Hiperlikuid dibuat oleh modal lagi, dan anjing arbitrase menyiapkan prinsipal pada akhirnya. $XPL Tinjauan peristiwa manipulasi harga Ringkasan acara Anteseden: XPL adalah token asli dari jaringan Plasma, jaringan blockchain Layer-1 yang berfokus pada mata uang kripto yang dirancang untuk memungkinkan transfer USDT bebas biaya. Token XPL menyelesaikan penjualan publik mereka pada Juli 2025, menerbitkan 10% dari 1 miliar token dan mengumpulkan $373 juta dengan harga $0,05 masing-masing. XPL saat ini diperdagangkan pra-penjualan di pasar berjangka Binance dan pasar kontrak margin XPL-USD Hyperliquid di sekitar $0,45, dengan valuasi terdilusi penuh (FDV) sebesar $4,5 miliar, yang sudah naik 10 kali lipat dari harga jual publik. Apa yang terjadi: Pada 26 Agustus 2025, insiden manipulasi harga terjadi pada platform Hyperliquid yang menargetkan XPL (token asli dari jaringan Plasma). Whale Wallet (diduga terkait dengan Justin Sun, alamat: 0xb9c0283968744b80aef904455bb3dfc7ffd6801e Dengan leverage yang besar, bulls dengan cepat mendorong harga lebih tinggi, memaksa bears untuk menutup posisi mereka, menciptakan "perburuan likuidasi" yang khas. Dalam beberapa menit, harga XPL meroket dari $0,6 menjadi $1,8 (+200%) sebelum dengan cepat mundur. Acara ini terbatas pada Hyperliquid (mekanisme umpan harga khusus dari platform HL akan diperkenalkan nanti), dan pasar lain seperti Binance tidak terpengaruh. Hasil: Kerugian likuidasi pendek dapat melebihi 10 juta dolar AS (banyak yang 1x lindung nilai pra-penjualan, dan arbitrase telah kehilangan modal); Paus menghasilkan keuntungan sekitar $16 juta; Kepercayaan masyarakat pada Hyperliquid terganggu. Tinjauan garis waktu (waktu Beijing) 2025-08-27 05:59: Whales menyetor sekitar $10,98 juta USDC dan membuka posisi long leverage 3x (≈ 16,17 juta XPL). Harga naik dari $0,6. 06:01: Puncak di $1,8 tercapai, dan sejumlah besar short dilikuidasi. Beberapa pedagang kehilangan jutaan. 06:06: Paus mulai menutup posisi mereka, dan keuntungannya ≈ $16 juta. Harga turun kembali ke $0,6–$0,7. 06:15–06:30: Komunitas bereaksi intensif dan menyerukan reparasi. Khususnya, volume perdagangan intraday XPL hanya $49 juta, sedangkan minat terbuka setinggi $33 juta. 06:46–07:56: Harga turun menjadi $0,29 pada satu titik Mekanisme utama dan faktor yang mempengaruhi: Mekanisme platform: Harga HL hanya didasarkan pada buku pesanan internal, tidak ada oracle eksternal. Amplifikasi Leverage: Leverage 3x memudahkan paus untuk memicu likuidasi rantai. Kegagalan tingkat pendanaan: Bahkan mencapai 1200% APY gagal mengekang ketidakseimbangan. Struktur korban: Sebagian besar orang yang dilikuidasi adalah 2x anjing arbitrase lindung nilai, bukan spekulasi berisiko tinggi. Kerugian dan keuntungan: Keuntungan paus: sekitar $16 juta Kerugian trader: Hingga $2,5 juta untuk satu akun, secara keseluruhan atau lebih dari 10 juta Kinerja Pasar: Harga dengan cepat mundur, tetapi volume melonjak. Spekulasi sedang meningkat Pedagang spekulatif mulai turun tangan! Memikirkan kembali: Perdagangan spot vs perdagangan pra-pasar Perdagangan spot: Token telah terdaftar di bursa arus utama, dengan likuiditas yang cukup dan harga transparan, sehingga sulit untuk dimanipulasi pada satu titik. Perdagangan pra-pasar: Token tidak diedarkan secara resmi, hanya sejumlah kecil saham yang dapat diperdagangkan, likuiditas lemah, dan harga dipengaruhi oleh sejumlah kecil dana besar. Insiden XPL ini adalah eksposur kerentanan khas di pasar pra-pasar. @maid_crypto menghela nafas, siapa yang datang dengan trik kerugian semacam ini untuk perdagangan pra-pasar? Dapat dilihat bahwa kerentanan pasar leverage pra-penjualan berasal dari Likuiditas rendah: Sirkulasi aktual XPL saat ini mungkin terbatas pada sebagian dari token penjualan publik untuk pembeli non-AS, kurang dari 10%, dan beberapa media melaporkan bahwa sirkulasinya adalah 0%, sebagian besar volume perdagangan berasal dari perdagangan pra-pasar, dan buku pesanan sangat tipis. Amplifikasi leverage: Dana kecil dapat memanfaatkan seluruh pasar, memicu siklus likuidasi. Valuasi yang Meningkat: XPL FDV mencapai $4,5 miliar, tetapi mainnet belum diluncurkan dan tidak memiliki dukungan fundamental. Mekanisme serangan likuidasi Hyperliquid lagi: Kelanjutan cacat desain: Mirip dengan insiden JELLY sebelumnya, mekanisme penetapan harga internal tidak memiliki bantuan penahan eksternal. Kurangnya likuiditas: Token pra-penjualan pada dasarnya rapuh, dan paus hanya membutuhkan sedikit uang untuk memanfaatkan pasar. Leverage terlalu lunak: leverage 3x diperbolehkan pada aset likuid rendah. Ketertinggalan pengendalian risiko: Mekanisme tingkat pendanaan yang tinggi gagal memainkan peran penahan.