиції Bitcoin, і є стимул випустити додаткові акції для придбання Bitcoin; Коли mNAV опускається нижче 1, це може спонукати компанію продати біткоїн для викупу акцій, таким чином виправляючи відхилення в ринковій капіталізації. Як тільки mNAV швидко стискається в багатьох провідних компаніях, це може спровокувати колективне зниження кредитного плеча, викликаючи ланцюгову реакцію.

Канбан-дошка mNAV від Bitcoin Reserve Corporation, джерело: checkonchain

При цьому також були запропоновані показники «Дні на покриття» і «Дні на заміну», які допомагають спостерігати за тенденцією «покупок» лістингових компаній, перший вимірює час, необхідний компанії для покриття премії за поточним курсом, а другий оцінює темпи подвоєння поточної позиції.

У той же час, оскільки на MicroStrategy (MSTR) припадає майже вісімдесят відсотків активів біткойнів компанії, що котируються на біржі, її ринкова динаміка розглядається як важливий сигнал для руху цін на біткойн, Джеймс Чек сказав, що спостереження за рухом трьох привілейованих акцій, нещодавно випущених MSTR, конвертованих облігацій STRK, облігацій інвестиційного класу STRF і високоризикових STRD буде хорошим головним попереджувальним сигналом, як тільки ціна цих привілейованих акцій впаде нижче номінальної ціни в 100 доларів, Це означає, що ринок починає переоцінювати фінансову стійкість MSTR і потенційні ризики впливу біткойна. Завдяки змінам прибутковості облігацій та кредитних премій інвестори можуть отримати раннє уявлення про можливі найвищі сигнали ринку.

Рух трьох привілейованих акцій MSTR, джерело: Checkonchain

У той час, коли інституційний капітал став головною силою підйому біткойна, кредитний цикл і леверидж активів компаній «криптосховища», таких як MSTR, непомітно складають системну змінну на новому поколінні ринку біткойнів.

Фінансові атрибути BTC змінилися

Судячи з даних MVRV, ціна біткоїна в поточному циклі здоровіша, ніж у попередньому раунді. 17-річний MVRV показав ідеальну "бульбашку тюльпанів"; А у 21-му році FTX та інші установи увійшли на ринок і збільшили кредитне плече, в результаті чого MVRV перетворився на американські гірки. Цьогорічна крива даних MARV є більш плавною та природною. У ньому проявляються такі риси, як «безлад стає впорядкованим, нерегулярний різкий поворот прямо вгору і вниз повільно переходить до регулярних коливань, а сторона попиту більш здорова і реальна».

@Trader_S18 сказав, що після прийняття Закону CLARITY атрибути біткоіни на Nasdaq можуть бути знижені, в той час як сировинні товари будуть посилюватися. Іншими словами, еталонна мета майбутнього тренду на пиріг може змінитися з акцій США в більшу частину відповідно до тренду сирої нафти, золота, міді та соєвих бобів. Наприклад, після того, як Трамп пригрозив ввести 100-відсоткове підвищення податків для Росії, WTI знизилася, а пиріг коливався.

Формування консенсусу в широкій зоні та зростання вартості активів біткоїнів стали ключовими точками підтримки бичачого ринку

Ончейн-аналітик Джеймс Чек нещодавно опублікував дослідження, в якому вказав, що поточний ринок біткойнів демонструє дуже здорові структурні характеристики, серед яких «витрати на утримання продовжують зростати» і «довгострокові власники (LTH)» стали основними змінними, що підтримують продовження бичачого ринку.

Ключова модель собівартості

У побудованій компанією моделі ключової собівартості чітко можна спостерігати, що відносна вартість утримання ринку в цілому значно зросла в порівнянні з попереднім кварталом. Це означає, що з кожною корекцією ціни «середня вартість покупки» ринку буде відповідно зростати, формуючи більш високу площу чіпопідшипника. Згідно з даними індикатора URPD-R, понад 55% вартості зберігання Bitcoin в даний час зосереджено в більш ніж $90 000, створюючи потужну смугу підтримки в ланцюжку. Джеймс Чек наголосив, що якщо не буде екстремальної системної події, діапазон не буде легко подолати.

Багатство інвестицій за реалізованою вартістю станом на 14 липня 2025 року

При цьому індикатор LTH (Long-Term Holder) видає рідкісний історичний сигнал. Станом на 14 липня 2025 року близько 80% біткоїну не було переведено протягом останніх п'яти місяців, а це означає, що ринкові чіпи надзвичайно стабільні, а тиск на продаж незначний. Згідно з «Тепловою картою розподілу реалізованої вартості» та «Діаграмою стану прибутків і збитків Currency Holding Group», велика кількість довгострокових власників все ще вважають за краще продовжувати утримувати в умовах глобальної невизначеності (такої як геополітика, коригування фондового ринку та коливання тарифів), демонструючи тверду структуру переконань.

Відносна кількість монет, що утримуються кожною групою холдингу токенів у стані прибутків і збитків

@_43A6 також додатково інтерпретує сигнал «Peak HODL», тобто після того, як активи LTH досягають свого піку, ринок часто починає з бичачого ринку. Середня вартість LTH становить близько 35 000 доларів США, і якщо MVRV (відношення ринкової капіталізації до реалізованої вартості) досягне 5 як верхній орієнтир екстремального бичачого ринку, теоретична максимальна ціна, згадана Джеймсом Чеком, може досягати 175 000 доларів США, але ймовірність цього екстремального сценарію надзвичайно низька, і більшість довгострокових власників поступово виведуть гроші в точці повернення «зміни життя» (наприклад, повернення 5x, 10x) замість того, щоб розбити ринок відразу.

Андре Драгош, доктор філософії, з іншого боку, наводить дані, що пояснюють частково причину цього явища, кажучи, що «біткойн досяг нових максимумів, тому що долар впав більш ніж на 10% у 2025 році, а біткойн не подорожчав, просто знецінився» неправильно, і насправді бета біткойна по відношенню до долара становить близько -1,5, а BTC виріс набагато більше, ніж передбачає знецінення самого долара. Це означає, що активна поява LTH є стрижневим втіленням здорової структури ринку, зрілості фішок і вивільнення реальної вартості, а не простою монетарною ілюзією.

Чи можете ви бути ведмежим?

Відомий оглядач художник Crypto_Painter розповів, що після того, як ціна біткоїна ненадовго кинулася до $123 000, преміальний індекс на спотовому ринку продовжив падати, тоді як відкритий інтерес при цьому не впав, що свідчить про явну високу ціну американських інвесторів. У той же час довгі позиції на ф'ючерсному ринку все ще беруть гору, формуючи невідповідність між «темним продажем» спота і «жорстким зв'язком» ф'ючерсів. Він вказав на те, що якщо ця структура збережеться, ринок може запустити хвилю технічної корекції в короткостроковій перспективі, і рекомендується, щоб короткострокові бики посилили свої стопи до тих пір, поки спотова премія не буде відновлена.

Однак Crypto_Painter також підкреслив, що фундаментального зриву в загальній структурі тренду не відбулося, тому він дотримується судження про «відкат, а не ведмежий». Він також зазначив, що хоча поточний ринок зазнав відносно великої початкової корекції та були звільнені короткострокові ризики, середньострокові ризики, з якими стикається ринок, накопичуються, оскільки премія ще не відновилася. Незважаючи на те, що бики можуть підтримати ціну в короткостроковій перспективі у відкаті, продовжити тренд буде складно в умовах безперервної тенденції до зниження премій.

Він очікує, що ринок, швидше за все, увійде в період волатильності, щоб дочекатися настроїв капіталу і структурного ремонту. У поточному діапазоні три потенційні зелені смуги підтримки, показані на графіку, все ще актуальні, і не рекомендується ставати ведмежим, якщо всі вони не пробиті. Чого дійсно варто побоюватися, так це того, що коли ціна падає, а премія падає далі, це може спровокувати більш глибоке падіння ринку і сформувати сигнал для розвороту тренду. Crypto_Painter підсумував: «У нинішній ситуації ми не боїмося відкату, але боїмося, що премія вийде з-під контролю».

Трейдер Юджин Нг А Сіо також вважав за краще почекати і подивитися, опублікувавши аналіз обмінного курсу ETH/BTC на своєму особистому каналі, сказавши: «Хоча цінова дія за останній тиждень була обнадійливою, мені потрібно побачити, як ETH/BTC виходить з поточного діапазону 0,022-0,027, щоб підтвердити структурний прорив. Моя короткострокова ціль – 0,03, яка зараз в межах досяжності. Якщо Ethereum зможе утримати позначку в 4 000 доларів, то також в поле зору потрапить ціль 0,04+ на більш високому таймфреймі. Якщо це судження вірне, то буде величезне поле для маневру».

Незважаючи на те, що біткойн пробив історичний максимум, а ринкові настрої були високими, озираючись назад на політичні потрясіння, реструктуризацію регулювання та передачу структури капіталу, які відбулися цього року, цей раунд ралі біткойна більше не є простим коливанням цін, а систематичною ревальвацією, переплетеною з глобальним капіталом, інституційними сигналами та технічними переконаннями.

Коли поштовх для бичачого ринку зміщується від роздрібних спекуляцій до інституційного входу, від гри в ліквідність до оновлення структури позицій, здається, що наратив підйому змінився від чотирирічного циклу «бичачого ринку» до того, чи є це «початком нового криптозамовлення».