Posisi suku bunga berjangka yang besar mulai terbentuk: para pedagang bertaruh bahwa ketua Fed berikutnya - pasca-Powell - akan bergerak untuk memangkas suku bunga secara agresif mulai pertengahan 2026.
Hal ini telah memicu rekor aliran lalat SOFR dan struktur kurva yang terdistorsi. Mari kita bahas apa yang terjadi 🧵
Inti taruhan:
→ Jual Mar 2026 SOFR
→ Beli SOFR Jun 2026
Ini mengantisipasi bahwa penerus Powell, yang berpotensi ditunjuk oleh Trump, akan melonggarkan kebijakan dengan cepat setelah menjabat.
📊 Bagan: Distorsi terbang SOFR dan lonjakan volume
Spread Maret-Juni 2026 mencatatkan rekor volume Senin (kontrak 108K), setara dengan ~$2,7 juta per basis poin risiko DV01.
Ini bukan posisi marjinal—ini adalah pernyataan tentang bagaimana pasar melihat risiko perubahan rezim yang tertanam dalam kebijakan Fed.
Dengan Trump menyatakan dia akan menunjuk ketua Fed baru "segera", para pedagang telah mulai menetapkan harga ~ 43 bps dari pelonggaran Fed pada akhir tahun - pergeseran dari ekspektasi sebelumnya hanya 25 bps.
Pelaku pasar sudah bereaksi terhadap efek "kursi bayangan".
Perilaku pasar tunai mengkonfirmasi kelonggaran.
Survei klien Treasury JPM menunjukkan short langsung paling sedikit sejak awal Mei. Klien mengurangi durasi short karena jalur politik untuk perubahan kebijakan menjadi fokus.
📊 Bagan: Survei Pemosisian Perbendaharaan JPM
Data opsi menambah lebih banyak kedalaman.
Aktivitas telah meledak dalam pemogokan sekitar 95.625–95.875 di 25 September, 25 Desember, dan Maret 26, termasuk pohon-pohon kompleks, penyebaran, dan struktur bergulir.
Ini bukan lindung nilai pasif—mereka membangun keyakinan.
📊 Bagan: Serangan Opsi SOFR Paling Aktif
Peta panas opsi menunjukkan ini adalah pemogokan paling padat dalam kurva SOFR—terkonsentrasi di sekitar ambang batas kebijakan utama Fed.
Aliran besar terlihat di puts September dan Desember. Volume adalah pengelompokan di mana infleksi kebijakan tersirat.
📊 Bagan: Opsi SOFR Buka Minat
Skew mengkonfirmasi reposisi struktural.
Ada normalisasi dalam kemiringan obligasi panjang (turun dari premi put ekstrem), sementara tenor front-end dan perut sekarang menunjukkan sedikit kemiringan panggilan - menyiratkan lebih banyak premi untuk lindung nilai suku bunga turun, bukan naik.
📊 Bagan: Kemiringan Call/Put Opsi Treasury
Data pemosisian berjangka CFTC mendukung hal ini:
• Hedge fund menutupi short di jangka panjang
• Manajer aset menambahkan long 2 tahun, memotong long obligasi panjang
• Panjang bersih SOFR dikurangi
Pemosisian sedang diseimbangkan kembali di seluruh kurva untuk menyerap risiko transisi Powell.
📊 Bagan: Posisi Treasury Futures
Ini bukan hanya perdagangan—ini adalah proksi untuk risiko transisi rezim di Fed.
Dengan meningkatnya penerbitan Treasury, input inflasi yang bergejolak, dan tahun 2026 yang menjulang, pasar tidak lagi memperlakukan keluarnya Powell sebagai jinak.
Tawaran untuk risiko asimetris semakin keras.
Lihat tampilan makro yang saya tetapkan untuk suku bunga hingga akhir tahun di sini:
Dan laporan alfa terbaru untuk perdagangan obligasi ada di sini:
88
13,39 rb
Konten pada halaman ini disediakan oleh pihak ketiga. Kecuali dinyatakan lain, OKX bukanlah penulis artikel yang dikutip dan tidak mengklaim hak cipta atas materi tersebut. Konten ini disediakan hanya untuk tujuan informasi dan tidak mewakili pandangan OKX. Konten ini tidak dimaksudkan sebagai dukungan dalam bentuk apa pun dan tidak dapat dianggap sebagai nasihat investasi atau ajakan untuk membeli atau menjual aset digital. Sejauh AI generatif digunakan untuk menyediakan ringkasan atau informasi lainnya, konten yang dihasilkan AI mungkin tidak akurat atau tidak konsisten. Silakan baca artikel yang terkait untuk informasi lebih lanjut. OKX tidak bertanggung jawab atas konten yang dihosting di situs pihak ketiga. Kepemilikan aset digital, termasuk stablecoin dan NFT, melibatkan risiko tinggi dan dapat berfluktuasi secara signifikan. Anda perlu mempertimbangkan dengan hati-hati apakah trading atau menyimpan aset digital sesuai untuk Anda dengan mempertimbangkan kondisi keuangan Anda.