1/ 📜 Nuove ricerche sono appena state pubblicate su uno degli angoli più oscuri del MEV: arbitraggio CEX-DEX.
@William33203632 @sui414 @soispoke @malleshpai hanno mappato 7,2 milioni di operazioni e 233,8 milioni di dollari in valore estratto, utilizzando un dataset personalizzato di Dune.
Ecco cosa hanno scoperto 🧵
2/ L'arbitraggio CEX-DEX sfrutta le differenze di prezzo tra exchange centralizzati e decentralizzati.
Rappresenta meno del 2% dello spazio di blocco, ma oltre il 15% del valore del blocco su Ethereum.
Questa è una fetta enorme di MEV che la maggior parte degli utenti non vede mai.
3/ Da agosto 2023 a marzo 2025, 19 cercatori hanno estratto $233,8 milioni su oltre $266 miliardi in volume.
4/ E il mercato è altamente centralizzato.
I primi 3 ricercatori—Wintermute, SCP e Kayle—hanno catturato circa il 75% del valore totale estratto.
5/ L'ascesa di Kayle è stata drammatica.
Un attore minore fino a metà 2024, Kayle è improvvisamente esploso in volume, in coincidenza con l'impennata di Titan come costruttore.
L'analisi statistica mostra un ciclo di feedback stretto:
Titan vince blocchi → Kayle fa arbitraggio → Titan cresce → ripeti
6/ Ricavi ≠ Profitto
• Ricercatori neutrali: effettuano operazioni su più costruttori, offrono offerte competitive e mantengono una maggiore parte del guadagno.
• Ricercatori esclusivi/integrati: condividono la maggior parte dei ricavi con il loro costruttore, assicurandosi l'inclusione a scapito del margine.
7/ Wintermute/rsync non sta morendo, sta solo evolvendo.
Mentre la quota di mercato di rsync è scesa sotto il 5%, il margine di profitto di Wintermute è rimbalzato puntando solo ai trade più redditizi.
Ora guadagnano di più come cercatori che come costruttori.
8/ Questa ricerca ci offre la visione più chiara finora sull'economia della catena di approvvigionamento MEV:
✅ Chi estrae valore
✅ Chi trattiene profitto
✅ Come l'esclusività modella il panorama dei costruttori di Ethereum
Esplora tutti i grafici su Dune ⬇️
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