Ротація $HYPE > $GLXY на цих рівнях – це дивовижна угода, яку я взяв для себе. Вчора ввечері я продав останній зі своїх $HYPE, що залишилися, за ~54 долари, щоб купити більше $GLXY, ось чіткі 2 причини, $GLXY я вважаю, що це краща інвестиція: 1) Якість надходжень Hyperliquid має чудову бізнес-модель із приголомшливим накопиченням вартості, >99% торгових комісій спрямовується безпосередньо на зворотний викуп $HYPE. Проблема полягає в тому, що ці надходження жодним чином не гарантовано відбудуться в майбутньому (так як же поставити відповідний мультиплікатор на цей дохід)? Трейдери Perp наймані і також постійно вибухають, тому вам постійно потрібно збільшувати кількість користувачів. Трейдери можуть піти на користь нових конкурентів (див. $ASTER), оскільки для досвідчених трейдерів дуже мало «замків». Якщо конкуруючий продукт може запропонувати аналогічну ліквідність, функції та широту монет для торгівлі + стимули, це досить привабливо для трейдерів спробувати нову платформу/змінити їх обсяг. Особливо з огляду на те, скільки грошей люди заробили на аірдропі Hype. Я б припустив, що якщо у вас є кілька сотень мільйонів доларів, дуже сильна команда і кілька маркет-мейкерів, то ви можете створити щось, що можна порівняти з Hyperliquid для більшості трейдерів (оскільки 95% користувачів не зможуть відрізнити використання цього нового продукту від Hyperliquid). Коли ви потрапляєте до експертів-трейдерів або мега-китів, Hyperliquid, швидше за все, буде віддатися перевагою через органічну ліквідність і вдосконалений продукт, але якщо конкуренти підкидають деякі токенічні стимули, то цього може бути достатньо, щоб відчутити більшість користувачів. Так що в принципі, компетентна команда з кількома сотнями мільйонів може прийти і спробувати отримати шматок > $50 млрд Hyperliquid. Ця динаміка стає ще гіршою, оскільки ціна Hyperliquid зростає, тому що конкурувати з нею стає все більш і більш варто. Саме те, що відбувається зараз за підтримки @cz_binance @Aster_DEX... Тепер давайте порівняємо це з доходами Galaxy. Що стосується криптовалютного бізнесу, вони мають >9 мільярдів доларів США в AUM, що зазвичай є дуже стабільним доходом, невеликою % комісії за надання важливої послуги (зберігання та стейкінг криптовалюти), за яку клієнти із задоволенням платять (біль у дупі від зміни постачальника, значною мірою залежить від відносин/обслуговування клієнтів, великий рів регулювання/відповідності). Вони уклали масу угод DAT, які фіксують багаторічні контракти на зберігання/стейкінг за 0,5-1% комісійних. Ці доходи є високоякісними та надзвичайно масштабованими. Що стосується центрів обробки даних, вони укладають 15-річні договори оренди з гарантованим контрактним доходом при 90% рентабельності EBITDA! Перші 800 МВт, які вони здали в оренду $CRWV, забезпечать Galaxy в середньому $1,2 млрд на рік доходу протягом 15 років, а якщо вони отримають повну потенційну потужність Helios, зданої в оренду на тих же умовах, то $GLXY 3,5 ГВт можуть принести їм $5,4 млрд на рік середньорічного доходу при 90% рентабельності EBITDA. Це дорівнює = $4,86 млрд EBITDA * 25x мультиплікатор = $121 млрд вартості підприємства - $26 млрд боргу = $95 млрд акціонерного капіталу / 400 млн акцій = $237,5/акція проти $33/акція сьогодні. Для того, щоб це сталося, їм потрібні схвалення ERCOT на дублера потужністю 2,7 ГВт, керівництво керує тим, що це відбувається траншами, починаючи з EOY. Це також не включає розширення, а лише виконання поточних контрактів на електроенергію. Тим часом, якщо $HYPE втратить масу своїх трейдерів через конкуренцію, подібну до $ASTER не буде багаторічних контрактних доходів... Доходи $GLXY також мега диверсифіковані, якщо якась частина криптовалюти буде успішною, Galaxy буде там, якщо ШІ продовжить користуватися попитом, Galaxy отримає величезну вигоду. Як на мене, якість і диверсифікація, які доходи $GLXY мають за $HYPE роки, були достатніми, щоб зробити обертання очевидним кроком, цвяхом у труну став величезний розмір FDV вже $HYPE року та потоків. 2) Потоки та абсолютний розмір ринкової капіталізації При > 50 мільярдів доларів FDV за $HYPE до 10x звідси знадобиться шалену кількість потоків, незалежно від того, наскільки хорошим буде бізнес у короткостроковій перспективі, 500 мільярдів доларів – це просто величезні для криптовалюти (~ $ETH ринкова капіталізація). $HYPE також менше 1 року, тому все ще є ТАК БАГАТО uPNL від $HYPE аірдроперів/ранніх покупців/команди, який не був відкинутий, порівняно з таким активом, як $ETH, який мав кілька циклів і 90% просідань для відтоку та розподілу бази власників. Крипторейки просто не налаштовані на підтримку оцінки в >$500 млрд, немає $HYPE ETF, буквально всі ліквідні фонди в криптовалюті купили, де маржинальний учасник торгів у найближчі пару років? DAT потенційно є вирішенням цієї проблеми, можливо, я куплю кілька дзвінків на провідному Hyperliquid DAT. ПРОТИ $GLXY з ринковою капіталізацією в 12 мільярдів доларів, зареєстрованим на NASDAQ, будучи доданою до більшої кількості ETF і підвищуючи свою обізнаність серед роздрібних та інституційних інвесторів, вона має можливість вийти на найбільший ринок капіталу в світі. Дозвольте мені сказати вам, що набагато простіше для акцій подорожчати від $12 млрд > $120 млрд, а потім від $50 млрд до $50 млрд > 500 млрд. Загалом, я думаю, що $HYPE все ще можемо добре працювати в довгостроковій перспективі, я просто не знаю, як можна не спокусити вас продавати та купувати $GLXY за $HYPE. Доходи Galaxy високоякісні та більш диверсифіковані (криптовалюта + штучний інтелект), вона має >600 співробітників і зареєстрована на NASDAQ, для мене вона просто відчувається комфортніше в утриманні, а з точки зору потоків вона має можливість працювати набагато інтенсивніше.