Um tópico resumindo @CryptoHayes ensaio "Assuma a posição":
tl; dr: A distribuição é TUDO. Os novos operadores deparam-se com canais fechados. As bolsas já possuem/são parceiras de emitentes existentes. Redes sociais e bancos construirão suas próprias soluções internamente.
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Ele começa por analisar o mercado de #Stablecoin, enfatizando que os nativos do cripto precisam de um profundo conhecimento sobre o movimento do dinheiro fiduciário global, ao contrário das finanças tradicionais. Ele alerta contra a iminente "mania das stablecoins" e os emissores supervalorizados.
A adoção inicial de criptomoedas enfrentou uma enorme fricção ao mover fiat, levando a fraudes. As exchanges criaram soluções alternativas, como agentes locais ou negócios não vinculados para serviços bancários. Toda a inovação significativa em criptomoedas, especialmente em stablecoins, veio da Grande China. /2
A ascensão da Tether ($USDT) foi impulsionada pelo fechamento de contas bancárias para exchanges e traders, e por um forte desejo asiático por dólares devido à instabilidade da moeda local. A Bitfinex foi um distribuidor chave no início, e a confiança chinesa consolidou o domínio da Tether. /3
O boom das ICOs de 2017 solidificou a adequação do produto ao mercado do $USDT. As exchanges apenas de criptomoedas, incapazes de lidar com bancos fiat, usaram o $USDT para pares shitcoin/USD. A Binance, sem bancos fiat diretos, usou o $USDT como suas "ferrovias bancárias". /4
No final da década, o $USDT era a única forma escalável de mover dólares em cripto. O $USDC da Circle, uma empresa americana, tinha uma desvantagem distinta e fez parceria com a Coinbase, pagando 50% de sua receita líquida de juros pela distribuição. /5
Gigantes da mídia social Web2, como o Facebook (Meta), tentaram entrar com a Libra em 2019, mas foram fechados pelo establishment político dos EUA que protegia bancos legados. Agora, empresas como X, Airbnb, & Google estão novamente discutindo a integração de stablecoin. /6
Os bancos tradicionais percebem que as stablecoins são "imparáveis", temendo uma perda massiva de receita. No entanto, suas estruturas inchadas e regulamentações prescritivas dificultam a adaptação ou o uso eficiente da tecnologia. A adoção de baixo para cima é difícil de parar. /7
A emissão de stablecoins é "incrivelmente lucrativa" devido à Renda de Juros Líquida (NIM) proveniente do investimento de reservas, principalmente em T-bills. A Tether, que não paga rendimento aos detentores, captura todo o NIM, tornando-se "o banco mais lucrativo por funcionário do mundo." /8
A "narrativa" de um TAM de vários trilhões de dólares, rentabilidade comprovada e potencial apoio do Tesouro dos EUA/Trump (que não gosta de grandes bancos) está alimentando a "efervescência" dos investidores.
Para concluir, ele alerta: a Circle está sobrevalorizada, mas pode manter valor. A próxima onda de "imitadores da Circle" será "ainda mais sobrevalorizada", promovida por "palhaços de terno". Não venda a descoberto, mas entenda a realidade da distribuição:
Os canais de distribuição estão amplamente fechados para novos jogadores.
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