قبل عام واحد بالضبط ، أصيب ترامب برصاصة في الأذن اليمنى خلال خطاب تجمع انتخابي وترك صورة قبضة تاريخية ، وبعد ذلك تم انتخابه رئيسا وأطلق رسميا برنامج رأس المال التشفيري في الولايات المتحدة ، واخترق سعر البيتكوين 120,000 ألف دولار من 60,000 ألف دولار قبل عام.

ولم يغير هذا العام سعر البيتكوين فحسب ، بل خضع هيكل السوق للعملات المشفرة أيضا لتغيير كبير خلال هذه الفترة. ما هو تأثير إجماع البيتكوين الواسع النطاق على السوق؟ ماذا سيكون اتجاه السياسة ، وأين ستذهب العملات المشفرة؟

بعد 120,000 بيتكوين ، يجب أن يبدأ كل شيء من جديد. ستشارك هذه المقالة آراء العديد من المتداولين حول سوق العملات المشفرة حيث تحطم Bitcoin ارتفاعات جديدة.

رياح السياسة الكلية

خطوط التقسيم التنظيمية: قانون الوضوح

مشروع القانون الأكثر شهرة المتعلق بالعملات المشفرة في الآونة الأخيرة هو التصويت القادم على قانون CLARITY يوم الأربعاء ، والذي سيحدد حدود تنظيم العملات المشفرة.

قال مارك بالمر ، المحلل في Benchmark Investment Firm ، في مذكرة بحثية جديدة إن مشروع قانون CLARITY يمكن أن يكون نقطة تحول في سوق الأصول الرقمية ، حيث بقيت العديد من المؤسسات حتى الآن على الهامش بسبب عدم اليقين بشأن الامتثال القانوني ، ويمكن أن يوفر التشريع اليقين التنظيمي الذي طال انتظاره للمؤسسات المالية التقليدية مثل مديري الأصول وصناديق التحوط والبنوك.

يعتقد المتداول "@Trader_S18" أنه مع تغيير السلطة التنظيمية من هيئة الأوراق المالية والبورصات إلى لجنة تداول السلع الآجلة ، قد يؤدي السوق إلى تعديل كبير للمنطق الأساسي ، وسيتم أيضا تمييز بيئة العملة: قد يتم تصنيف الأصول الناضجة مثل Bitcoin و Ethereum بوضوح على أنها إشراف CFTC ، في حين أن العملات الأخرى التي لا تفي بمعايير CFTC ستظل خاضعة لإشراف هيئة الأوراق المالية والبورصات ، مما يشكل نمطا من التعايش بين عقود السلع وعقود الاستثمار.

في الوقت نفسه ، قد تحتاج منصات التداول إلى إعادة التسجيل في لجنة تداول السلع الآجلة وإكمال عملية الامتثال ، ومن المتوقع أن يتطور السوق الفوري في اتجاه توحيد العقود الآجلة للسلع. إذا كانت لائحة لجنة تداول السلع الآجلة أكثر مرونة ووضوحا ، وهو ما ينظر إليه على أنه إيجابي ، فقد يقوم السوق بتنظيم "موجة مقايضة العملات" في المستقبل ، وستقوم المشاريع المختلفة "بالوقوف في طابور" بنشاط للحصول على إسناد تنظيمي أكثر ملاءمة ، مما يعزز جولة جديدة من دوران السوق.

ماذا سيكون تأثير الخفض المحتمل لسعر الفائدة؟

مع قرار بنك الاحتياطي الفيدرالي بالإبقاء على سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية دون تغيير في نطاق 4.25٪ -4.5٪ في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في 17-18 يونيو ، وقال رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول إن بنك الاحتياطي الفيدرالي ربما يكون قد بدأ في خفض أسعار الفائدة بدون التعريفات الجمركية الجديدة لإدارة ترامب التي يمكن أن تدفع التضخم إلى الأعلى. هناك أيضا صوتان في السوق ، أحدهما هو أن رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول قد "يفكر" في الاستقالة ، حيث تواصل إدارة ترامب الضغط ، مما سيزيد بشكل كبير من احتمالية خفض سعر الفائدة في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في 30 يوليو.

ومع ذلك ، وفقا لبيانات CME FedWatch ، تم تقليل احتمال خفض سعر الفائدة في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في 30 يوليو إلى 5٪ من 24٪ في يونيو ، ويتوقع السوق على نطاق واسع أن يتم تأجيل الخفض الأول لسعر الفائدة حتى سبتمبر أو ديسمبر.

في حين أنه من غير المؤكد ما إذا كان يوليو أو سبتمبر ، يبدو أن اتجاه خفض أسعار الفائدة واضح تماما بالفعل. المراقب التجاري BTCAB5 متفائل ، قائلا إن BTC يمكن أن تصل إلى 135,000 دولار إذا هبط خفض السعر في 30 يوليو. بالإضافة إلى ذلك ، يتوقع ستاندرد تشارترد 250,000 ألف دولار بحلول نهاية عام 2025. توقعات خفض أسعار الفائدة إيجابية أيضا للرموز المتوافقة مثل XRP و SOL ، خاصة مع اقتراب التصويت على مشروع قانون GENIUS. حتى أن مورغان ستانلي يتوقع أنه بحلول نهاية عام 2026 ، قد يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة سبع مرات ، مما يجعلها تصل إلى 2.5٪ -2.75٪ ، مما يوفر رياحا خلفية طويلة الأجل للأصول الخطرة مثل العملات المشفرة.

توقعات مؤشر أسعار المستهلكين

قالت @unaiyang KOLs المعروفة إن بيانات مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكية لشهر يونيو التي ستصدر في الساعة 20:30 الليلة ستكون عاملا حاسما في السوق على المدى القصير ، مما يؤثر بشكل مباشر على اتجاه سعر البيتكوين والإيثريوم. توقع الإجماع الحالي هو أن يأتي مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي عند 3٪ ومؤشر أسعار المستهلكين عند 2.7٪ على أساس سنوي. وقالت: "يمكن أن تؤدي البيانات الأضعف من المتوقع إلى تراجع عوائد سندات الخزانة ، وضعف الدولار ، وزيادة الأصول الخطرة ، مع توقع عودة البيتكوين إلى نطاق 122,000 دولار وإيثريوم إلى 3,200 دولار". ومع ذلك ، إذا استمرت بيانات التضخم في إظهار "الالتصاق" ، فقد يؤدي ذلك إلى إضعاف معنويات السوق ، وقد تتراجع BTC إلى نطاق 115,000 دولار - 116,000 دولار على المدى القصير ، وقد تنخفض ETH أيضا نحو علامة 3,000 دولار.

السوق حاليا في حالة ضيقة ، وأصبحت البيانات الكلية هي المتغير الوحيد الذي يوليه المتداولون اهتماما وثيقا. على خلفية الضغط العالي والاتجاه غير الواضح ، يختار المزيد من المستثمرين الانتظار والترقب ، في انتظار إرشادات واضحة من البيانات الكلية. قد يصبح إصدار مؤشر أسعار المستهلكين الليلة بمثابة فتيل للجولة التالية من صعود وهبوط السوق.

متى سيهدأ جنون الشراء للشركات المدرجة ، وكيف سيؤثر على العملات المشفرة؟

مع تحول المزيد والمزيد من الشركات المدرجة إلى "خزائن تشفير" ، يتضاءل تأثير صناديق الاستثمار المتداولة ، ويتزايد تأثير الشركات والمؤسسات المدرجة على العملات المشفرة تدريجيا. وأشار KOL moneyordebt إلى أنه للحفاظ على ارتفاع قانون السلطة في Bitcoin ، هناك حاجة إلى قدر كبير من رأس المال الجديد ، ويمكن للمؤسسات فقط توفير مثل هذا الحجم الكبير. لحسن الحظ ، يتسارع التبني المؤسسي نفسه أيضا بشكل كبير ، خاصة وأن "خزائن BTC" للشركات تحل محل صناديق الاستثمار المتداولة باعتبارها المحرك الرئيسي لزيادة الأسعار. كما أعرب الباحث الرئيسي في Bitwise @Andre_Dragosch عن نفس الشعور من خلال الاستشهاد بالبيانات ، مشيرا إلى أن "نمو التجزئة لا يمكن العثور عليه تقريبا في أي مكان ، وأن الجولة الأخيرة من المكاسب مدفوعة إلى حد كبير بالمؤسسات".

يستخدم المحلل على السلسلة @_43A6 أيضا بيانات mNAV للشركات المدرجة كأحد مؤشرات التداول بناء على نظرية المتداول المعروف جيمس تشيك ، بالإضافة إلى مؤشرين مساعدين ، أيام للتغطية وأيام للاستبدال. أصبحت mNAV (نسبة القيمة السوقية إلى صافي القيمة) مؤشرا رئيسيا للحكم على نية الشركة في شراء وبيع البيتكوين: عندما يكون mNAV أعلى من 1 ، فهذا يعني أن القيمة السوقية للشركة أعلى من قيمة مركز البيتكوين الخاص بها ، وهناك حافز لإصدار أسهم إضافية للحصول على Bitcoin ؛ عندما يكون mNAV أقل من 1 ، فقد يدفع الشركة إلى بيع البيتكوين لإعادة شراء الأسهم ، وبالتالي إصلاح الانحراف في القيمة السوقية. بمجرد ضغط mNAV بسرعة في العديد من الشركات الرائدة ، فقد يؤدي ذلك إلى تقليص المديونية الجماعي ، مما يؤدي إلى سلسلة من ردود الفعل.

لوحة mNAV Kanban التابعة لشركة Bitcoin Reserve Corporation ، المصدر: checkonchain

وفي الوقت نفسه، اقترحت المؤشران "أيام للتغطية وأيام للاستبدال" للمساعدة في مراقبة اتجاه "الشراء" للشركات المدرجة، ويقيس المؤشران المؤقتان الوقت الذي تستغرقه الشركة لتغطية علاوة التقييم بالسعر الحالي، ويقيس المؤشران الثاني وتيرة مضاعفة المركز الحالي.

في الوقت نفسه ، مع تمثيل MicroStrategy (MSTR) لما يقرب من ثمانين بالمائة من مقتنيات Bitcoin للشركة المدرجة ، ينظر إلى ديناميكيات السوق على أنها رائدة مهمة لتحركات أسعار Bitcoin ، قال جيمس تشيك إن مراقبة حركة الأسهم الثلاثة المفضلة التي أصدرتها MSR مؤخرا ، والسندات القابلة للتحويل STRK ، والسندات ذات الدرجة الاستثمارية STRF و STRDs عالية المخاطر ، ستكون إشارة تحذير عليا جيدة ، بمجرد أن ينخفض سعر هذه الأسهم الممتازة إلى ما دون السعر الاسمي البالغ 100 دولار ، هذا يعني أن السوق بدأ في إعادة تقييم استدامة التمويل ل MSTR والمخاطر المحتملة للتعرض لعملة البيتكوين. من خلال التغييرات في عوائد السندات وأقساط الائتمان ، يمكن للمستثمرين اكتساب نظرة مبكرة على إشارات السوق المحتملة.

حركات الأسهم الممتازة الثلاث MSTR ، المصدر: Checkonchain

في الوقت الذي أصبح فيه رأس المال المؤسسي القوة الرئيسية لصعود البيتكوين ، تشكل دورة الائتمان والرافعة المالية للأصول لشركات "قبو التشفير" مثل MSTR بهدوء متغيرا نظاميا في الجيل الجديد من سوق البيتكوين.

لقد تغيرت السمات المالية ل BTC

انطلاقا من بيانات MVRV ، فإن سعر البيتكوين في الدورة الحالية أكثر صحة من الجولة السابقة. أظهر MVRV البالغ من العمر 17 عاما "فقاعة خزامى" مثالية. وفي عام 21 ، دخلت FTX ومؤسسات أخرى السوق وزادت من الرافعة المالية ، مما أدى إلى أن تكون MVRV أفعوانية. منحنى بيانات MARV لهذا العام أكثر سلاسة وطبيعية. يظهر خصائص "يصبح الاضطراب منظما ، والانعطاف الحاد غير المنتظم لأعلى ولأسفل يتحول ببطء إلى تقلبات منتظمة ، ويكون جانب الطلب أكثر صحة وواقعية".

قال @Trader_S18 إنه بعد إقرار قانون الوضوح ، قد يتم تقليل سمات ناسداك الخاصة ب Bitcoin ، بينما سيتم تحسين السلع. وهذا يعني أن الهدف المرجعي لاتجاه الفطيرة المستقبلي قد يتغير من الأسهم الأمريكية إلى نسبة أكبر بعد اتجاه النفط الخام والذهب والنحاس وفول الصويا. على سبيل المثال، بعد أن هدد ترامب بفرض زيادة ضريبية بنسبة 100٪ على روسيا، انخفض خام غرب تكساس الوسيط، وتذبذبت الكعكة.

أصبح تشكيل إجماع واسع النطاق وارتفاع تكلفة مقتنيات البيتكوين نقاطا رئيسية لدعم السوق الصاعدة

أصدر المحلل على السلسلة جيمس تشيك مؤخرا دراسة ، مشيرا إلى أن سوق البيتكوين الحالي يظهر خصائص هيكلية صحية للغاية ، من بينها "تكاليف الاحتفاظ باستمرار الارتفاع" و "أصحاب الأجل الطويل (LTH)" أصبحوا المتغيرات الأساسية التي تدعم استمرار السوق الصاعدة.

نموذج سعر التكلفة الرئيسية

في نموذج سعر التكلفة الرئيسي الذي أنشأته الشركة ، يمكن ملاحظة أن تكلفة الحيازة النسبية للسوق ككل قد زادت بشكل كبير مقارنة بالربع السابق. هذا يعني أنه مع كل تصحيح للسعر ، سيرتفع "متوسط تكلفة الشراء" للسوق وفقا لذلك ، مما يشكل منطقة تحمل رقائق أعلى. وفقا لبيانات مؤشر URPD-R ، يتركز أكثر من 55٪ من تكاليف الاحتفاظ بعملة البيتكوين حاليا في أكثر من 90,000 ألف دولار ، مما يؤدي إلى بناء نطاق دعم قوي على السلسلة. وشدد جيمس تشيك على أنه ما لم يكن هناك حدث نظامي متطرف، فلن يتم كسر النطاق بسهولة.

الثروة الاستثمارية حسب التكلفة المحققة كما في 14 يوليو 2025

في الوقت نفسه ، يطلق مؤشر LTH (حامل طويل الأجل) إشارة تاريخية نادرة. اعتبارا من 14 يوليو 2025 ، لم يتم نقل حوالي 80٪ من البيتكوين في الأشهر الخمسة الماضية ، مما يعني أن رقائق السوق مستقرة للغاية وضغط البيع نادر. وفقا ل "الخريطة الحرارية لتوزيع القيمة المحققة" و "مخطط حالة الربح والخسارة لمجموعة العملات القابضة" ، لا يزال عدد كبير من حاملي الحسابات على المدى الطويل يختارون الاستمرار في الصمود في مواجهة أوجه عدم اليقين العالمية (مثل الجغرافيا السياسية وتعديلات سوق الأسهم وتقلبات التعريفات الجمركية) ، مما يدل على هيكل معتقدات راسخ.

الكمية النسبية للعملات المعدنية التي تحتفظ بها كل مجموعة حائزة للرمز المميز في حالة الربح والخسارة

يفسر @_43A6 أيضا إشارة "ذروة HODL" ، أي بعد وصول مقتنيات LTH إلى ذروتها ، غالبا ما يبدأ السوق بسوق صاعد. يبلغ متوسط تكلفة LTH حوالي 35,000 دولار ، وإذا وصلت القيمة السوقية (نسبة القيمة السوقية إلى القيمة المحققة) إلى 5 كمرجع أعلى للسوق الصاعدة المتطرفة ، فإن السعر الأعلى النظري الذي ذكره جيمس تشيك يمكن أن يصل إلى 175,000 دولار ، لكن احتمال هذا السيناريو المتطرف منخفض للغاية ، وسيقوم معظم حاملي العقود طويلة الأجل بصرف النقود تدريجيا عند نقطة عودة "تغيير الحياة" (مثل 5x ، 10x العائد) بدلا من تحطيم السوق دفعة واحدة.

من ناحية أخرى ، يستشهد أندريه دراغوش ، دكتوراه ، بالبيانات لشرح جزء من سبب هذه الظاهرة ، قائلا إن "البيتكوين وصلت إلى مستويات قياسية جديدة لأن الدولار انخفض بأكثر من 10٪ في عام 2025 ، ولم يرتفع البيتكوين ، فقط انخفضت قيمتها" خطأ ، وفي الواقع يبلغ الإصدار التجريبي من Bitcoin مقابل الدولار حوالي -1.5 ، وقد ارتفعت BTC أكثر بكثير مما يوحي به انخفاض قيمة الدولار نفسه. هذا يعني أن المظهر النشط ل LTH هو التجسيد الأساسي لهيكل السوق الصحي ، ونضج الرقائق وإطلاق القيمة الحقيقية ، بدلا من مجرد وهم نقدي.

هل يمكنك أن تكون هبوطيا؟

قال الفنان المراقب المعروف Crypto_Painter إنه بعد أن اندفع سعر البيتكوين لفترة وجيزة إلى 123,000 دولار ، استمر مؤشر الأقساط في السوق الفورية في الانخفاض ، بينما لم ينخفض الفائدة المفتوحة في نفس الوقت ، مما يشير إلى أن هناك سعرا مرتفعا واضحا للمستثمرين الأمريكيين. في الوقت نفسه ، لا تزال المراكز الطويلة في سوق العقود الآجلة تسيطر على الأمر ، مما يشكل عدم تطابق بين "البيع المظلم" للفوري و "الاتصال الصعب" للعقود الآجلة. وأشار إلى أنه إذا استمر هذا الهيكل ، فقد يبشر السوق بموجة من التصحيح الفني على المدى القصير ، ويوصى بأن يقوم المضاربون على الارتفاع على المدى القصير بتشديد نقاط التوقف حتى يتم إصلاح العلاوة الفورية.

ومع ذلك ، شدد Crypto_Painter أيضا على أنه لم يكن هناك اضطراب أساسي في هيكل الاتجاه العام ، لذلك يحافظ على حكم "التراجع وليس الهبوطي". وأشار كذلك إلى أنه على الرغم من أن السوق الحالي قد شهد تصحيحا أوليا كبيرا نسبيا وتم إطلاق مخاطر قصيرة الأجل، إلا أن المخاطر متوسطة المدى التي يواجهها السوق تتراكم لأن القسط لم يتعافى بعد. على الرغم من أن المضاربين على الارتفاع يمكنهم دعم السعر على المدى القصير في التراجع ، إلا أنه سيكون من الصعب استمرار الاتجاه في سياق الاتجاه الهبوطي المستمر لأقساط التأمين.

ويتوقع أن يدخل السوق على الأرجح فترة من التقلبات لانتظار معنويات رأس المال والإصلاح الهيكلي. في النطاق الحالي ، لا تزال نطاقات الدعم الخضراء الثلاثة المحتملة الموضحة في الرسم البياني صالحة ، ولا ينصح بالتحول إلى الاتجاه الهبوطي ما لم يتم كسرها جميعا. ما يستحق الحذر حقا هو أنه عندما ينخفض السعر وينخفض العلاوة أكثر ، فقد يؤدي ذلك إلى انخفاض أعمق في السوق ويشكل إشارة انعكاس الاتجاه. وخلص Crypto_Painter إلى أنه "في الوضع الحالي ، لا نخشى التراجع ، لكننا نخشى أن تخرج القسط عن السيطرة".

اختار المتداول يوجين نج آه سيو أيضا الانتظار والترقب، حيث نشر تحليلا لسعر صرف ETH / BTC على قناته الشخصية، قائلا: "في حين أن حركة السعر خلال الأسبوع الماضي كانت مشجعة، أحتاج إلى رؤية ETH / BTC يخترق النطاق الحالي 0.022-0.027 لتأكيد الاختراق الهيكلي. هدفي قصير المدى هو 0.03 ، وهو الآن في متناول اليد. إذا تمكنت Ethereum من الاحتفاظ بعلامة 4,000 دولار ، فسيظهر أيضا هدف 0.04+ على الإطار الزمني الأعلى. إذا كان هذا الحكم صحيحا ، فسيكون هناك مجال كبير للمناورة ".

على الرغم من أن البيتكوين اخترقت أعلى مستوى لها على الإطلاق وكانت معنويات السوق مرتفعة ، بالنظر إلى الاضطرابات السياسية وإعادة الهيكلة التنظيمية ونقل هيكل رأس المال الذي شهدته هذا العام ، إلا أن هذه الجولة من ارتفاع البيتكوين لم تعد مجرد تقلبات في الأسعار ، ولكنها إعادة تقييم منهجية متشابكة مع رأس المال العالمي والإشارات المؤسسية والمعتقدات الفنية.

عندما يتحول الدافع للسوق الصاعدة من المضاربة بالتجزئة إلى الدخول المؤسسي ، من لعبة السيولة إلى ترقية هيكل المركز ، يبدو أن سرد الارتفاع قد تغير من دورة مدتها أربع سنوات من "السوق الصاعدة" إلى ما إذا كانت هذه هي "بداية أمر تشفير جديد".