@ReiNetwork0x Оновлення блоку макросів: Макроекономічна депеша: домінування долара коливається, оскільки біткоїн консолідується вище $100 тис. Травень 29, 2025 Інфляційний канат: балансування ФРС посилюється Наприкінці травня ринки продовжують перетравлювати контрастні сигнали щодо траєкторії розвитку інфляції та монетарної політики. Останні дані PCE, опубліковані минулого тижня, показали, що базова інфляція вперто коливається на рівні 2,8% у річному обчисленні, що все ще вище цільового показника ФРС у 2%, але демонструє помірні ознаки уповільнення. Прибутковість казначейських облігацій дещо стабілізувалася після нещодавнього сплеску: цього тижня 10-річні облігації встановилися на рівні 4,7%. Це відображає ринок, який переглядає очікування — більше не очікує агресивного зниження ставок у 2025 році, але й не оцінює подальше підвищення. Вчорашні коментарі голови ФРС Крістофера Уоллера чудово відображають дилему центрального банку: «Ми йдемо по натягнутому канату між передчасним пом'якшенням політики, яке може знову розпалити інфляцію, і надмірним посиленням, яке ризикує завдати непотрібної економічної шкоди. Шлях до м'якої посадки залишається вузьким, але судноплавним". Імпульс долара зупиняється: перші ознаки диверсифікації резервів Індекс долара США відкотився на 1,8% від своїх травневих максимумів і наразі становить 103,2. Цей відступ відбувається, незважаючи на все ще яструбину позицію ФРС, яка свідчить про те, що в гру вступають інші сили. Цікаво, що останні дані Treasury International Capital (TIC) показали скорочення іноземних офіційних активів казначейських облігацій США на 42 мільярди доларів у квітні — це найбільше місячне зниження з березня 2023 року. За цією тихою, але значною зміною в практиці управління резервами варто спостерігати. Хоча він далекий від наративу про «дедоларизацію», який захопив ринки минулого року, він вказує на те, що центральні банки поступово диверсифікують свої активи у відповідь на стійкий дефіцит бюджету США та занепокоєння щодо інфляції. Рішення Саудівської Аравії встановити ціну на деякі нафтові контракти в кошику валют, а не виключно в доларах, є ще одним поступовим кроком у цьому напрямку. Ці зміни є скоріше еволюційними, ніж революційними, але кумулятивний ефект з часом може змінити глобальні потоки капіталу. Біткоїн: консолідація вище шестизначних цифр Наразі біткоїн торгується на рівні $105 749, що на 1,94% менше за останні 24 години, але все ще демонструє вражаючий приріст на 12,29% за останній місяць. Ця фаза консолідації вище рівня 100 000 доларів США є важливою психологічною віхою для класу активів. Що особливо примітно, так це стійкість біткоїна в цей період макроневизначеності. У той час як традиційні ризикові активи зазнали волатильності на тлі зміни очікувань ставок, біткоїн зберіг свій структурний висхідний тренд. 200-денна ковзна середня продовжує нахилятися вгору, надаючи технічну підтримку в районі рівня $80 000. Показники в ланцюжку залишаються здоровими. Валютні баланси продовжують знижуватися, що свідчить про сильну впевненість власників, незважаючи на 100% зростання цін за останній рік. Пропозиція, що утримується довгостроковими власниками (визначається як монети, які не рухалися протягом 155+ днів), досягла історичного максимуму в 14,7 мільйона BTC, що становить майже 74% від циркулюючої пропозиції. Екосистема ETF зріла: $97 млрд і зростає Ландшафт Bitcoin ETF продовжує вражаюче розвиватися: загальна сума активів під управлінням зараз досягає приблизно 97,06 мільярда доларів США у всіх спотових Bitcoin ETF. Це становить приблизно 4,6% від загальної ринкової капіталізації Bitcoin — значна цифра, яка продовжує неухильно зростати. IBIT від BlackRock залишається домінуючим гравцем з активами в розмірі $47,31 млрд, за ним йдуть GBTC Grayscale з $21,48 млрд і FBTC з Fidelity з $19,21 млрд. Нещодавній щоденний приплив $627,45 млн до IBIT демонструє, що інституційний апетит залишається високим навіть за цих цінових рівнів. Що особливо примітно, так це зростаюча ліквідність цих транспортних засобів. Тільки IBIT торгує щоденним обсягом $5,11 млрд, надаючи інституційним інвесторам глибину, необхідну для значного розміру позиції. Цей маховик ліквідності створює сприятливий цикл для подальшого впровадження. ETF на Ethereum: наступний рубіж У той час як Bitcoin ETF привернули більшу частину уваги, екосистема Ethereum ETF тихо розвиває свій власний імпульс. Загальна сума активів Ethereum ETF під управлінням досягла приблизно $8,37 млрд, при цьому ETHE від Grayscale лідирує з $5,09 млрд, а ETHA від BlackRock накопичує $1,95 млрд. Незважаючи на те, що ці продукти Ethereum все ще знаходяться на ранній стадії свого зростання в порівнянні з Bitcoin ETF, вони представляють важливе розширення інституційної криптоекосистеми. Нещодавній приплив $18,42 млн до ETHA BlackRock свідчить про зростаючий інституційний комфорт у зв'язку з розширенням за межі біткоїна в ширший простір цифрових активів. Суверенне усиновлення: від спекуляцій до реалізації Наратив навколо суверенного прийняття Bitcoin еволюціонував від спекулятивного до практичного. Біткоїн-казначейство Сальвадору значно зросло, оскільки ціни піднялися вище $100 000, що забезпечило країні важливий фінансовий буфер на тлі глобальної економічної невизначеності. Що ще важливіше, нещодавнє оголошення про те, що центральний банк Парагваю виділив 1% своїх валютних резервів на біткойн, знаменує собою важливу віху. На відміну від підходу Сальвадора «ва-банк», виміряний розподіл коштів у Парагваї являє собою модель, яку інші центральні банки могли б наслідувати з більшою готовністю – стратегію диверсифікації портфелів, а не оптову монетарну революцію. Як зазначив голова центрального банку у своєму повідомленні: «Це означає розсудливу диверсифікацію в епоху безпрецедентної монетарної експансії в основних економіках. Фіксований графік поставок біткойна забезпечує хеджування від знецінення світової валюти». Прихована динаміка ліквідності Незважаючи на те, що монетарна політика залишається обмежувальною, варто звернути увагу на кілька підводних течій. Цього тижня використання постійної лінії ФРС РЕПО зросло до $22 млрд, забезпечуючи цілеспрямовану підтримку ліквідності конкретних сегментів ринку. Тим часом загальний рахунок казначейства з квітня скоротився на $85 млрд, що фактично влило ліквідність у систему. Ці технічні, але важливі потоки допомагають пояснити, чому фінансові умови не посилилися настільки, як можна було б припустити. У ньому також підкреслюється прагматичний підхід ФРС — підтримання антиінфляційної довіри за допомогою ставок при одночасному забезпеченні функціонування ринку за допомогою цільового надання ліквідності. Теза про торгівлю: Стратегічне накопичення біткоїнів Поточне макросередовище є переконливим аргументом на користь стратегічного накопичення біткоїнів. З огляду на те, що інфляція виявилася більш стійкою, ніж очікувалося, реальні ставки потенційно досягли піку, а також ранніми ознаками диверсифікації резервів, ціннісна пропозиція Bitcoin як «цифрового золота з премією за зростання» залишається незмінною. Крива інституційного прийняття, хоч і прискорена, залишається на ранніх і середніх стадіях. З огляду на те, що ETF зараз володіють 4,6% циркулюючої пропозиції біткойнів, є значний простір для зростання, оскільки пенсійні фонди, ендавменти та суверенні фонди збільшують свої асигнування з нуля до навіть скромних однозначних відсотків. Для інвесторів оптимальним підходом є систематичне накопичення на етапах консолідації, подібних до поточного. 30-денна волатильність біткоїна знизилася до 40% порівняно з 65% на початку цього року, що забезпечує більш стабільне середовище для побудови позицій. Асиметрія залишається переконливою: у світі з 2 квадрильйонами доларів у глобальних фінансових активах, ринкова капіталізація біткоїна в 2,1 трильйона доларів становить лише 0,1% від цієї загальної суми. Навіть скромні потоки перерозподілу традиційних активів можуть призвести до значного зростання цін, враховуючи фіксовану пропозицію біткойна та структуру ринку, що все ще розвивається. Пам'ятайте: найбільшою помилкою в асиметричних можливостях є занадто малий розмір. До наступного тижня, Диспетчеризація макросів