Jbeezy
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Un fil de discussion résumant @CryptoHayes essai « Assume The Position » : Tl; dr : La distribution, c’est TOUT. Les nouveaux entrants sont confrontés à des canaux fermés. Les bourses possèdent déjà/s’associent à des émetteurs existants. Les médias sociaux et les banques construiront leurs propres solutions en interne. /🧵
Il commence par analyser le marché des #Stablecoins, soulignant que les natifs de la crypto doivent avoir une connaissance approfondie des mouvements de l'argent fiat mondial, contrairement à la finance traditionnelle. Il met en garde contre la prochaine "mania des stablecoins" et les émetteurs surévalués.
L'adoption précoce des cryptomonnaies a rencontré d'énormes frictions pour déplacer des devises fiat, ce qui a conduit à des arnaques. Les échanges ont élaboré des solutions de contournement comme des agents locaux ou des entreprises non liées pour le banking. Toute l'innovation majeure en matière de cryptomonnaie, en particulier dans les stablecoins, est venue de la Grande Chine. /2
La montée de Tether ($USDT) a été alimentée par la fermeture de comptes bancaires pour les échanges et les traders, ainsi qu'un fort désir asiatique de dollars en raison de l'instabilité de la monnaie locale. Bitfinex a été un distributeur clé dès le début, et la confiance chinoise a cimenté la domination de Tether. /3
Le boom des ICO de 2017 a solidifié l'adéquation produit-marché de $USDT. Les échanges uniquement en crypto, incapables de traiter avec les banques fiat, utilisaient $USDT pour les paires shitcoin/USD. Binance, sans banque fiat directe, utilisait $USDT comme ses "rails bancaires". /4
À la fin de la décennie, le $USDT était le seul moyen évolutif de déplacer des dollars dans la crypto. Le $USDC de Circle, une entreprise américaine, avait un désavantage distinct et s'est associé à Coinbase, en payant 50 % de ses revenus d'intérêts nets pour la distribution. /5
Les géants des médias sociaux du Web2 comme Facebook (Meta) ont tenté d’entrer avec Libra en 2019, mais ont été fermés par l’establishment politique américain protégeant les banques traditionnelles. Aujourd’hui, des entreprises comme X, Airbnb et Google discutent à nouveau de l’intégration des stablecoins. /6
Les banques traditionnelles réalisent que les stablecoins sont "inarrêtables", craignant une perte de revenus massive. Cependant, leurs structures gonflées et leurs réglementations prescriptives rendent difficile l'adaptation ou l'utilisation efficace de la technologie. L'adoption par le bas est difficile à arrêter. /7
L'émission de stablecoins est "incroyablement rentable" grâce aux revenus d'intérêts nets (NIM) provenant de l'investissement des réserves, principalement dans des bons du Trésor. Tether, ne versant aucun rendement aux détenteurs, capte l'intégralité du NIM, ce qui en fait "la banque la plus rentable par employé au monde." /8
La "narration" d'un marché adressable de plusieurs trillions de dollars, d'une rentabilité prouvée et d'un potentiel de soutien du Trésor américain/Trump (qui n'aime pas les grandes banques) alimente la "frénésie" des investisseurs.
En conclusion, il avertit : Circle est surévalué, mais peut conserver de la valeur. La prochaine vague de "copieurs de Circle" sera "encore plus surévaluée", promue par des "clowns en costume". Ne vendez pas à découvert, mais comprenez la réalité de la distribution : Les canaux de distribution sont largement fermés pour les nouveaux acteurs. //
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