HashKey Jeffrey: Bitcoin mencapai level tertinggi sepanjang masa, dan emas digital menobatkan

Oleh Jeffrey Ding, Analis Utama, HashKey Group

Pada 21 Mei 2025, harga Bitcoin menembus $109.565, mencetak rekor baru sepanjang masa. Di bawah resonansi logis tiga kali lipat dari pelonggaran perdagangan, kelebihan bobot institusional, dan pengetatan pasokan, Bitcoin sekali lagi membuktikan nilai uniknya sebagai emas digital, dan kelangkaan serta konsensus sekali lagi diperkuat pada saat ini.

Perlu dicatat bahwa tepat sebelum bitcoin menembus penghalang, Senat AS memberikan suara 66-32 untuk memajukan mosi prosedural GENIUS stablecoin。 UNDANG-UNDANG STABLECOIN GENIUS AKAN MENYEDIAKAN KERANGKA PERATURAN TINGKAT FEDERAL UNTUK STABLECOIN DOLAR AS, MEMUNGKINKAN BANK TRADISIONAL UNTUK MEMANFAATKAN SALURAN DEPOSITO DAN PINJAMAN YANG ADA UNTUK MENYEDIAKAN LAYANAN AGUNAN DAN KLIRING UNTUK PENERBITAN STABLECOIN. Ditambah dengan interoperabilitas protokol DeFi dalam rantai, jembatan likuiditas "on-chain-off-chain" ini akan melepaskan momentum keuangan yang sangat besar. Dari perspektif limpahan likuiditas, ekspansi pasokan stablecoin skala besar akan secara langsung mendorong dana bursa dan platform DeFi yang tersedia, secara signifikan mengurangi selip transaksi, dan meningkatkan kelayakan strategi leverage. Volatilitas pasar dan momentum harga ke atas juga akan semakin dirangsang dalam prosesnya.

Mirip dengan Amerika Serikat, Hong Kong meloloskan RUU Stablecoin dalam pembacaan ketiga kemarin, yang diperkirakan akan mulai berlaku dalam tahun ini, memberi industri cukup waktu untuk memahami persyaratan di bawah rezim lisensi, dan juga berarti bahwa Hong Kong telah menjadi salah satu yurisdiksi pertama di dunia yang menyelesaikan undang-undang stablecoin. Draf stablecoin Hong Kong bertujuan untuk menyediakan kerangka peraturan yang jelas untuk pasar lokal dan memfasilitasi pengembangan kepatuhan stablecoin.

Kami memperkirakan kapitalisasi pasar stablecoin global akan berkembang dari $250 miliar saat ini menjadi satu triliun dolar di tahun-tahun mendatang. Lebih penting lagi, kepatuhan stablecoin akan menarik lebih banyak dana "kuasi-dolar" untuk memasuki pasar, memberikan aset inti seperti Bitcoin dan Ethereum atribut lindung nilai dan penyimpanan nilai yang lebih kuat. Bitcoin dan Ethereum diperkirakan akan mengalami peningkatan valuasi 20%–50% selama 6–12 bulan ke depan seiring dengan mengalir masuk dana ini. Pada saat yang sama, kematangan saluran kepatuhan akan memberikan jembatan bagi modal jangka panjang seperti dana pensiun dan reksa dana untuk memasuki pasar kripto, sangat meningkatkan stabilitas permintaan pasar, dan secara efektif mengurangi risiko struktural. Interaksi antara dividen kebijakan dan konsensus pasar membuka ruang pertumbuhan baru untuk Bitcoin dan aset kripto.

Selain dorongan kebijakan di tingkat makro, pasar itu sendiri juga memperkuat logika kelangkaan Bitcoin. Menurut data Glassnode, minat terbuka pemegang Bitcoin jangka panjang telah meningkat menjadi 13,76 juta, terhitung 65,6% dari total sirkulasi, tertinggi baru. Namun, jumlah bitcoin dalam cadangan pertukaran terus menurun, dan pada 20 Mei, hanya tersisa 2,437 juta, level terendah sejak 2018. Ini berarti bahwa jumlah Bitcoin yang tersedia untuk diperdagangkan di pasar menurun dengan cepat, dan ketidakcocokan antara penawaran dan permintaan semakin memperkuat dasar kenaikan harga.

Pada saat yang sama, masuknya dana institusional yang kuat telah menjadi katalis yang kuat bagi pasar. MicroStrategy menambahkan 7.390 kepemilikan BTC lagi dalam seminggu terakhir, sehingga total kepemilikannya menjadi 576.230, menilainya sekitar $6,1 miliar pada harga saat ini. Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) dan sejumlah ETF Bitcoin telah menarik lebih dari $633 juta dalam arus masuk bersih selama beberapa minggu terakhir. Penerapan investor institusional yang berkelanjutan melalui saluran kepatuhan tidak hanya memperkuat konsensus pasar tentang kelangkaan dan atribut emas digital, tetapi juga memberikan dukungan sisi permintaan yang solid untuk tren kenaikan harga jangka panjang. Ini adalah kemenangan "pemikiran jangka panjang", dan ketika institusi melihat Bitcoin sebagai bagian dari alokasi aset inti mereka, batas nilainya benar-benar dibentuk kembali.

Situasi makroekonomi juga memberikan landasan yang baik untuk pertumbuhan bitcoin. Pernyataan Trump pada awal Mei bahwa dia akan "menegosiasikan kerja sama bersejarah dengan kekuatan besar" memicu harapan optimis untuk pelonggaran perdagangan antara China dan Amerika Serikat. Pada 12 Mei, China dan Amerika Serikat menandatangani perjanjian tarif untuk mengurangi tarif timbal balik dari maksimum 84% menjadi 10%. Terobosan kebijakan yang tidak terduga ini tidak hanya mengurangi ketidakpastian ekonomi global, tetapi juga menyuntikkan momentum kenaikan baru ke dalam aset berisiko seperti bitcoin.

Dari pelonggaran kebijakan hingga pengetatan pasokan, dari peningkatan kelembagaan hingga pembangunan saluran likuiditas, putaran kenaikan Bitcoin ini adalah hasil dari beberapa resonansi logis. Di balik rekor tertinggi, bukan hanya karnaval dana pasar, tetapi juga modal global telah mengantarkan putaran baru konsensus nilai yang membentuk kembali aset terdesentralisasi.