För exakt ett år sedan sköts Trump i höger öra under ett kampanjtal och lämnade ett historiskt knytnävsfoto, varefter han valdes till president och officiellt lanserade kryptokapitalprogrammet i USA, och priset på bitcoin bröt igenom 120 000 dollar från 60 000 dollar för ett år sedan.

Och i år har inte bara förändrat priset på bitcoin, utan marknadsstrukturen för kryptovalutor har också genomgått en stor förändring under denna period. Vilken inverkan har Bitcoins utbredda konsensus på marknaden? Vad kommer den politiska trenden att vara, vart kommer kryptovalutor att ta vägen?

Efter 120 000 Bitcoin måste allt börja om. Den här artikeln kommer att dela med sig av flera handlares åsikter om kryptomarknaden när Bitcoin bryter nya toppar.

Makropolitiska vindar

Regulatoriska skiljelinjer: CLARITY Act

Det mest uppmärksammade kryptorelaterade lagförslaget på senare tid är den kommande omröstningen om CLARITY Act på onsdag, som kommer att definiera gränserna för kryptoreglering.

Mark Palmer, analytiker på Benchmark Investment Firm, sa i en ny forskningsrapport att CLARITY-lagförslaget kan bli en vändpunkt på marknaden för digitala tillgångar, med många institutioner som hittills har förblivit på sidlinjen på grund av osäkerhet om lagefterlevnad, och lagstiftningen kan ge efterlängtad rättslig säkerhet för traditionella finansinstitut som kapitalförvaltare, hedgefonder och banker.

Handlaren "@Trader_S18" tror att med förändringen av regleringsmakten från SEC till CFTC kan marknaden inleda en stor justering av den underliggande logiken, och valutaekologin kommer också att differentieras: mogna tillgångar som Bitcoin och Ethereum kan tydligt klassificeras som CFTC-tillsyn, medan andra valutor som inte uppfyller CFTC-standarderna fortfarande kommer att vara föremål för SEC-tillsyn, vilket bildar ett mönster av samexistens av råvarukontrakt och investeringskontrakt.

Samtidigt kan handelsplattformar behöva registrera sig på nytt hos CFTC och slutföra efterlevnadsprocessen, och spotmarknaden förväntas utvecklas i riktning mot standardisering av råvaruterminer. Om CFTC-förordningen är lösare och tydligare, vilket ses som positivt, kan marknaden iscensätta en "valutaswapvåg" i framtiden, och olika projekt kommer aktivt att "stå i kö" för att få en mer gynnsam regleringstilldelning, vilket främjar en ny omgång av marknadsrotation.

Vad blir effekten av en eventuell räntesänkning?

Feds beslut att hålla styrräntan oförändrad i intervallet 4,25%-4,5% vid FOMC-mötet den 17-18 juni, och Fed-chefen Jerome Powell sa att Fed kan ha börjat sänka räntorna utan Trump-administrationens nya tullar som kan driva inflationen högre. Det finns också två röster på marknaden, den ena är att Fed-chefen Jerome Powell kan "överväga" att avgå, eftersom Trump-administrationen fortsätter att trycka på, vilket kraftigt ökar sannolikheten för en räntesänkning vid FOMC-mötet den 30 juli.

Enligt uppgifter från CME FedWatch har dock sannolikheten för en räntesänkning vid FOMC-mötet den 30 juli minskat till 5 procent från 24 procent i juni, och marknaden förväntar sig allmänt att den första räntesänkningen kan försenas till september eller december.

Även om det är osäkert om det är juli eller september verkar det som att trenden med räntesänkningar redan är ganska tydlig. Handelsobservatören BTCAB5 är optimistisk och säger att BTC kan nå 135 000 dollar om räntesänkningen landar den 30 juli. Dessutom förväntar sig Standard Chartered till och med 250 000 dollar i slutet av 2025. Förväntningarna på räntesänkningar är också positiva för kompatibla tokens som XRP och SOL, särskilt när omröstningen om GENIUS-lagförslaget närmar sig. Morgan Stanley förutspår till och med att Fed i slutet av 2026 kan sänka räntorna sju gånger, vilket ger dem 2,5%-2,75%, vilket ger långsiktig medvind för risktillgångar som krypto.

KPI-förväntningar

Välkända KOLs @unaiyang sa att de amerikanska KPI-uppgifterna för juni som släpps klockan 20:30 ikväll kommer att vara en avgörande faktor på den kortsiktiga marknaden, vilket direkt påverkar prisriktningen för Bitcoin och Ethereum. Den nuvarande konsensusförväntningen är att kärn-KPI kommer att landa på 3% och KPI på 2,7% på årsbasis. "En svagare data än väntat kan utlösa en tillbakagång i statsräntorna, en svagare dollar och en ökning av risktillgångar, där Bitcoin förväntas återgå till intervallet 122 000 dollar och Ethereum till 3 200 dollar," sa hon. Men om inflationsdata fortfarande visar "klibbighet" kan det dämpa marknadssentimentet, och BTC kan dra sig tillbaka till intervallet 115 000–116 000 dollar på kort sikt, och ETH kan också falla mot 3 000 dollar."

Marknaden är för närvarande i ett stramt tillstånd, och makrodata har blivit den enda variabeln som handlare ägnar stor uppmärksamhet åt. Mot bakgrund av högt tryck och oklar riktning väljer allt fler investerare att avvakta och se, i väntan på tydlig vägledning från makrodata. Publiceringen av KPI ikväll kan bli stubinen för nästa omgång av upp- och nedgångar på marknaden.

När kommer köpfrenesin hos börsnoterade företag att avta, och hur kommer det att påverka kryptovalutor?

I takt med att fler och fler börsnoterade företag förvandlas till "kryptovalv" minskar ETF:ernas inflytande, och börsnoterade företags och institutioners inflytande på kryptovalutor ökar gradvis. KOL moneyordebt påpekade att det behövs en enorm mängd nytt kapital för att upprätthålla Bitcoins maktlagsrally, och endast institutioner kan tillhandahålla en så stor volym. Lyckligtvis accelererar själva den institutionella adoptionen också exponentiellt, särskilt eftersom företagens "BTC-valv" tar över från ETF:er som den främsta drivkraften för prisökningar. Bitwises huvudutredare @Andre_Dragosch också uttryckt samma känsla genom att citera data och uppgav att "detaljhandelstillväxt finns nästan ingenstans att hitta, och den senaste omgången av vinster är till stor del institutionellt driven."

On-chain-analytiker @_43A6 använder också mNAV-data från börsnoterade företag som en av handelsindikatorerna baserat på teorin om den välkända handlaren James Check, samt två hjälpindikatorer, Days to Cover och Days to Replace. mNAV (market capitalization-to-net value ratio) har blivit en nyckelindikator för att bedöma ett företags avsikt att köpa och sälja Bitcoin: när mNAV är högre än 1 betyder det att företagets marknadsvärde är högre än värdet på dess Bitcoin-position, och det finns ett incitament att emittera ytterligare aktier för att förvärva Bitcoin; När mNAV är under 1 kan det få företaget att sälja bitcoin för att köpa tillbaka aktier, vilket reparerar avvikelsen i börsvärde. När mNAV snabbt komprimeras i flera ledande företag kan det utlösa en kollektiv skuldminskning, vilket leder till en kedjereaktion.

Bitcoin Reserve Corporations mNAV Kanban-styrelse, källa: checkonchain

Samtidigt har indikatorerna Days to Cover och Days to Replace också föreslagits för att hjälpa till att observera "köptrenden" för börsnoterade företag, den förstnämnda mäter den tid det tar för ett företag att täcka värderingspremien i nuvarande takt, och den senare utvärderar takten för att fördubbla den nuvarande positionen.

Samtidigt, med MicroStrategy (MSTR) som står för nästan åttio procent av det börsnoterade företagets Bitcoin-innehav, ses dess marknadsdynamik som en viktig indikator för Bitcoin-prisrörelser, James Check sa att observera rörelsen för de tre preferensaktier som nyligen utfärdats av MSTR, konvertibla obligationer STRK, investment grade-obligationer STRF och högrisk-STRDs kommer att vara en bra varningssignal, när priset på dessa preferensaktier faller under paripriset på $100, Detta innebär att marknaden börjar omvärdera MSTR:s finansieringshållbarhet och de potentiella riskerna med Bitcoin-exponering. Genom förändringar i obligationsräntor och kreditpremier kan investerare få tidig insikt i möjliga toppsignaler på marknaden.

mstr tre preferensaktierörelser, källa: Checkonchain

I en tid då institutionellt kapital har blivit den främsta kraften bakom Bitcoins uppgång, utgör kreditcykeln och tillgångshävstången för "kryptovalv"-företag som MSTR i tysthet en systemvariabel i den nya generationen av Bitcoin-marknaden.

BTC:s finansiella attribut har förändrats

Att döma av MVRV-data är priset på bitcoin i den nuvarande cykeln hälsosammare än den föregående omgången. Den 17-åriga MVRV:n visade upp en perfekt "tulpanbubbla"; Och '21 kom FTX och andra institutioner in på marknaden och ökade hävstångseffekten, vilket resulterade i att MVRV blev en berg- och dalbana. Årets MARV-datakurva är jämnare och mer naturlig. Den visar kännetecknen för "oordning blir ordnad, oregelbunden, skarp sväng rakt upp och ner vänder långsamt till regelbundna fluktuationer, och efterfrågesidan är hälsosammare och mer verklig".

@Trader_S18 sa att efter antagandet av CLARITY Act kan Bitcoins Nasdaq-attribut minskas, medan råvaror kommer att förbättras. Det vill säga, referensmålet för den framtida pajtrenden kan ändras från amerikanska aktier till en större andel som följer trenden för råolja, guld, koppar och sojabönor. Till exempel, efter att Trump hotade att införa en 100-procentig skattehöjning för Ryssland, gick WTI lägre och kakan fluktuerade.

Bildandet av konsensus över ett brett område och de stigande kostnaderna för Bitcoin-innehav har blivit viktiga punkter för tjurmarknadsstöd

On-chain-analytikern James Check släppte nyligen en studie och påpekade att den nuvarande Bitcoin-marknaden visar mycket hälsosamma strukturella egenskaper, bland vilka "innehavskostnaderna fortsätter att stiga" och "långsiktiga innehavare (LTH)" har blivit de viktigaste variablerna som stöder fortsättningen av tjurmarknaden.

Modell för självkostnadspris

I den baskativa självkostnadsprismodell som bolaget konstruerat kan man tydligt konstatera att den relativa innehavskostnaden för marknaden som helhet har ökat betydligt jämfört med föregående kvartal. Detta innebär att med varje priskorrigering kommer den "genomsnittliga kostnaden för att köpa" på marknaden att stiga i enlighet med detta, vilket bildar en högre chiplageryta. Enligt URPD-R-indikatordata är mer än 55 % av innehavskostnaderna för Bitcoin för närvarande koncentrerade till mer än 90 000 dollar, vilket bygger ett starkt stödband på kedjan. James Check betonade att om det inte finns en extrem systemisk händelse kommer intervallet inte att brytas så lätt.

Investeringsförmögenhet efter realiserad kostnad per den 14 juli 2025

Samtidigt ger LTH-indikatorn (Long-Term Holder) en sällsynt historisk signal. Från och med den 14 juli 2025 har cirka 80 % av Bitcoin inte överförts under de senaste fem månaderna, vilket innebär att marknadschips är extremt stabila och säljtrycket är knappt. Enligt "Realized Value Distribution Heat Map" och "Profit and Loss State Chart of Currency Holding Group" väljer ett stort antal långsiktiga innehavare fortfarande att fortsätta att hålla trots globala osäkerheter (som geopolitik, aktiemarknadsjusteringar och tullfluktuationer), vilket visar på en fast trosstruktur.

Den relativa mängden mynt som innehas av varje tokeninnehavargrupp i vinst- och förlusttillstånd

@_43A6 tolkar också "Peak HODL"-signalen vidare, det vill säga att efter att LTH:s innehav når sin topp börjar marknaden ofta med en tjurmarknad. Den genomsnittliga kostnaden för LTH är cirka 35 000 dollar, och om MVRV (förhållandet mellan börsvärde och realiserat värde) når 5 som den extrema tjurmarknadens toppreferens, kan det teoretiska topppriset som James Check nämner vara så högt som 175 000 dollar, men sannolikheten för detta extrema scenario är extremt låg, och de flesta långsiktiga innehavare kommer gradvis att ta ut pengar vid "livsförändringens" avkastningspunkt (som 5x, 10x avkastning) istället för att krossa marknaden på en gång.

André Dragosch, PhD, å andra sidan, citerar data för att förklara en del av orsaken till detta fenomen och säger att "Bitcoin nådde nya toppar eftersom dollarn föll med mer än 10 % 2025, och Bitcoin gick inte upp, bara minskade i värde" är fel, och i själva verket är Bitcoins beta mot dollarn cirka -1,5, och BTC har stigit mycket mer än vad själva deprecieringen av dollarn antyder. Detta innebär att LTH:s aktiva framträdande är kärnan i förkroppsligandet av den sunda marknadsstrukturen, mognaden hos chips och frigörandet av verkligt värde, snarare än en enkel monetär illusion.

Kan du vara baisseartad?

Den välkända observatörskonstnären Crypto_Painter sa att efter att priset på bitcoin kortvarigt rusade till 123 000 dollar fortsatte premiumindexet på spotmarknaden att falla, medan det öppna intresset inte föll samtidigt, vilket indikerar att det finns ett klart högt pris på amerikanska investerare. Samtidigt håller de långa positionerna på terminsmarknaden fortfarande på att ta över, vilket skapar en obalans mellan den "mörka försäljningen" av spot och den "hårda kopplingen" av terminer. Han påpekade att om denna struktur fortsätter kan marknaden inleda en våg av teknisk korrigering på kort sikt, och det rekommenderas att kortsiktiga tjurar stramar åt sina stopp tills spotpremien är reparerad.

Crypto_Painter betonade dock också att det inte har skett någon grundläggande störning från den övergripande trendstrukturen, så han vidhåller bedömningen "tillbakadragande och inte baisseartad". Han påpekade vidare att även om den nuvarande marknaden har genomgått en relativt stor initial korrigering och kortfristiga risker har frigjorts, ackumuleras de risker på medellång sikt som marknaden står inför eftersom premien ännu inte har återhämtat sig. Även om tjurarna kan stödja priset på kort sikt i prisfallet, kommer det att vara svårt att fortsätta trenden i samband med den kontinuerliga nedåtgående trenden för premierna.

Han förväntar sig att marknaden med största sannolikhet kommer att gå in i en period av volatilitet i väntan på kapitalsentiment och strukturell reparation. I det nuvarande intervallet är de tre potentiella gröna stödbanden som visas i diagrammet fortfarande giltiga, och det är inte tillrådligt att bli baisse om de inte alla är trasiga. Det som verkligen är värt att vara försiktig med är att när priset faller och premien faller ytterligare kan det utlösa en djupare marknadsnedgång och bilda en signal om att trenden är på väg att vända. Crypto_Painter avslutade: "I den nuvarande situationen är vi inte rädda för en tillbakagång, men vi är rädda för att premien kommer att gå överstyr."

Handlaren Eugene Ng Ah Sio valde också att vänta och se och publicerade en analys av ETH/BTC-växelkursen på sin personliga kanal och sa: "Även om prisutvecklingen under den senaste veckan har varit uppmuntrande, måste jag se ETH/BTC bryta ut ur det nuvarande intervallet 0,022-0,027 för att bekräfta ett strukturellt utbrott. Mitt kortsiktiga mål är 0,03, vilket nu är inom räckhåll. Om Ethereum kan hålla 4 000 dollar kommer målet på 0,04+ på den högre tidsramen också att komma i sikte. Om denna bedömning är sann kommer det att finnas ett enormt manöverutrymme."

Även om Bitcoin bröt igenom all-time high och marknadssentimentet var högt, är denna omgång av Bitcoin-rally inte längre en enkel prisfluktuation, utan en systematisk omvärdering sammanflätad med globalt kapital, institutionella signaler och tekniska övertygelser, om man ser tillbaka på den politiska omvälvningen, omstruktureringen av regelverket och överföringen av kapitalstrukturen som upplevts i år.

När drivkraften för tjurmarknaden skiftar från detaljhandelsspekulation till institutionellt inträde, från likviditetsspelet till uppgraderingen av positionsstrukturen, verkar det som om berättelsen om uppgången har förändrats från en fyraårig cykel av "tjurmarknad" till om detta är "början på en ny kryptoorder".