Hyperliquid fue hecho por el capital nuevamente, y el perro de arbitraje estableció el principal al final. $XPL Revisión de eventos de manipulación de precios Resumen del evento Antecedente: XPL es el token nativo de la red Plasma, una red blockchain de capa 1 centrada en criptomonedas diseñada para permitir transferencias de USDT sin cargo. Los tokens XPL completaron su venta pública en julio de 2025, emitiendo el 10% de los 1 mil millones de tokens y recaudando USD 373 millones a USD 0.05 cada uno. XPL cotiza actualmente en preventa en el mercado de futuros de Binance y en el mercado de contratos con margen XPL-USD de Hyperliquid a alrededor de USD 0.45, con una valoración totalmente diluida (FDV) de USD 4.5 mil millones, que ya es 10 veces más que el precio de venta pública. ¿Qué pasó: El 26 de agosto de 2025, se produjo un incidente de manipulación de precios en la plataforma Hyperliquid dirigido a XPL (el token nativo de la red Plasma). Whale Wallet (se sospecha que está asociado con Justin Sun, dirección: 0xb9c0283968744b80aef904455bb3dfc7ffd6801e Con un gran apalancamiento, los alcistas empujan rápidamente el precio al alza, obligando a los bajistas a cerrar sus posiciones, creando una típica "caza de liquidación". En cuestión de minutos, el precio de XPL se disparó de $ 0.6 a $ 1.8 (+200%) antes de retroceder rápidamente. El evento se limita a Hyperliquid (el mecanismo de alimentación de precios especiales de la plataforma HL se introducirá más adelante), y otros mercados como Binance no se ven afectados. Resultado: Las pérdidas de liquidación a corto plazo pueden superar los 10 millones de dólares estadounidenses (muchos son 1x hedgers de preventa y el arbitraje ha perdido el capital); Las ballenas obtuvieron una ganancia de alrededor de $ 16 millones; La confianza de la comunidad en Hyperliquid se ve comprometida. Revisión de la línea de tiempo (hora de Beijing) 2025-08-27 05:59: Whales depositó aproximadamente 10,98 millones de USDC y abrió una posición larga apalancada 3x (≈ 16,17 millones de XPL). El precio subió de 0,6 dólares. 06:01: Se alcanzó el pico de 1,8 dólares y se liquidó una gran cantidad de posiciones cortas. Algunos comerciantes pierden millones. 06:06: Las ballenas comienzan a cerrar sus posiciones y la ganancia ≈ de 16 millones de dólares. El precio volvió a caer a 0,6-0,7 dólares. 06:15–06:30: La comunidad reacciona intensamente y pide reparaciones. En particular, el volumen de operaciones intradía de XPL fue de solo 49 millones de dólares, mientras que el interés abierto llegó a 33 millones de dólares. 06:46–07:56: El precio cayó a 0,29 dólares en un momento dado Mecanismos clave y factores influyentes: Mecanismo de la plataforma: Los precios de HL se basan solo en el libro de órdenes interno, sin oráculos externos. Amplificación de apalancamiento: El apalancamiento 3x facilita que las ballenas activen liquidaciones en cadena. Fracaso de la tasa de financiación: Incluso alcanzar el 1200% APY no logra frenar el desequilibrio. Estructura de la víctima: La mayoría de las personas liquidadas son perros de arbitraje con cobertura 2x, no especulaciones de alto riesgo. Pérdidas y ganancias: Beneficio de las ballenas: alrededor de 16 millones de dólares Pérdida del trader: Hasta 2,5 millones de dólares por una sola cuenta, en total o más de 10 millones Rendimiento del mercado: Los precios retrocedieron rápidamente, pero el volumen aumentó. La especulación va en aumento ¡Los comerciantes especulativos comenzaron a intervenir! Repensar: Trading al contado vs trading previo a la comercialización Comercio al contado: El token se ha incluido en los principales intercambios, con suficiente liquidez y precios transparentes, lo que dificulta su manipulación en un solo punto. Negociación previa a la comercialización: los tokens no circulan oficialmente, solo se puede negociar una pequeña cantidad de acciones, la liquidez es débil y el precio está influenciado por una pequeña cantidad de grandes fondos. Este incidente XPL es una exposición típica a vulnerabilidades en el mercado previo a la comercialización. @maid_crypto suspiró, ¿a quién se le ocurrió este tipo de truco de pérdidas para el comercio previo a la comercialización? Se puede ver que la vulnerabilidad del mercado de apalancamiento de preventa proviene de Baja liquidez: La circulación real actual de XPL puede estar limitada a una parte de los tokens de venta pública para compradores no estadounidenses, menos del 10%, y algunos medios informan que la circulación es del 0%, la mayor parte del volumen de negociación proviene de operaciones previas a la comercialización y el libro de órdenes es extremadamente delgado. Amplificación del apalancamiento: Los fondos pequeños pueden apalancar todo el mercado, desencadenando un ciclo de liquidación. Valoración inflada: XPL FDV es tan alto como $ 4.5 mil millones, pero la red principal no se ha lanzado y carece de soporte fundamental. Mecanismo del ataque de liquidación de Hyperliquid nuevamente: Continuación de fallas de diseño: Similar al incidente anterior de JLLY, el mecanismo de fijación de precios interno carece de asistencia de anclaje externa. Falta de liquidez: Los tokens de preventa son intrínsecamente frágiles y las ballenas solo necesitan una pequeña cantidad de dinero para aprovechar el mercado. El apalancamiento es demasiado indulgente: se permite un apalancamiento de 3x en activos de baja liquidez. Retraso en el control de riesgos: El mecanismo de alta tasa de financiación no desempeñó un papel restrictivo.