Hace exactamente un año, Trump recibió un disparo en la oreja derecha durante un discurso de campaña y dejó una foto histórica con el puño, después de lo cual fue elegido presidente y lanzó oficialmente el programa de capital cripto en los Estados Unidos, y el precio del bitcoin superó los USD 120,000 desde los USD 60,000 de hace un año.

Y este año no solo ha cambiado el precio del bitcoin, sino que la estructura del mercado de las criptomonedas también ha sufrido un gran cambio durante este período. ¿Cuál es el impacto del consenso generalizado de Bitcoin en el mercado? ¿Cuál será la tendencia política, hacia dónde irán las criptomonedas?

Después de 120.000 Bitcoin, todo tiene que empezar de nuevo. Este artículo compartirá las opiniones de múltiples traders en el mercado de criptomonedas a medida que Bitcoin rompe nuevos máximos.

Vientos de política macro

Líneas divisorias regulatorias: la Ley CLARITY

El proyecto de ley relacionado con las criptomonedas de más alto perfil en los últimos tiempos es la próxima votación sobre la Ley CLARITY el miércoles, que definirá los límites de la regulación de las criptomonedas.

Mark Palmer, analista de Benchmark Investment Firm, dijo en una nueva nota de investigación que el proyecto de ley CLARITY podría ser un punto de inflexión en el mercado de activos digitales, ya que muchas instituciones hasta ahora se han mantenido al margen debido a la incertidumbre sobre el cumplimiento legal, y la legislación podría proporcionar la certeza regulatoria tan esperada para las instituciones financieras tradicionales, como los administradores de activos, los fondos de cobertura y los bancos.

El comerciante "@Trader_S18" cree que con el cambio de poder regulatorio de la SEC a la CFTC, el mercado puede marcar el comienzo de un ajuste importante de la lógica subyacente, y la ecología de la moneda también se diferenciará: los activos maduros como Bitcoin y Ethereum pueden clasificarse claramente como supervisión de la CFTC, mientras que otras monedas que no cumplen con los estándares de la CFTC aún estarán sujetas a la supervisión de la SEC, formando un patrón de coexistencia de contratos de productos básicos y contratos de inversión.

Al mismo tiempo, es posible que las plataformas de negociación deban volver a registrarse en la CFTC y completar el proceso de cumplimiento, y se espera que el mercado al contado se desarrolle en la dirección de una estandarización similar a la de los futuros de materias primas. Si la regulación de la CFTC es más laxa y clara, lo que se considera positivo, el mercado puede protagonizar una "ola de swaps de divisas" en el futuro, y varios proyectos se "alinearán" activamente para obtener una atribución regulatoria más favorable, promoviendo una nueva ronda de rotación del mercado.

¿Cuál será el impacto de un posible recorte de tasas?

Con la decisión de la Fed de mantener la tasa de fondos federales sin cambios en un rango de 4.25%-4.5% en la reunión del FOMC del 17 y 18 de junio, el presidente de la Fed, Jerome Powell, dijo que la Fed podría haber comenzado a recortar las tasas sin los nuevos aranceles de la administración Trump que podrían impulsar la inflación al alza. También hay dos voces en el mercado, una es que el presidente de la Fed, Jerome Powell, puede "considerar" renunciar, ya que la administración Trump continúa presionando, lo que aumentará en gran medida la probabilidad de un recorte de tasas en la reunión del FOMC del 30 de julio.

Sin embargo, según los datos de CME FedWatch, la probabilidad de un recorte de tipos en la reunión del FOMC del 30 de julio se ha reducido al 5% desde el 24% de junio, y el mercado espera ampliamente que el primer recorte de tipos se retrase hasta septiembre o diciembre.

Aunque no se sabe si estamos en julio o en septiembre, parece que la tendencia de los recortes de tipos ya es bastante clara. El observador comercial BTCAB5 es optimista y dice que BTC podría alcanzar los USD 135,000 si el recorte de tasas llega el 30 de julio. Además, Standard Chartered espera incluso 250.000 dólares para finales de 2025. Las expectativas de recorte de tasas también son positivas para los tokens que cumplen con la normativa, como XRP y SOL, especialmente a medida que se acerca la votación del proyecto de ley GENIUS. Morgan Stanley incluso predice que para finales de 2026, la Fed podría recortar los tipos de interés siete veces, llevándolos al 2,5%-2,75%, lo que proporciona vientos de cola a largo plazo para los activos de riesgo como las criptomonedas.

Expectativas del IPC

Los conocidos KOL @unaiyang dijeron que los datos del IPC de junio de EE. UU. que se publicarán a las 20:30 de esta noche serán un factor decisivo en el mercado a corto plazo, afectando directamente la dirección de los precios de Bitcoin y Ethereum. La expectativa de consenso actual es que el IPC subyacente se sitúe en el 3% y el IPC en el 2,7% interanual. "Unos datos más débiles de lo esperado podrían desencadenar un retroceso en los rendimientos del Tesoro, un dólar más débil y un impulso en los activos de riesgo, con la expectativa de que Bitcoin regrese al rango de USD 122,000 y Ethereum a USD 3,200", dijo. Sin embargo, si los datos de inflación siguen mostrando "rigidez", podrían frenar el sentimiento del mercado, y BTC podría retroceder al rango de USD 115,000 a USD 116,000 a corto plazo, y ETH también podría caer hacia la marca de USD 3,000".

El mercado se encuentra actualmente en un estado ajustado y los datos macroeconómicos se han convertido en la única variable a la que los operadores prestan mucha atención. En un contexto de alta presión y dirección poco clara, más inversores optan por esperar y ver, a la espera de una orientación clara de los datos macroeconómicos. La publicación del IPC esta noche puede convertirse en la mecha de la próxima ronda de altibajos del mercado.

¿Cuándo disminuirá el frenesí de compras de las empresas que cotizan en bolsa y cómo afectará a las criptomonedas?

A medida que más y más empresas que cotizan en bolsa se transforman en "bóvedas de criptomonedas", la influencia de los ETF está disminuyendo, y la influencia de las empresas e instituciones que cotizan en bolsa en las criptomonedas está aumentando gradualmente. KOL moneyordebt señaló que para sostener el repunte de la ley de potencia de Bitcoin, se necesita una gran cantidad de capital nuevo, y solo las instituciones pueden proporcionar un volumen tan grande. Afortunadamente, la propia adopción institucional también se está acelerando exponencialmente, especialmente a medida que las "bóvedas de BTC" corporativas están tomando el relevo de los ETF como el principal impulsor de las subidas de precios. El investigador principal de Bitwise, @Andre_Dragosch, también expresó el mismo sentimiento citando datos, afirmando que "el crecimiento minorista casi no se encuentra en ninguna parte, y la última ronda de ganancias está impulsada en gran medida por las instituciones".

El analista on-chain @_43A6 también utiliza los datos mNAV de las empresas cotizadas como uno de los indicadores de trading basados en la teoría del conocido trader James Check, así como dos indicadores auxiliares, Days to Cover y Days to Replace. El mNAV (relación entre la capitalización de mercado y el valor neto) se ha convertido en un indicador clave para juzgar la intención de una empresa de comprar y vender Bitcoin: cuando el mNAV es superior a 1, significa que el valor de mercado de la empresa es superior al valor de su posición en Bitcoin, y existe un incentivo para emitir acciones adicionales para adquirir Bitcoin; Cuando el mNAV está por debajo de 1, puede incitar a la empresa a vender bitcoin para recomprar acciones, reparando así la desviación en la capitalización de mercado. Una vez que el mNAV se comprime rápidamente en múltiples empresas líderes, puede desencadenar un desapalancamiento colectivo, provocando una reacción en cadena.

Tablero mNAV Kanban de Bitcoin Reserve Corporation, fuente: checkonchain

Al mismo tiempo, también se han propuesto los indicadores Days to Cover y Days to Replace para ayudar a observar la tendencia de "compra" de las empresas cotizadas, el primero mide el tiempo que tarda una empresa en cubrir la prima de valoración al tipo actual, y el segundo evalúa el ritmo de duplicación de la posición actual.

Al mismo tiempo, dado que MicroStrategy (MSTR) representa casi el ochenta por ciento de las tenencias de Bitcoin de la empresa que cotiza en bolsa, su dinámica de mercado se considera un indicador importante para los movimientos del precio de Bitcoin, James Check dijo que observar el movimiento de las tres acciones preferentes emitidas recientemente por MSTR, los bonos convertibles STRK, los bonos de grado de inversión STRF y los STRD de alto riesgo será una buena señal de advertencia, una vez que el precio de estas acciones preferentes caiga por debajo del precio nominal de 100 dólares. Esto significa que el mercado está empezando a reevaluar la sostenibilidad financiera de MSTR y los riesgos potenciales de la exposición a Bitcoin. A través de los cambios en los rendimientos de los bonos y las primas de crédito, los inversores pueden obtener una visión temprana de las posibles señales principales del mercado.

MSTR Tres movimientos de acciones preferentes, fuente: Checkonchain

En un momento en el que el capital institucional se ha convertido en la principal fuerza del ascenso de Bitcoin, el ciclo de crédito y el apalancamiento de los activos de las empresas de "bóvedas de criptomonedas" como MSTR están constituyendo silenciosamente una variable sistémica en la nueva generación del mercado de Bitcoin.

Los atributos financieros de BTC han cambiado

A juzgar por los datos de MVRV, el precio de bitcoin en el ciclo actual es más saludable que en la ronda anterior. El MVRV, de 17 años, mostró una "burbuja de tulipán" perfecta; Y en el 21, FTX y otras instituciones entraron en el mercado y aumentaron el apalancamiento, lo que resultó en que MVRV fuera una montaña rusa. La curva de datos MARV de este año es más suave y natural. Muestra las características de "el desorden se vuelve ordenado, el giro brusco irregular hacia arriba y hacia abajo se convierte lentamente en fluctuaciones regulares, y el lado de la demanda es más saludable y más real".

@Trader_S18 dijo que después de la aprobación de la Ley CLARITY, los atributos del Nasdaq de Bitcoin pueden reducirse, mientras que las materias primas mejorarán. Es decir, el objetivo de referencia de la futura tendencia del pastel puede cambiar de las acciones estadounidenses a una mayor proporción siguiendo la tendencia del petróleo crudo, el oro, el cobre y la soja. Por ejemplo, después de que Trump amenazara con imponer un aumento de impuestos del 100% a Rusia, el WTI bajó y el pastel fluctuó.

La formación de un consenso de área amplia y el aumento del costo de las tenencias de Bitcoin se han convertido en puntos clave de soporte del mercado alcista

El analista on-chain James Check publicó recientemente un estudio en el que señala que el mercado actual de Bitcoin está mostrando características estructurales muy saludables, entre las que "los costes de mantenimiento siguen aumentando" y los "titulares a largo plazo (LTH)" se han convertido en las variables centrales que respaldan la continuación del mercado alcista.

Modelo clave de precio de coste

En el modelo de precios de costo clave construido por la empresa, se puede observar claramente que el costo relativo de mantenimiento del mercado en su conjunto ha aumentado significativamente en comparación con el trimestre anterior. Esto significa que con cada corrección de precios, el "costo promedio de compra" del mercado aumentará en consecuencia, formando un área de rodamiento de chips más alta. Según los datos del indicador URPD-R, más del 55% de los costos de mantenimiento de Bitcoin se concentran actualmente en más de USD 90,000, construyendo una fuerte banda de soporte en la cadena. James Check enfatizó que, a menos que haya un evento sistémico extremo, el rango no se romperá fácilmente.

Riqueza de inversión por costo realizado al 14 de julio de 2025

Al mismo tiempo, el indicador LTH (Long-Term Holder) emite una rara señal histórica. A partir del 14 de julio de 2025, alrededor del 80% de Bitcoin no se ha transferido en los últimos cinco meses, lo que significa que los chips del mercado son extremadamente estables y la presión de venta es escasa. De acuerdo con el "Mapa de Calor de Distribución de Valor Realizado" y el "Gráfico del Estado de Pérdidas y Ganancias del Grupo de Tenencia de Divisas", un gran número de tenedores a largo plazo aún eligen mantener frente a las incertidumbres globales (como la geopolítica, los ajustes del mercado de valores y las fluctuaciones de tarifas), mostrando una estructura de creencias firme.

La cantidad relativa de monedas en poder de cada grupo de tenencia de tokens en el estado de pérdidas y ganancias

@_43A6 también interpreta además la señal de "Peak HODL", es decir, después de que las tenencias de ILP alcanzan su punto máximo, el mercado a menudo comienza con un mercado alcista. El costo promedio de LTH es de aproximadamente $ 35,000, y si el MVRV (relación entre la capitalización de mercado y el valor realizado) alcanza 5 como la referencia superior del mercado alcista extremo, el precio máximo teórico mencionado por James Check puede ser tan alto como $ 175,000, pero la probabilidad de este escenario extremo es extremadamente baja, y la mayoría de los tenedores a largo plazo cobrarán gradualmente en el punto de retorno de "cambio de vida" (como rendimiento de 5x, 10x) en lugar de romper el mercado de una sola vez.

André Dragosch, PhD, por otro lado, cita datos para explicar parte de la razón de este fenómeno, diciendo que "Bitcoin alcanzó nuevos máximos porque el dólar cayó más del 10% en 2025, y Bitcoin no subió, solo se depreció" es un error, y de hecho la beta de Bitcoin frente al dólar es de aproximadamente -1,5, y BTC ha subido mucho más de lo que sugiere la depreciación del dólar. Esto significa que la aparición activa de los ILP es la encarnación central de la estructura de mercado saludable, la madurez de los chips y la liberación de valor real, en lugar de una simple ilusión monetaria.

¿Se puede ser bajista?

El conocido artista observador Crypto_Painter dijo que después de que el precio de bitcoin se precipitó brevemente a USD 123,000, el índice premium en el mercado al contado continuó cayendo, mientras que el interés abierto no cayó al mismo tiempo, lo que indica que hay un claro precio alto de los inversores estadounidenses. Al mismo tiempo, las posiciones largas en el mercado de futuros siguen tomando el control, formando un desajuste entre la "venta oscura" de al contado y la "conexión dura" de los futuros. Señaló que si esta estructura continúa, el mercado puede marcar el comienzo de una ola de corrección técnica a corto plazo, y se recomienda que los alcistas a corto plazo ajusten sus stops hasta que se repare la prima al contado.

Sin embargo, Crypto_Painter también subrayó que no ha habido una interrupción fundamental de la estructura general de la tendencia, por lo que mantiene el juicio de "retroceso y no bajista". Además, señaló que si bien el mercado actual ha experimentado una corrección inicial relativamente grande y se han liberado los riesgos a corto plazo, los riesgos a mediano plazo que enfrenta el mercado se están acumulando porque la prima aún no se ha recuperado. Aunque los alcistas pueden apoyar el precio a corto plazo en el retroceso, será difícil que la tendencia continúe en el contexto de la continua tendencia a la baja de las primas.

Espera que lo más probable es que el mercado entre en un período de volatilidad para esperar el sentimiento del capital y la reparación estructural. En el rango actual, las tres posibles bandas de soporte verde que se muestran en el gráfico siguen siendo válidas, y no es aconsejable volverse bajista a menos que todas estén rotas. Lo que realmente vale la pena tener en cuenta es que cuando el precio cae y la prima cae aún más, puede desencadenar una caída más profunda del mercado y formar una señal de cambio de tendencia. Crypto_Painter concluyó: "En la situación actual, no tememos un retroceso, pero tememos que la prima se salga de control".

El trader Eugene Ng Ah Sio también optó por esperar y ver, publicando un análisis de la tasa de cambio ETH/BTC en su canal personal, diciendo: "Si bien la acción del precio durante la semana pasada ha sido alentadora, necesito ver que ETH/BTC salga del rango actual de 0.022-0.027 para confirmar una ruptura estructural. Mi objetivo a corto plazo es 0,03, que ahora está a mi alcance. Si Ethereum puede mantener la marca de $ 4,000, el objetivo de 0.04+ en el marco de tiempo más alto también se verá a la vista. Si este juicio es cierto, habrá un gran margen de maniobra".

Aunque Bitcoin rompió el máximo histórico y el sentimiento del mercado era alto, mirando hacia atrás a la agitación política, la reestructuración regulatoria y la transferencia de la estructura de capital experimentadas este año, esta ronda de repunte de Bitcoin ya no es una simple fluctuación de precios, sino una revaluación sistemática entrelazada con el capital global, las señales institucionales y las creencias técnicas.

Cuando el ímpetu del mercado alcista pasa de la especulación minorista a la entrada institucional, del juego de la liquidez a la mejora de la estructura de posiciones, parece que la narrativa del aumento ha cambiado de un ciclo de cuatro años de "mercado alcista" a si este es el "comienzo de un nuevo orden de criptomonedas".