Я думаю, що є деякі частини, щоб зрозуміти рів Пендла, яких не вистачає. Ось як я бачу його реальну конкурентну перевагу. Основна проблема полягає в тому, що структура Pendle природним чином ізолює його ринки та активність користувачів. Це обмежує той складний мережевий ефект, який спостерігається на інших платформах. 🟢 Ізоляція активів: Кожен токен створює свою власну окрему мережу. Наприклад, користувачі, зацікавлені в USDe, насправді не взаємодіють і не приносять користі тим, хто зацікавлений у sKaito, оскільки їхні цілі та пули ліквідності розділені. 🟢 Бункери терміну придатності: Ліквідність додатково ділиться за датами погашення. Токен USDe, термін дії якого закінчується за один місяць, існує на зовсім іншому ринку, ніж той, термін дії якого закінчується через кілька місяців. Хоча я розумію, що є прості способи перенести позиції після експірації, але це річ UX, тому що один і той же долар не може використовуватися в обох термінах погашення 🟢 Суперництво за задумом: Економічне суперництво існує через ціноутворення: у міру зростання ціни PT непрямий/фіксований APY падає для пізніших покупців, тому більш ранні покупки можуть зменшити доступний фіксований дохід для наступних учасників, що відповідає механіці фіксованого/неявного APY Pendle Така структура означає, що більша кількість користувачів не автоматично робить платформу кращою для всіх інших. Отже, якщо мережевий ефект не обумовлений тим, що користувачі залучають більше користувачів, що насправді працює? Відповіддю, схоже, є поєднання витрат на перемикання та глибокої ліквідності, які разом створюють потужну модель «B2B». Якщо ви подивитеся на активи USDe в Pendle, ви побачите, що основні протоколи, такі як Morpho і Aave, містять значну частину PT (@ 60%). Складні стратегії зациклення, які вони використовують, створюють липкість, оскільки переміщення цих активів є значним клопотом. Хоча вони не замкнені назавжди, тертя для ліквідації досить велике, щоб спонукати їх залишитися. Цікаво, що якщо ви подивитеся на найпопулярніші активи в AAVE та Morpho, вони також пов'язані з Ethena. Це означає, що протоколи Pendle і подальші протоколи мають однакову узгодженість з точки зору PMF! Ось тут і проявляється справжня сила Пендла. Глибока ліквідність платформи робить її цінним будівельним блоком для цих великих протоколів кредитування. Можливість підтримувати їхні складні стратегії прибуткового фермерства набагато цінніша, ніж будь-які винагороди, орієнтовані на роздрібну торгівлю. Зрештою, Pendle масштабується, залучаючи високоякісні активи, які залучають глибоку ліквідність, що, у свою чергу, полегшує інтеграцію з основними протоколами DeFi. Якщо ви подивитеся на найпопулярніші активи на Pendle сьогодні, вони значною мірою зосереджені навколо Ethena. IMO, якщо є серйозні ознаки того, що Pendle планує піти цим шляхом, я думаю, що це буде дуже добре. Ви можете передбачити це за допомогою випереджаючого індикатора, щоб знайти більше активів, які, швидше за все, будуть прийняті Morpho та AAVE. Можливо, колись RWA...