Stablecoiny, które można wydawać i zarabiać, muszą być bardziej przejrzyście skategoryzowane

Autor: Jacek

Kompilator: Deep Tide TechFlow

Nie wszystkie stablecoiny są sobie równe. W rzeczywistości istnieją dwa główne zastosowania stablecoinów:

Przelewaj środki → stablecoiny płatnicze

Fundusze o wartości dodanej → stablecoiny oparte na dochodach

To proste rozróżnienie nie jest wyczerpujące, ale dla wielu jest bardzo przydatne i pouczające. Ten podział powinien kierować naszym myśleniem, gdy napędzamy adopcję, optymalizujemy doświadczenia użytkowników, opracowujemy zasady regulacyjne i projektujemy przypadki użycia.

Oczywiście inne, bardziej złożone kategoryzacje (np. ze względu na rodzaj zabezpieczenia, mechanizm zakotwiczenia, stopień decentralizacji czy status regulacyjny) są nadal ważne, ale często nie odzwierciedlają bezpośrednio rzeczywistych potrzeb użytkowników.

Stablecoiny są powszechnie uważane za przełomową aplikację w przestrzeni kryptograficznej, ale aby zwiększyć skalę, potrzebujemy ram bardziej zorientowanych na użytkownika. Nie zamierzasz użyć pieniędzy ze skarbca na zakup kawy, prawda? Umieszczenie dwóch rodzajów stablecoinów w jednej kategorii (jak robi to wiele paneli danych) jest jak inwestowanie pensji w fundusz hedgingowy: technicznie możliwe, ale nie do końca logiczne.

Oczywiście granica między nimi nie zawsze jest wyraźna. Stablecoiny mogą pełnić rolę zarówno płatności, jak i zysku, a każdy projekt wiąże się z własnym ryzykiem. Tutaj skupię się na głównych zastosowaniach użytkownika i doprecyzuję to rozróżnienie, aby było mniej uproszczone:

Stablecoiny zorientowane na płatność: pozostają powiązane tak bardzo, jak to możliwe, w celu natychmiastowych wypłat i tanich rozliczeń; Zazwyczaj wpływy są zarezerwowane dla emitenta; Operacje dochodowe mogą być nadal przeprowadzane na rynku kredytowym; Zoptymalizowany pod kątem prostoty i łatwości użytkowania.

Stablecoiny zorientowane na zysk: nadal dążą do pozostania zakotwiczonymi, ale zazwyczaj przekazują korzyści płynące z określonej strategii zysku posiadaczom; Zwykle używany do trzymania, a nie do spożycia; Formy projektowe są różnorodne i złożone.

Jak wspomniano, stablecoiny mogą przełączać się między rolami płatności i zysków. Jednak oddzielenie płatności od zarobków może pomóc w zapewnieniu inteligentniejszego doświadczenia użytkownika, bardziej przejrzystych ram regulacyjnych i łatwiejszego wdrażania. Jest to ten sam mechanizm kotwiczący (jak zwykle), ale służy zupełnie innemu celowi.

Ta prosta struktura przyjmuje perspektywę rynkową, zaczynając od tego, jak ludzie faktycznie korzystają ze stablecoinów, a nie z kodu lub przepisów. ORGANY REGULACYJNE ZACZĘŁY ODZWIERCIEDLAĆ TEN PODZIAŁ, NA PRZYKŁAD "STABLECOINY PŁATNICZE" WYMIENIONE W AMERYKAŃSKIEJ USTAWIE GENIUS ACT. Budowniczowie również praktykują tę filozofię, jak np. projekt SkyEcosystem, w który jestem zaangażowany od dłuższego czasu, który oddziela USDS (wydatki/płatności) od sUSDS (zarobki).

Co zatem może nam przynieść podział wypłat i zarobków?

Lepsze ramy ryzyka

W ocenie ryzyka stablecoinów opartych na dochodowości należy zwrócić uwagę na: źródła dochodu i ich kondycję, koncentrację strategii, ryzyko wykupu/wyjścia, odporność mechanizmu zakotwiczenia, wykorzystanie dźwigni finansowej, ekspozycję na ryzyko protokołu itp. Z drugiej strony stabilne kryptowaluty płatnicze muszą zwracać większą uwagę na stabilność kotwicy, głębokość i płynność rynku, mechanizm wykupu, jakość rezerw i przejrzystość, a także ryzyko emitenta. Jednolite wskaźniki oceny ryzyka nie mogą być stosowane do wszystkich rodzajów stablecoinów.

Popularność rynku detalicznego

To rozróżnienie między płatnościami a zarobkami jest zgodne z tradycyjnym sposobem myślenia o finansach (TradFi) i zmniejsza dezorientację użytkowników i błędy operacyjne. Początkujący użytkownicy nie powinni nieświadomie posiadać tokenów o złożonej wydajności.

Lepsze doświadczenie użytkownika (UX)

Dostawcy usług, tacy jak portfele, powinni unikać mylących płatności i uzyskiwać stabilne kryptowaluty, co może prowadzić do dezorientacji użytkowników. To rozróżnienie odblokuje prostsze i inteligentniejsze doświadczenie użytkownika portfela. Chociaż różnica między nimi jest dobrze znana doświadczonym użytkownikom, można ją wyraźnie zaznaczyć w interfejsie użytkownika, aby pomóc nowicjuszom zrozumieć. To ulepszenie uprości również integrację neobanków i innych firm z branży fintech. Oczywiście prawdziwym wyzwaniem UX jest nie tylko etykietowanie, ale także edukowanie użytkowników na temat zagrożeń związanych z ogonem.

Adopcja na rynku instytucjonalnym

Rozdzielenie płatności i zysków jest zgodne z istniejącymi klasyfikacjami finansowymi, przyczyniając się do poprawy podejścia księgowego, segregacji ryzyka i wspierania bardziej przejrzystych ram regulacyjnych.

Jaśniejsza regulacja

Stablecoiny płatnicze i dochodowe będą regulowane w różny sposób. Te dwa rodzaje produktów mają różne profile ryzyka, więc naturalne jest, że organy regulacyjne je rozróżniają. Płatności i inwestycje (szeroko rozumiane papiery wartościowe) prawie zawsze podlegają zupełnie innym systemom regulacyjnym na całym świecie. To nie przypadek. Ustawodawcy już pracują w tym kierunku: na przykład ustawa GENIUS w Stanach Zjednoczonych i rozporządzenie MiCAR w Unii Europejskiej uznają to. NIE OZNACZA TO, ŻE STABLECOINY PŁATNICZE NIGDY NIE BĘDĄ W STANIE ZAPEWNIĆ ZYSKU (O CZYM MOWA W USTAWIE GENIUS), ALE ICH ROLA JEST BLIŻSZA ROLI KONTA OSZCZĘDNOŚCIOWEGO NIŻ SZEROKIEGO PRODUKTU INWESTYCYJNEGO.

Nie jest to idealny model, ale jest to najprostszy sposób na uzyskanie wskazówek dojazdu

Chociaż ta struktura nie jest jeszcze doskonała, jest to najprostszy sposób na pozycjonowanie produktów, użytkowników i zasad wokół celu.

Niektóre niedociągnięcia:

Zarobki to złożona kategoria z wieloma podkategoriami. Stablecoiny oparte na zyskach obejmują różne podtypy o różnej strukturze, ryzyku i zastosowaniach. Niektórzy pożyczają za pośrednictwem DeFi, niektórzy stakują ETH, a niektórzy kupują obligacje skarbowe. To ogromna koncepcja, która może ulec zmianie w miarę dojrzewania rynku, zwłaszcza w przypadku interwencji regulacyjnej. W przyszłości koncepcja "stablecoinów opartych na zyskach" może zostać podzielona na bardziej szczegółowe i jasne kategorie.
Atrybucja przychodów: Jeśli przychód nie zostanie przekazany użytkownikom, przychód zostanie zwykle przejęty przez innych uczestników (zwykle emitenta). Jak wspomniano wcześniej, stablecoiny mogą przejść od "zarobków emitenta" do "zarobków posiadaczy". Ponadto użytkownicy stablecoinów mogą również uzyskiwać dochody za pośrednictwem rynku pożyczkowego i nie ma pewności, czy przynoszące zyski stablecoiny wystarczająco różnią się od innych wtórnych źródeł dochodu z perspektywy użytkownika.
Kontrowersje dotyczące nazewnictwa: Niektórzy twierdzą, że ta szersza kategoria powinna być określana jako "tokeny zysku", a nie "stabilne kryptowaluty przynoszące zyski". Pogląd ten jest uzasadniony, ale w rzeczywistości przynoszące zyski stablecoiny pojawiły się jako odrębna podkategoria charakteryzująca się stabilnymi mechanizmami zakotwiczenia i specyficznymi personami użytkowników. Często są one postrzegane jako odrębna klasa od tokenizowanych aktywów świata rzeczywistego (RWA), płynnych tokenów do stakingu (LST) lub innych strukturyzowanych produktów DeFi zapewniających zysk dla niestabilnych monet. Trend ten prawdopodobnie będzie nadal ewoluował wraz z rozwojem rynku, zwłaszcza jeśli chodzi o stablecoiny oparte na zyskach z regulowaną podażą, gdzie granice mają tendencję do zacierania się.
Stabilne kryptowaluty oparte na płatnościach mogą również zapewniać zyski: w przyszłości granica ta może zostać określona przez regulacje. Na przykład rozporządzenie MiCAR zabrania stablecoinom opartym na płatnościach dostarczania zysków, podczas gdy ustawa GENIUS o tym dyskutuje. Rynek dostosuje się odpowiednio do ram regulacyjnych.

Takie obawy istnieją. Jednak traktowanie "stablecoinów" jako jednej kategorii w ogóle nie pomaga w rozwiązaniu problemu. Rozróżnienie między płatnością a dochodem jest podstawowym i od dawna oczekiwanym systemem. Powinniśmy ten podział wyraźnie nazwać i budować wokół niego. Jeśli Twój stablecoin nie należy łatwo do jednej z tych dwóch kategorii, również to wyjaśnij.

Nadal potrzebne są dalsze badania, zwłaszcza w przypadku aktywów, które zacierają granicę (np. tokeny o regulowanej podaży) lub które są całkowicie poza tymi ramami (np. tokeny o niestabilnej rentowności i tokenizowane aktywa świata rzeczywistego).

4 tys.

Treści na tej stronie są dostarczane przez strony trzecie. O ile nie zaznaczono inaczej, OKX nie jest autorem cytowanych artykułów i nie rości sobie żadnych praw autorskich do tych materiałów. Treść jest dostarczana wyłącznie w celach informacyjnych i nie reprezentuje poglądów OKX. Nie mają one na celu jakiejkolwiek rekomendacji i nie powinny być traktowane jako porada inwestycyjna lub zachęta do zakupu lub sprzedaży aktywów cyfrowych. Treści, w zakresie w jakim jest wykorzystywana generatywna sztuczna inteligencja do dostarczania podsumowań lub innych informacji, mogą być niedokładne lub niespójne. Przeczytaj podlinkowany artykuł, aby uzyskać więcej szczegółów i informacji. OKX nie ponosi odpowiedzialności za treści hostowane na stronach osób trzecich. Posiadanie aktywów cyfrowych, w tym stablecoinów i NFT, wiąże się z wysokim stopniem ryzyka i może podlegać znacznym wahaniom. Musisz dokładnie rozważyć, czy handel lub posiadanie aktywów cyfrowych jest dla Ciebie odpowiednie w świetle Twojej sytuacji finansowej.