Jako trať s velkými nadějemi od trhu, RWA dosud neprokázala schopnost propojit biliony aktiv na tradičním trhu. Podle rwa.xyz údajů je celková tržní hodnota aktiv RWA v kryptoprůmyslu pouze 24 miliard dolarů, což je stále dosaženo po 56% nárůstu v první polovině letošního roku, takže je vidět, že příběh RWA ještě neskončil, ale ještě nezačal. V předvečer úsvitu dosáhl Aptos předjíždění v zatáčkách a RWA TVL v řetězci se za posledních 30 dní zvýšil o 56,4 % a dosáhl 538 milionů dolarů, čímž se zařadil na třetí místo ve veřejném řetězci. S příchodem společnosti Aave aktiva RW na Aptosu pravděpodobně přinesou další investiční příležitosti, čímž se Aptos dostane do výhodné pozice v další fázi soutěže RWA.

Zdroj: on-aptos

Soukromé úvěry jsou stále současnou mainstreamovou cestou

Soukromé úvěry tvořily 58 % aktiv RWA, což z nich činí nejsledovanější třídu aktiv, následovanou americkými státními dluhopisy. Soukromá úvěrová aktiva existují především ve formě on-chainu a většina z nich postrádá transakční likviditu; Americké státní dluhopisy jsou na druhé straně pod konkurenčním tlakem úročených stablecoinů, které jsou zajištěny státními dluhopisy a nabízejí podobné výnosové charakteristiky.

Co je soukromý úvěr? Soukromé úvěry se týkají půjček poskytovaných podnikům nebo jednotlivcům nebankovními institucemi nebo investory na neveřejném trhu. V tradičních financích přitahuje soukromé úvěry velké množství institucionálních investorů díky své flexibilitě a vysokým výnosům. Čelí však také bolestivým bodům, jako jsou vysoké náklady, neefektivita a omezení přístupu. Například tradiční soukromé úvěry mají těžkopádný proces auditu, vysoké transakční náklady a malé a střední podniky mají často potíže se získáním financování kvůli nedostatku úvěrové historie.

Kryptografické protokoly snižují náklady tím, že eliminují vícevrstvé zprostředkovatele tím, že fungují jako zprostředkovatelé, přičemž aktiva vydávaná a spravovaná v řetězci jsou hlavním obchodním modelem, a zvyšují transparentnost tím, že poskytují reprezentaci úvěrových poolů a podkladových aktiv v reálném čase.

Proces tokenizace soukromých kreditních aktiv

1. Generování kreditních aktiv mimo řetězec

Původce je zodpovědný za generování mimořetězcových kreditních aktiv. Soukromé úvěrové instituce (např. BSFG), platformy pro financování malých a středních podniků nebo regionální organizátoři úvěrového trhu uzavírají smlouvy o půjčce (uvádějí jistinu, úrokovou sazbu, dobu trvání), stanovují zajištěná aktiva (např. pohledávky nebo nemovitosti, které je třeba ocenit z hlediska hodnoty a likvidity), stanovují splátkové kalendáře a podmínky prodlení a kontrolují finanční situaci dlužníků (včetně peněžních toků, míry zadlužení a úvěrového ratingu, jako je S&P skóre BB+). Například půjčka ve výši 1 milionu USD je poskytnuta logistické společnosti s 12měsíční splatností a roční úrokovou sazbou 12 %, která je zajištěna pohledávkami ve výši 1,1 milionu USD. Tento krok zajišťuje, že aktivum splňuje tradiční finanční standardy, a připravuje půdu pro následnou tokenizaci.

2. Vytvořte strukturu tokenů v řetězci

Prostřednictvím protokolů RWA (jako je Pact) je jedna nebo více půjček mapováno na on-chain tokeny. Mezi formy tokenů patří: NFT (každá půjčka generuje jedinečný a nedělitelný token, který zaznamenává plné vlastnictví aktiv), SFT (sdílení aktiv, které umožňuje investorům držet část vlastního kapitálu, například 10% podíl) nebo ERC-20 (úvěrový pool je zabalen do akcií obchodovatelných fondů, vhodných pro institucionální investory). Metadata tokenu zahrnují anonymní identifikaci dlužníka (v souladu s GDPR), výši jistiny (1 milion USD), úrokovou sazbu (12 % anualizovaně), frekvenci splácení (měsíčně), datum splatnosti (červenec 2026), podrobnosti o aktivech kolaterálu a mechanismus zpracování selhání. Chytré kontrakty podporují správu stavu splácení, automatickou distribuci příjmů a předčasný odkup nebo peer-to-peer převod (je vyžadováno ověření shody).

3. Vyhovující obaly

Proces tokenizace podléhá dodržování předpisů. Na Kajmanských ostrovech, Britských Panenských ostrovech nebo v Singapuru si založte subjekt zvláštního určení (SPV) nebo poskytovatele služeb virtuálních aktiv (VASP) jako právního správce, což odpovídá on-chain tokenu. Všichni investoři jsou povinni absolvovat kontroly KYC/KYB a AML a neakreditovaní investoři podléhají Reg D a dalším předpisům pro přístup a převod. Dokumenty o zveřejnění mimo řetězec (jako je term sheet ve formátu PDF nebo nabídkové memorandum) jasně uvádějí, že token je dluhovým aktivem a nepřichází s hlasovacími právy ani atributy vlastního kapitálu. Tento krok kombinuje ověření hodnoty hash v řetězci a šifrované ukládání osobních údajů (PII) mimo řetězec, čímž je zajištěna shoda s UETA.

4. Vydávání a financování tokenů

Zobrazujte tokeny prostřednictvím uživatelského rozhraní nebo protokolové platformy pro přijímání investic v řetězci. Investoři musí dokončit ověření KYC, použít USDC, APT nebo USDT k investování, získat RWA token jako důkaz a inkasovat splátkovou jistinu a úroky na měsíční nebo čtvrtletní bázi. Například platforma Pact BSFG-EM-1 má odhadovanou roční míru návratnosti 64,05 %, což pokrývá finanční potřeby malých a mikropodniků na rozvíjejících se trzích.

5. Rozdělení příjmů a likvidace majetku

Dlužníci splácejí podle plánu a prostředky vybírá emitent a převádí je na SPV, která je mapována v řetězci prostřednictvím orákul nebo chytrých kontraktů a distribuována držitelům tokenů. Chytré kontrakty automaticky rozdělují úroky na základě poměru držby (například rozdělení 12% anualizovaného příjmu podle 10% podílu) a automaticky vracejí jistinu nebo zajišťují obnovu aktiva po splatnosti úvěru. Lze s ním obchodovat na decentralizovaných burzách (DEX) nebo na trzích specifických pro RWA, pokud to struktura tokenů (jako je SFT) umožňuje, ale obvykle má dobu uzamčení a podporuje pouze převody peer-to-peer.

Konkurenční výhoda společnosti Atos v oblasti RWA

Technické výhody: Potenciál pro finanční aplikace vysoce výkonného blockchainu

Jako nová generace blockchainu vrstvy 1 se technická architektura Aptosu stala jeho jedinečnou výhodou v RWA stopě, zejména ve scénáři tokenizace soukromých kreditů. Následuje analýza základních technických charakteristik:

Vysoká propustnost s nízkou latencí

Aptos využívá paralelní exekuční engine Block-STM k dosažení efektivního zpracování transakcí prostřednictvím optimistického řízení souběžnosti. Oficiální údaje z testů ukazují, že teoretická propustnost Aptosu může dosáhnout 150 000 transakcí za sekundu (TPS) a ve skutečném produkčním prostředí je stabilní na 4 000-5 000 TPS, čímž výrazně překonává Ethereum a Solana. Ve scénářích soukromých úvěrů podporuje vysoká propustnost poskytování půjček ve velkém měřítku, alokaci splátek v reálném čase a audit v řetězci, což zajišťuje efektivitu transakcí.

Kromě toho je doba konečnosti transakce společnosti Aptos pouze 650 milisekund. Tato rychlost potvrzení pod sekundu je zásadní pro aktiva RWA, která vyžadují okamžité vypořádání, jako je distribuce výnosů pro úvěrové pooly. Například protokol Pact dosahuje vypořádání T+0 na Aptos, což výrazně snižuje náklady na obsazení kapitálu ve srovnání s T+2 nebo T+3 v tradičních financích.

Nízké transakční náklady

Transakční poplatky Aptos jsou v průměru nižší než $0,01. Nízkonákladová povaha je obzvláště důležitá ve scénáři RWA, protože tokenizovaná aktiva zahrnují časté operace v řetězci (např. vydání půjčky, alokace splátek, ověření souladu). Vezmeme-li si jako příklad Pact, jeho správa půjček v řetězci vyžaduje aktualizace stavu splácení v reálném čase a nízké poplatky zajišťují kontrolovatelné provozní náklady.

Modulární architektura a škálovatelnost

Modulární design Aptosu odděluje konsensuální, prováděcí a úložnou vrstvu, což umožňuje vrstvám nezávisle optimalizovat, což je zásadní pro správu aktiv RWA, protože soukromé úvěry zahrnují složitá metadata (např. informace o dlužníkovi, splátkové plány).

Ekologické uspořádání: institucionální podpora a vstřícnost k regulaci

Ekologické uspořádání společnosti Aptos v oblasti RWA výrazně zvýšilo její konkurenceschopnost díky spolupráci s tradičními finančními giganty a rozšíření ekosystému DeFi.

Institucionální spolupráce a podpora

V červnu 2025 dosáhla celková uzamčená hodnota RWA (TVL) společnosti Aptos $540 milionů, čímž se zařadila na třetí místo mezi veřejnými řetězci za Ethereum a ZKsync Era. Tento úspěch je způsoben účastí několika tradičních finančních institucí:

V červenci loňského roku společnost Aptos oficiálně oznámila zavedení USDY společnosti Ondo Finance do ekosystému a integrovala jej do hlavních DEX a úvěrových aplikací. V říjnu loňského roku společnost Aptos oznámila, že společnost Franklin Templeton spustila v síti Aptos americký vládní měnový fond Franklin On-Chain (FOBXX), reprezentovaný tokenem BENJI. Kromě toho Aptos také navázal spolupráci s Libre na podpoře tokenizace bezpečnosti.

Tato spolupráce přináší společnosti Aptos nejen finanční prostředky a technickou podporu, ale také zvyšuje její důvěryhodnost v oblasti compliance.

Přívětivost k regulaci

Tokenizace soukromých kreditů zahrnuje složité požadavky na dodržování předpisů, jako jsou recenze KYC/AML, soulad s Reg D/Reg S atd. Aptos má vestavěné funkce ověřování v řetězci a sledování aktiv díky partnerství s platformami pro dodržování předpisů. Protokol Pact například ukládá osobně identifikovatelné informace (PII) prostřednictvím šifrování mimo řetězec v kombinaci s ověřením hashe v řetězci, čímž splňuje požadavky UETA a zajišťuje právní platnost úvěrových tokenů.

V roce 2025 se globální regulační prostředí postupně vyjasní. Evropské nařízení MiCA poskytuje jasný rámec pro kryptoaktiva a americký zákon GENIUS Act vytváří příznivé podmínky pro projekty stablecoinů a RWA. Nízké poplatky a funkce rychlého potvrzení z Aptosu z něj činí ideální volbu pro veřejné řetězce, které jsou přátelské k regulaci. Například společnost Aptos byla vybrána státem Wyoming jako kandidátský řetězec s nejvyšším technickým skóre pro stablecoinový projekt WYST a plánuje používat Aptos k vydávání vyhovujících stablecoinů a úvěrových tokenů s očekávaným pokrytím aktiv ve výši 100 milionů dolarů do roku 2026.

Umístění na rozvíjejících se trzích

Strategie RWA společnosti Aptos se zaměřuje na rozvíjející se trhy, zejména v regionech s nedostatečným finančním začleněním. Jako primární emitent aktiv protokolu Pact v řetězci Aptos poskytuje BSFG diverzifikovaná finanční řešení pro rozvíjející se trhy a specifické regiony prostřednictvím tokenizovaných soukromých úvěrových produktů, čímž významně podporuje rozvoj ekosystému RWA společnosti Aptos.

Její vlajkový produkt, BSFG-EM-1, poskytuje krátkodobé mikrospotřebitelské úvěry a revolvingové úvěrové linky pro individuální spotřebitele a mikrooperátory na rozvíjejících se trzích, s rozsahem 160 milionů USD, jednorázovou výší úvěru ve výši stovek až tisíců dolarů, splatností 3-12 měsíců a úrokovou sazbou až 64,05 %. BSFG-EM-NPA-1 a BSFG-EM-NPA-2 jsou speciální pooly pro nedobytné pohledávky nebo nesplácené úvěry s rozsahem 188 milionů USD, omezenými na kvalifikované investory a nezveřejněnými výhodami. BSFG-CAD-1 je kanadský hypoteční úvěr na rezidenční nemovitosti o velikosti 44 milionů USD, rozdělený na seniorní a podřízené struktury s úrokovou sazbou 0,13 % (případně seniorní úvěr s nízkým rizikem), krytý nemovitostmi, ale uzamčený ve stavu uzamčené a omezené likvidity. BSFG-AD-1 poskytuje provozní úvěry pro malé podniky a mikropodniky ve Spojených arabských emirátech s rozsahem 16 milionů USD a úrokovou sazbou 15,48 %, a to na trzích s vysokým růstem. BSFG-KES-1 se zaměřuje na keňský trh retailových úvěrů s rozsahem 5,6 milionu USD a úrokovou sazbou 115,45 %.

Tyto produkty umožňují efektivní vydávání a transparentní správu prostřednictvím on-chain infrastruktury Pact, což přispívá 77 % (přibližně 420 milionů USD) k Aptos RWA TVL.

shrnutí

Rychlý vzestup společnosti Atos v oblasti RWA je způsoben jejími technickými výhodami a ekologickým uspořádáním, přičemž její RWA TVL dosáhla v červnu 2025 538 milionů USD, čímž se řadí na třetí místo ve veřejném řetězci, a to především díky soukromým úvěrům. Spuštěním on-chain dluhového poolu přispěl Pact Protocol aktivy ve výši více než $420 milionů (což představuje 77 % Aptos RWA), čímž výrazně zvýšil svou ekologickou konkurenceschopnost. Jako motor růstu RWA dosahuje soukromý úvěr kompostovatelnosti v řetězci prostřednictvím tokenizace, což umožňuje kreditním tokenům účastnit se revolvingových půjček, pákových strategií a fondů likvidity protokolů DeFi, což generuje roční výnosy 6%-15%. Ve srovnání se státními dluhopisy (pod konkurenčním tlakem úročených stablecoinů) jsou soukromé úvěry na trhu více upřednostňovány díky svému vysokému výnosu a jasnému peněžnímu toku. Nízké transakční poplatky Aptosu (pod 0,01 USD) a konečná doba potvrzení 650 ms podporují půjčky a vypořádání v reálném čase a budoucí integrace s Aave může dále aktivovat potenciál Pact.

V současné době zpřísňující se spready na tradičních finančních trzích přiměly instituce obrátit se k on-chain řešením a Aptos zaplnil mezeru ve financování malých a středních podniků tím, že obsluhuje rozvíjející se trhy. V budoucnu, s optimalizací regulačního prostředí a rozšířením ekosystému DeFi, se očekává, že Aptos v roce 2026 přidá do RWA TVL 500 milionů dolarů. Aptos vykazuje trvalý růstový potenciál v oblasti soukromých úvěrů díky synergii technologií a ekologie.

O společnosti Movemaker

Movemaker je první oficiální komunitní organizace autorizovaná nadací Aptos Foundation a společně iniciovaná společnostmi Ankaa a BlockBooster, která se zaměřuje na podporu výstavby a rozvoje čínsky mluvícího ekosystému společnosti Aptos. Jako oficiální zástupce společnosti Aptos v čínsky mluvícím regionu se společnost Movemaker zavázala vytvářet rozmanitý, otevřený a prosperující ekosystém Aptos propojením vývojářů, uživatelů, kapitálu a mnoha ekologických partnerů.

Zřeknutí se:

Tento článek/blog slouží pouze pro informační účely, představuje osobní názor autora a nereprezentuje pozici společnosti Movemaker. Účelem tohoto článku není poskytovat: (i) investiční poradenství nebo investiční doporučení; (ii) nabídku nebo výzvu k nákupu, prodeji nebo držení digitálních aktiv; nebo (iii) finanční, účetní, právní nebo daňové poradenství. Držení digitálních aktiv, včetně stablecoinů a NFT, je extrémně riskantní, s vysokou volatilitou cen a může se dokonce stát bezcenným. Měli byste pečlivě zvážit, zda je pro vás obchodování nebo držení digitálních aktiv vhodné na základě vaší finanční situace. V případě konkrétních dotazů se obraťte na svého právního, daňového nebo investičního poradce. Informace zde uvedené, včetně údajů o trhu a statistik, pokud existují, slouží pouze pro obecné informační účely. Přípravě těchto údajů a grafů byla věnována přiměřená péče, ale neneseme odpovědnost za žádné faktické chyby nebo opomenutí v nich vyjádřená.