Přesně před rokem byl Trump během projevu na předvolebním shromáždění střelen do pravého ucha a zanechal historickou fotografii pěsti, po které byl zvolen prezidentem a oficiálně zahájil program kryptokapitálu ve Spojených státech, a cena bitcoinu prorazila na 120 000 $ z 60 000 $ před rokem.

A letošní rok nezměnil jen cenu bitcoinu, ale velkou změnou prošla v tomto období i tržní struktura kryptoměn. Jaký je dopad širokého konsensu Bitcoinu na trh? Jaký bude politický trend, kam se kryptoměny budou ubírat?

Po 120 000 Bitcoinech musí vše začít znovu. Tento článek se podělí o názory několika obchodníků na kryptotrhu, protože Bitcoin láme nová maxima.

Makro politika se mění

Regulační dělicí čáry: Zákon CLARITY

Nejsledovanějším návrhem zákona souvisejícím s kryptoměnami v poslední době je nadcházející středeční hlasování o zákonu CLARITY, který definuje hranice regulace kryptoměn.

Mark Palmer, analytik společnosti Benchmark Investment Firm, v nové výzkumné zprávě uvedl, že návrh zákona CLARITY by mohl být bodem obratu na trhu s digitálními aktivy, protože mnoho institucí dosud zůstávalo na vedlejší koleji kvůli nejistotě ohledně dodržování právních předpisů a legislativa by mohla poskytnout dlouho očekávanou regulační jistotu tradičním finančním institucím, jako jsou správci aktiv, hedgeové fondy a banky.

Obchodník "@Trader_S18" se domnívá, že se změnou regulační pravomoci z SEC na CFTC může trh předznamenat zásadní úpravu základní logiky a diferencovat se bude i měnová ekologie: vyspělá aktiva, jako jsou bitcoiny a ethereum, mohou být jasně klasifikována jako dohled CFTC, zatímco jiné měny, které nesplňují standardy CFTC, budou stále podléhat dohledu SEC, což vytváří vzor koexistence komoditních smluv a investičních smluv.

Zároveň se může stát, že se obchodní platformy budou muset znovu zaregistrovat u CFTC a dokončit proces dodržování předpisů, a očekává se, že spotový trh se bude vyvíjet směrem ke standardizaci podobné komoditním futures. Pokud bude regulace CFTC volnější a jasnější, což je vnímáno pozitivně, může trh v budoucnu zinscenovat "vlnu měnových swapů" a různé projekty budou aktivně "stát v řadě", aby získaly výhodnější regulační atribuci, což podpoří nové kolo rotace trhu.

Jaký bude dopad případného snížení sazeb?

Vzhledem k rozhodnutí Fedu ponechat sazbu federálních fondů beze změny v rozmezí 4,25 % až 4,5 % na zasedání FOMC ve dnech 17. až 18. června a předseda Fedu Jerome Powell uvedl, že Fed mohl začít snižovat sazby bez nových tarifů Trumpovy administrativy, které by mohly zvýšit inflaci. Na trhu se také ozývají dva hlasy, jedním je, že předseda Fedu Jerome Powell může "zvážit" rezignaci, protože Trumpova administrativa na něj nadále tlačí, což výrazně zvýší pravděpodobnost snížení sazeb na zasedání FOMC 30. července.

Podle údajů CME FedWatch však byla pravděpodobnost snížení sazeb na zasedání FOMC 30. července snížena na 5 % z 24 % v červnu a trh široce očekává, že první snížení sazeb může být odloženo až na září nebo prosinec.

I když není jisté, zda bude červenec nebo září, zdá se, že trend snižování sazeb je již zcela jasný. Obchodní pozorovatel BTCAB5 je optimistický a říká, že BTC by mohl dosáhnout 135 000 USD, pokud ke snížení sazeb dojde 30. července. Kromě toho Standard Chartered dokonce očekává 250 000 USD do konce roku 2025. Očekávání snížení sazeb jsou pozitivní také pro vyhovující tokeny, jako jsou XRP a SOL, zejména s ohledem na blížící se hlasování o návrhu zákona GENIUS. Morgan Stanley dokonce předpovídá, že do konce roku 2026 může Fed snížit úrokové sazby sedmkrát, čímž se dostanou na 2,5 % až 2,75 %, což poskytuje dlouhodobý vítr v zádech pro riziková aktiva, jako jsou kryptoměny.

Očekávání indexu spotřebitelských cen

Známí KOL @unaiyang uvedli, že červnové údaje o indexu spotřebitelských cen v USA, které budou zveřejněny dnes ve 20:30, budou rozhodujícím faktorem na krátkodobém trhu a přímo ovlivní směr ceny bitcoinů a etherea. Současné konsensuální očekávání je, že jádrový CPI dosáhne 3 % r/r a CPI 2,7 %. "Slabší než očekávané údaje by mohly vyvolat pokles výnosů státních dluhopisů, slabší dolar a posílení rizikových aktiv, přičemž se očekává, že bitcoin se vrátí do rozmezí 122 000 USD a Ethereum na 3 200 USD," uvedla. Pokud však údaje o inflaci stále vykazují "lepkavost", mohlo by to utlumit náladu na trhu a BTC se může v krátkodobém horizontu stáhnout zpět do rozmezí 115 000–116 000 USD a ETH může také klesnout k hranici 3 000 USD.

Trh je v současné době v napjatém stavu a makrodata se stala jedinou proměnnou, které obchodníci věnují velkou pozornost. Na pozadí vysokého tlaku a nejasného směru se stále více investorů rozhodlo počkat a počkat a čekat na jasné pokyny z makrodat. Zveřejnění indexu spotřebitelských cen dnes večer se může stát rozbuškou pro další kolo vzestupů a pádů na trhu.

Kdy opadne nákupní šílenství kótovaných společností a jak to ovlivní kryptoměny?

S tím, jak se stále více kótovaných společností transformuje na "krypto trezory", vliv ETF slábne a vliv kotovaných společností a institucí na kryptoměny postupně roste. KOL moneyordebt poukázal na to, že k udržení rally Bitcoinu v oblasti energetického práva je zapotřebí obrovské množství nového kapitálu a pouze instituce mohou poskytnout tak velký objem. Naštěstí se exponenciálně zrychluje i samotná institucionální adopce, zejména proto, že korporátní "BTC trezory" přebírají od ETF roli hlavního hnacího motoru růstu cen. Hlavní vyšetřovatel společnosti Bitwise @Andre_Dragosch také vyjádřil stejný názor citací údajů a uvedl, že "růst maloobchodu není téměř nikde k nalezení a poslední kolo zisků je z velké části řízeno institucemi".

On-chain analytik @_43A6 také používá data mNAV kótovaných společností jako jeden z obchodních ukazatelů založených na teorii známého obchodníka Jamese Checka, stejně jako dva pomocné indikátory, Days to Cover a Days to Replace. mNAV (poměr tržní kapitalizace k čisté hodnotě) se stal klíčovým ukazatelem pro posouzení záměru společnosti nakupovat a prodávat Bitcoin: když je mNAV vyšší než 1, znamená to, že tržní hodnota společnosti je vyšší než hodnota její bitcoinové pozice a existuje motivace k vydání dalších akcií za účelem získání bitcoinu; Když je mNAV pod 1, může to společnost přimět k prodeji bitcoinů za účelem zpětného odkupu akcií, čímž se napraví odchylka v tržní kapitalizaci. Jakmile je mNAV rychle komprimován ve více předních společnostech, může to vyvolat kolektivní snižování zadluženosti, což přináší řetězovou reakci.

Deska mNAV Kanban společnosti Bitcoin Reserve Corporation, zdroj: checkonchain

Současně byly navrženy také indikátory Days to Cover a Days to Replacement, které pomáhají sledovat trend "nákupu" kótovaných společností, první měří dobu, za kterou společnost pokryje valuační prémii při aktuální sazbě, a druhý hodnotí tempo zdvojnásobení současné pozice.

Zároveň, vzhledem k tomu, že MicroStrategy (MSTR) představuje téměř osmdesát procent bitcoinů kótované společnosti, je její tržní dynamika považována za důležitý ukazatel cenových pohybů bitcoinů, James Check uvedl, že pozorování pohybu tří preferenčních akcií nedávno vydaných MSTR, konvertibilních dluhopisů STRK, dluhopisů investičního stupně STRF a vysoce rizikových STRD bude dobrým varovným signálem, jakmile cena těchto preferenčních akcií klesne pod nominální cenu 100 USD, To znamená, že trh začíná přehodnocovat udržitelnost financování MSTR a potenciální rizika expozice bitcoinu. Prostřednictvím změn ve výnosech dluhopisů a úvěrových prémiích mohou investoři získat včasný přehled o možných hlavních signálech trhu.

MSTR Tři preferované pohyby akcií, Zdroj: Checkonchain

V době, kdy se institucionální kapitál stal hlavní silou vzestupu Bitcoinu, úvěrový cyklus a pákový efekt aktiv společností "krypto trezorů", jako je MSTR, v tichosti představují systémovou proměnnou v nové generaci trhu s Bitcoinem.

Finanční atributy BTC se posunuly

Soudě podle údajů MVRV je cena bitcoinu v současném cyklu zdravější než v předchozím kole. 17letý MVRV ukázal dokonalou "tulipánovou bublinu"; A v roce 21 vstoupily na trh FTX a další instituce a zvýšily pákový efekt, což vedlo k tomu, že MVRV byla jako horská dráha. Letošní datová křivka MARV je hladší a přirozenější. Ukazuje charakteristiky "neuspořádanost, nepravidelný ostrý obrat přímo nahoru a dolů se pomalu mění v pravidelné kolísání a strana poptávky je zdravější a reálnější".

@Trader_S18 uvedl, že po přijetí zákona CLARITY Act mohou být atributy Nasdaq Bitcoinu sníženy, zatímco komodity budou vylepšeny. To znamená, že referenční cíl budoucího koláčového trendu se může změnit z amerických akcií na větší podíl v návaznosti na trend ropy, zlata, mědi a sójových bobů. Například poté, co Trump pohrozil, že uvalí na Rusko 100% zvýšení daní, WTI klesla a koláč kolísal.

Vytváření širokého konsensu a rostoucí náklady na držbu bitcoinů se staly klíčovými body podpory býčího trhu

On-chain analytik James Check nedávno vydal studii, která poukazuje na to, že současný trh s bitcoiny vykazuje vysoce zdravé strukturální charakteristiky, mezi nimiž se hlavními proměnnými podporujícími pokračování býčího trhu staly "náklady na držení stále rostou" a "dlouhodobí držitelé (LTH)".

Model ceny klíčových nákladů

V modelu klíčových nákladů a cen, který společnost vytvořila, lze jasně pozorovat, že relativní náklady na držení trhu jako celku se ve srovnání s předchozím čtvrtletím výrazně zvýšily. To znamená, že s každou korekcí ceny se odpovídajícím způsobem zvýší "průměrné náklady na nákup" trhu, čímž se vytvoří větší plocha ložisek třísek. Podle údajů indikátoru URPD-R je v současné době více než 55 % nákladů na držení Bitcoinu soustředěno do více než 90 000 USD, což vytváří silné pásmo podpory v řetězci. James Check zdůraznil, že pokud nedojde k extrémní systémové události, nebude snadné rozpětí prolomit.

Investiční bohatství podle realizovaných nákladů k 14. červenci 2025

Indikátor LTH (Long-Term Holder) zároveň uvolňuje vzácný historický signál. K 14. červenci 2025 nebylo za posledních pět měsíců převedeno přibližně 80 % bitcoinů, což znamená, že tržní čipy jsou extrémně stabilní a prodejní tlak je malý. Podle "Heat Map distribuce realizované hodnoty" a "Grafu stavu zisku a ztráty skupiny Currency Holding" se velký počet dlouhodobých držitelů stále rozhoduje držet i nadále tváří v tvář globálním nejistotám (jako je geopolitika, úpravy akciového trhu a kolísání tarifů), což ukazuje na pevnou strukturu přesvědčení.

Relativní množství mincí držených každou skupinou držících tokeny ve stavu zisku a ztráty

@_43A6 také dále interpretuje signál "Peak HODL", což znamená, že poté, co držba LTH dosáhne svého vrcholu, trh často začíná býčím trhem. Průměrná cena LTH je asi 35 000 USD, a pokud MVRV (poměr tržní kapitalizace k realizované hodnotě) dosáhne 5 jako extrémní referenční hodnota býčího trhu, teoretická nejvyšší cena zmíněná Jamesem Checkem může být až 175 000 USD, ale pravděpodobnost tohoto extrémního scénáře je extrémně nízká a většina dlouhodobých držitelů bude postupně vyplácet peníze v bodě návratnosti "životní změny" (například 5x, 10x návratnost) místo toho, aby rozbili trh najednou.

André Dragosch, PhD, na druhou stranu cituje data, která částečně vysvětlují důvod tohoto jevu, a říká, že "Bitcoin dosáhl nových maxim, protože dolar v roce 2025 klesl o více než 10 % a Bitcoin nevzrostl, jen se znehodnotil" je špatně a ve skutečnosti je beta bitcoinu vůči dolaru asi -1,5 a BTC vzrostl mnohem více, než naznačuje samotné znehodnocení dolaru. To znamená, že aktivní výskyt LTH je základním ztělesněním zdravé tržní struktury, splatnosti čipů a uvolnění reálné hodnoty, spíše než pouhou peněžní iluzí.

Můžete být medvědí?

Známý pozorovatel umělec Crypto_Painter uvedl, že poté, co se cena bitcoinu krátce vyšplhala na 123 000 USD, prémiový index na spotovém trhu pokračoval v poklesu, zatímco otevřený zájem zároveň neklesal, což naznačuje, že existuje jasně vysoká cena amerických investorů. Současně stále přebírají vládu dlouhé pozice na trhu s futures, což vytváří nesoulad mezi "temným prodejem" spotu a "pevným spojením" futures. Poukázal na to, že pokud bude tato struktura pokračovat, trh může v krátkodobém horizontu zahájit vlnu technické korekce a doporučuje se, aby krátkodobí býci zpřísnili své stopy, dokud nebude spotová prémie opravena.

Crypto_Painter však také zdůraznil, že nedošlo k zásadnímu narušení celkové struktury trendu, takže zachovává úsudek "pullback a ne medvědí". Dále poukázal na to, že ačkoli současný trh zažil poměrně velkou počáteční korekci a krátkodobá rizika byla uvolněna, střednědobá rizika, kterým trh čelí, se kumulují, protože prémie se ještě nezotavila. Ačkoli býci mohou krátkodobě podpořit cenu při pullbacku, bude obtížné pokračovat v trendu v kontextu neustálého klesajícího trendu prémií.

Očekává, že trh s největší pravděpodobností vstoupí do období volatility, aby počkal na kapitálový sentiment a strukturální zotavení. V aktuálním rozsahu jsou tři potenciální zelená podpůrná pásma uvedená v grafu stále platná a není vhodné se stát medvědím, pokud nejsou všechna prolomena. Na co se opravdu vyplatí dávat si pozor, je to, že když cena klesne a prémie dále klesne, může to vyvolat hlubší pokles trhu a vytvořit signál obratu trendu. Crypto_Painter uzavřel: "V současné situaci se nebojíme pullbacku, ale obáváme se, že se prémie vymkne kontrole."

Obchodník Eugene Ng Ah Sio se také rozhodl počkat a uvidíme a zveřejnil analýzu směnného kurzu ETH / BTC na svém osobním kanálu a řekl: "Zatímco cenová akce za poslední týden byla povzbudivá, potřebuji vidět, jak ETH / BTC prolomí současné rozmezí 0,022-0,027, abych potvrdil strukturální průlom. Můj krátkodobý cíl je 0,03, který je nyní na dosah. Pokud Ethereum dokáže udržet hranici 4 000 USD, objeví se také cíl 0,04+ na vyšším časovém rámci. Pokud je tento úsudek pravdivý, vznikne zde obrovský manévrovací prostor."

Ačkoli bitcoin prolomil historické maximum a nálada na trhu byla vysoká, při pohledu zpět na politické otřesy, regulační restrukturalizaci a převod kapitálové struktury, které jsme letos zažili, toto kolo bitcoinové rally již není jednoduchým kolísáním cen, ale systematickým přeceňováním propleteným s globálním kapitálem, institucionálními signály a technickými přesvědčeními.

Když se impuls pro býčí trh přesune od maloobchodních spekulací k institucionálnímu vstupu, od hry s likviditou k modernizaci struktury pozic, zdá se, že příběh růstu se změnil ze čtyřletého cyklu "býčího trhu" na to, zda se jedná o "začátek nového krypto řádu".