Persoonlijk denk ik dat staking/netto deflatie niet in staat is om de voortdurende groei van de ETH-versie van MicroStrategy aan te drijven, het is gewoon een pure liquiditeitsoverschot. Het eerste probleem is de beperkte renteverschil. Momenteel is het staking rendement van ETH ongeveer 3%, de jaarlijkse netto inflatie ongeveer 0,7%, wat neerkomt op een netto rendement van 2,3% na inflatie. Als we op basis van dit rendement voortdurend willen kopen, moeten de opportuniteitskosten van het kapitaal + de kosten van realtime transacties < 2,3% zijn. Dit is duidelijk niet haalbaar, zelfs als de Federal Reserve dit jaar vijf keer de rente verlaagt, blijft het onhaalbaar. Het tweede probleem is dat de ETH-ecosysteem REV (echte economische waarde) te laag is. Een vereenvoudigde netto deflatiegraad ≈ (Marktkapitalisatie + Inflatie-uitgifte + REV) / (Marktkapitalisatie + Inflatie-uitgifte) - 1 = REV / (Marktkapitalisatie + Inflatie-uitgifte). Bij constante inflatie is de netto deflatiegraad evenredig met REV, en in juni had het ETH-ecosysteem slechts 45 miljoen dollar REV, zelfs lager dan Solana. Wat zegt het als de prijs tientallen keren hoger is dan die van concurrenten, maar de omzet lager is? Natuurlijk denken sommigen misschien dat ETH zal groeien, maar momenteel zijn de drie grote verhalen Payfi, grote casino's en RWA, waarvan de eerste twee nauwelijks iets met ETH te maken hebben. De derde kan bijdragen aan TVL, maar de bijdrage aan REV is zeer beperkt, dus waar komt de groei vandaan? Ik zie het niet. Vanuit deze twee perspectieven lijkt Solana's Staking zelfs meer verwacht te worden. Hoewel de inflatie hoog is, is de netto deflatiegraad na staking herwaardering ook hoog, met hoge REV + hoge REV-groei. Het enige nadeel is dat de marktkapitalisatie veel slechter is dan die van ETH, kapitaal stroomt immers van boven naar beneden. Op dit moment zullen er zeker mensen zeggen dat Solana's SSK ook staking heeft, maar waarom is er dan geen volume? Dit komt omdat SSK een ernstig verknipte versie van een Staking ETF is, waarbij slechts 48% van de activa wordt gestaked, en dit wordt gerealiseerd via 21Share's nested structuur. Dit betekent ook dubbele opportuniteitskosten van het kapitaal + hoge beheerskosten. Ruwweg berekend kan de ROI slechts 1,5% bereiken, wat zelfs slechter is dan ETH... Dus wat echt de moeite waard is om naar uit te kijken, is een stakingpercentage van meer dan 90%, directe staking, en beheerskosten die onder de 0,5% komen van een volledig functionele Solana Staking ETF.