De la baleine crypto James Wynn à la manipulation du marché, en démêlant les opportunités et les préoccupations du contrat on-chain Hyperliquid
撰文：Lawrence，火星财经
Hyperliquid：链上流动性的新霸主
2025 年 5 月，加密市场迎来新一轮行情突破，比特币突破 11 万美元关口，以太坊站稳 2600 美元，而在这场狂欢中，一个名为 Hyperliquid 的链上合约平台正以惊人的数据刷新行业认知。
5 月 26 日，Hyperliquid 官方宣布其未平仓合约总额达 101 亿美元，24 小时手续费收入 560 万美元，USDC 锁仓量突破 35 亿美元，三项数据均创历史新高。
这一成绩不仅标志着 Hyperliquid 超越传统 CEX（如币安、Bybit）成为链上合约的流量中心，更揭示了一个新趋势：加密巨鲸正将战场从中心化交易所迁移至链上，而 Hyperliquid 已成为他们的「狩猎场」。
从数据来看，Hyperliquid 的崛起并非偶然。其日均交易量占比超过 70%，7 日交易量增幅达 46%，远超同类平台。
这一现象的背后，是巨鲸们对高杠杆、低费率、透明性的极致追求。以知名交易员 James Wynn 为例，他近期在 Hyperliquid 上以 40 倍杠杆开出的 5.68 亿美元比特币多单，直接推动 BTC 价格突破 10 万美元心理关口，而此类操作在传统 CEX 中几乎无法实现。Hyperliquid 的「链上 CEX」特性——即结合去中心化的透明性与中心化的高杠杆——使其成为巨鲸博弈的绝佳舞台。
巨鲸狩猎逻辑：从仓位博弈到市场情绪操控
在 Hyperliquid 的生态中，巨鲸的盈利模式已超越单纯的多空交易，演变为一场「注意力经济」与「心理战」的结合。
以 James Wynn 为例，他的交易策略呈现三大特征：高杠杆（40 倍）、大仓位（数亿美元级）、明牌喊单。通过公开持仓，他不仅吸引跟风资金推高标的资产价格，更通过社交媒体放大市场情绪，形成「仓位—情绪—价格」的正反馈循环。例如，其对比特币的持续喊单「10 万美元仍被低估」，直接导致大量散户跟风入场，进一步巩固多头趋势。...