Monedele stabile care pot fi cheltuite și câștigate trebuie să fie clasificate mai clar

Autor: Jacek

Compilator: Deep Tide TechFlow

Nu toate monedele stabile sunt create la fel. De fapt, există două utilizări principale de bază pentru monedele stabile:

Transferați fonduri → monede stabile de plată

Fonduri cu valoare adăugată → monede stabile bazate pe venit

Această distincție simplă nu este cuprinzătoare, dar este foarte utilă și instructivă pentru mulți. Această divizie ar trebui să ne ghideze gândirea pe măsură ce stimulăm adoptarea, optimizăm experiența utilizatorului, dezvoltăm politici de reglementare și proiectăm cazuri de utilizare.

Desigur, alte clasificări mai complexe (de exemplu, după tipul de garanție, mecanismul de ancorare, gradul de descentralizare sau statutul de reglementare) sunt încă importante, dar adesea nu reflectă direct nevoile reale ale utilizatorilor.

Stablecoins sunt considerate pe scară largă a fi o aplicație revoluționară în spațiul cripto, dar pentru a se extinde, avem nevoie de un cadru mai centrat pe utilizator. Nu vei folosi banii din seiful încasărilor pentru a cumpăra cafea, nu-i așa? A pune două tipuri de monede stabile într-o singură categorie (așa cum fac multe panouri de date) este ca și cum ți-ai pune salariul într-un fond speculativ: posibil din punct de vedere tehnic, dar nu chiar logic.

Desigur, linia dintre cele două nu este întotdeauna clară. Monedele stabile pot juca atât rolul de plată, cât și de randament, iar fiecare design are propriile riscuri. Aici, mă voi concentra pe principalele utilizări ale utilizatorului și voi rafina această distincție pentru a o face mai puțin simplistă:

Monede stabile cu plată: rămân fixate cât mai mult posibil, cu scopul de plăți instantanee și decontări cu costuri reduse; De obicei, încasările sunt rezervate emitentului; Operațiunile de venit pot fi efectuate în continuare pe piața de creditare; Optimizat pentru simplitate și ușurință în utilizare.

Monedele stabile cu randament: urmăresc în continuare să rămână ancorate, dar de obicei transmit beneficiile unei strategii de randament specifice deținătorilor; De obicei folosit pentru deținere mai degrabă decât pentru consum; Formele de design sunt diverse și complexe.

După cum am menționat, monedele stabile pot comuta între rolurile de plată și de randament. Cu toate acestea, separarea dintre plăți și câștiguri poate ajuta la o experiență mai inteligentă a utilizatorului, un cadru de reglementare mai clar și o adoptare mai ușoară. Este același mecanism de ancorare (așa cum este de obicei), dar servește unui scop foarte diferit.

Acest cadru simplu are o perspectivă bazată pe piață, pornind de la modul în care oamenii folosesc de fapt monedele stabile, mai degrabă decât de la cod sau reglementări. AUTORITĂȚILE DE REGLEMENTARE AU ÎNCEPUT SĂ REFLECTE ACEASTĂ DIVIZIUNE, CUM AR FI "MONEDELE STABILE DE PLATĂ" MENȚIONATE ÎN SUA GENIUS ACT. Constructorii practică și ei această filozofie, cum ar fi proiectul SkyEcosystem, în care sunt implicat de mult timp, care separă USDS (cheltuieli/plăți) de sUSDS (câștiguri).

Deci, ce ne poate aduce împărțirea plăților și a câștigurilor?

Un cadru de risc mai bun

Evaluarea riscurilor monedelor stabile bazate pe randament ar trebui să acorde atenție: surselor de venit și sănătății acestora, concentrării strategiei, riscului de răscumpărare/ieșire, rezilienței mecanismului de ancorare, utilizării efectului de levier, expunerii la riscul de protocol etc. Monedele stabile de plată, pe de altă parte, trebuie să acorde mai multă atenție stabilității ancorei, adâncimii pieței și lichidității, mecanismului de răscumpărare, calității și transparenței rezervelor, precum și riscurilor emitentului. Valorile uniforme de evaluare a riscurilor nu pot fi aplicate tuturor tipurilor de monede stabile.

Popularitatea pieței de retail

Această distincție între plăți și câștiguri este în conformitate cu mentalitatea financiară tradițională (TradFi) și reduce confuzia utilizatorilor și erorile operaționale. Utilizatorii începători nu ar trebui să dețină fără să știe jetoane de randament complexe.

Experiență mai bună a utilizatorului (UX)

Furnizorii de servicii, cum ar fi portofelele, ar trebui să evite plățile confuze și să producă monede stabile, ceea ce poate duce la confuzie pentru utilizatori. Această distincție va debloca o experiență de utilizare a portofelului mai simplă și mai inteligentă. Deși diferența dintre cele două este bine cunoscută utilizatorilor experimentați, aceasta poate fi marcată clar în interfața cu utilizatorul pentru a-i ajuta pe noii veniți să înțeleagă. Această îmbunătățire va simplifica, de asemenea, integrarea neobăncilor și a altor companii fintech. Desigur, adevărata provocare UX nu este doar etichetarea, ci și educarea utilizatorilor cu privire la riscurile cozii.

Adoptarea pe piața instituțională

Separarea plăților și a câștigurilor este în concordanță cu clasificările financiare existente, contribuind la îmbunătățirea tratamentului contabil, la segregarea riscurilor și la susținerea unui cadru de reglementare mai clar.

Reglementare mai clară

Monedele stabile de plată și randament vor fi reglementate diferit. Aceste două tipuri de produse au profiluri de risc diferite, așa că este firesc ca autoritățile de reglementare să facă distincția între ele. Plățile și investițiile (titluri de valoare în sensul cel mai larg) au aproape întotdeauna regimuri de reglementare complet diferite în întreaga lume. Aceasta nu este o coincidență. Legiuitorii lucrează deja în această direcție: de exemplu, Legea GENIUS din Statele Unite și Regulamentul MiCAR din Uniunea Europeană recunosc acest lucru. ACEST LUCRU NU ÎNSEAMNĂ CĂ MONEDELE STABILE DE PLATĂ NU VOR PUTEA NICIODATĂ SĂ OFERE RANDAMENT (AȘA CUM S-A DISCUTAT ÎN ACTUL GENIUS), DAR ROLUL LOR ESTE MAI APROPIAT DE CEL AL UNUI CONT DE ECONOMII DECÂT DE CEL AL UNUI PRODUS DE INVESTIȚII LARG.

Nu este un model perfect, dar este cel mai simplu mod de a obține indicații

Deși acest cadru nu este încă perfect, este cel mai simplu mod de a poziționa produsele, utilizatorii și politicile în funcție de scop.

Câteva neajunsuri:

• Câștigurile sunt o categorie complexă cu mai multe subcategorii. Monedele stabile bazate pe randament acoperă o varietate de subtipuri cu structuri, riscuri și utilizări diferite. Unii împrumută prin DeFi, alții mizează ETH, iar alții cumpără obligațiuni de trezorerie. Este un concept uriaș care poate fi schimbat pe măsură ce piața se maturizează, în special cu intervenția de reglementare. În viitor, conceptul de "stablecoins bazate pe randament" ar putea fi împărțit în categorii mai specifice și mai clare.

• Atribuirea veniturilor: dacă venitul nu este transferat utilizatorilor, atunci venitul va fi de obicei preluat de alți participanți (de obicei emitentul). După cum am menționat mai devreme, monedele stabile pot trece de la "câștigurile emitentului" la "câștigurile deținătorilor". În plus, utilizatorii de stablecoins pot obține venituri și prin piața de creditare și nu este sigur dacă monedele stabile cu randament sunt suficient de diferite de alte surse secundare de venit din perspectiva utilizatorului.

• Controversa denumirii: Unii susțin că această categorie mai largă ar trebui să fie denumită "jetoane de randament" mai degrabă decât "monede stabile de randament". Acest punct de vedere este rezonabil, dar în realitate stablecoin-urile cu randament au apărut ca o subcategorie distinctă, caracterizată prin mecanisme de ancorare stabile și persoane specifice utilizatorilor. Acestea sunt adesea văzute ca o clasă separată de activele tokenizate din lumea reală (RWA), tokenurile de staking lichid (LST) sau alte produse de randament structurat DeFi pentru monedele non-stabile. Această tendință este probabil să continue să evolueze pe măsură ce piața evoluează, mai ales când vine vorba de stablecoins bazate pe randament cu o ofertă ajustabilă, unde granițele tind să se estompeze.

• Monedele stabile bazate pe plăți pot oferi, de asemenea, randamente: în viitor, această limită poate fi definită prin regulament. De exemplu, Regulamentul MiCAR interzice monedelor stabile bazate pe plăți să ofere randamente, în timp ce Legea GENIUS dezbate acest lucru. Piața se va ajusta în consecință în conformitate cu cadrul de reglementare.

Aceste preocupări există. Cu toate acestea, tratarea "stablecoins" ca o singură categorie în general nu ajută la rezolvarea problemei. Distincția dintre plată și venit este un cadru fundamental și mult așteptat. Ar trebui să etichetăm clar această diviziune și să construim în jurul ei. Dacă moneda ta stabilă nu se încadrează cu ușurință într-una dintre aceste două categorii, clarifică și acest lucru.

Sunt necesare mai multe cercetări, în special pentru activele care estompează linia (de exemplu, jetoane cu o ofertă ajustabilă) sau care sunt complet în afara acestui cadru (de exemplu, jetoane cu randament nestabil și active tokenizate din lumea reală).