Osobiście uważam, że stakowanie/netto deflacja nie może napędzać ciągłego wzrostu ETH w stylu MicroStrategy, to tylko czysta nadwyżka płynności. Pierwszym problemem jest ograniczona marża. Obecnie stopa zwrotu z stakowania ETH wynosi około 3%, roczna netto inflacja to około 0,7%, co oznacza, że po odjęciu inflacji netto stopa zwrotu wynosi 2,3%. Jeśli chcemy, aby ten zysk napędzał ciągłe zakupy, musimy mieć koszt alternatywny kapitału + koszt transakcji w czasie rzeczywistym < 2,3%. Oczywiście to się nie sprawdza, nawet jeśli Fed obniży stopy 5 razy w tym roku, nadal to nie zadziała. Drugim problemem jest zbyt niska REV (rzeczywista wartość ekonomiczna) ekosystemu ETH. Jedna z uproszczonych formuł netto deflacji ≈ (kapitalizacja rynkowa + emisja inflacyjna + REV) / (kapitalizacja rynkowa + emisja inflacyjna) - 1 = REV / (kapitalizacja rynkowa + emisja inflacyjna). Przy stałej inflacji netto deflacja jest proporcjonalna do REV, a w czerwcu REV ekosystemu ETH wyniosła zaledwie 45 milionów dolarów, co jest nawet niższe niż Solana. Przy cenach, które są kilkadziesiąt razy droższe od konkurencji, a przychody są niskie, co to oznacza? Oczywiście niektórzy mogą uważać, że ETH będzie rosło, ale obecnie narracje Payfi, wielkiego kasyna i RWA, z pierwszymi dwoma mającymi niewiele wspólnego z ETH, a trzecia może przyczynić się do TVL, ale wkład REV jest bardzo ograniczony, więc skąd ma pochodzić wzrost? Ja tego nie widzę. Z tych dwóch perspektyw, staking Solany wydaje się bardziej obiecujący, chociaż inflacja jest wysoka, to jednak po uwzględnieniu stakowania netto deflacja jest również wysoka, wysoka REV + wysoki wzrost REV, jedyną wadą jest to, że kapitalizacja rynkowa jest znacznie gorsza niż ETH, kapitał zawsze spływa z góry na dół. W tym momencie na pewno znajdą się tacy, którzy powiedzą, że SSK Solany ma stakowanie, dlaczego nie ma wolumenu? To dlatego, że SSK to poważnie okrojona wersja ETF stakowania, tylko 48% aktywów jest stakowanych, a to odbywa się poprzez 21Share, co oznacza podwójny koszt alternatywny kapitału + wysokie opłaty zarządzające, w przybliżeniu ROI wynosi tylko 1,5%, co jest gorsze niż ETH... Dlatego naprawdę warto czekać na ETF stakowania Solany, który ma wskaźnik stakowania powyżej 90%, bezpośrednie stakowanie, a opłaty zarządzające spadną poniżej 0,5%.