Lähes 50 prosentin nousulla viikossa, onko ENA ETH:n suurin beta?

Alkuperäinen | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)

Tekijä|Azuma(@azuma_eth)

ETH on vihdoin kovettumassa!

"Altcoin-johtajan" ETH:n jatkuvan nousun myötä altcoin-markkinat ovat osoittaneet elpymisen merkkejä, ja Ethereum-ekosysteemin valtavirran projektit, kuten Ethena (ENA), Lido (LDO), Curve (CRV) ja Frax (FRAX), ovat nousseet entisestään, joista ENA ylitti kerran 0,5 dollaria lyhyellä aikavälillä lähes 50 prosentin viikoittaisella nousulla (tämä perustuu edelleen nousuun ENA:n yli viikko sitten lanseeraaman Upbitin käynnistämisen aiheuttaman vetämiskierroksen jälkeen), useissa niin sanotuissa "ETH:ssa" beeta".

Keskittymällä ENA:n voimakkaan nousun syihin kaikkien osapuolten analyysin perusteella uskomme, että se johtuu seuraavista neljästä syystä.

Syy 1: ETH:ta on tehostettu

Ensinnäkin suurin osa Ethenan liiketoiminnasta keskittyy edelleen Ethereum-ekosysteemiin (pieni osa USDe:stä on virrannut Solanan kaltaisiin ekosysteemeihin ketjujen välisten muotojen kautta), ja Ethena on myös yksi harvoista tähtiprojekteista, jotka ovat nousseet Ethereum-ekosysteemiin viimeisen kahden vuoden aikana, joten ei ole liioiteltua sanoa, että se on "Ethereumin jälkeläinen".

Kuten edellä mainitut valuutat, kuten LDO ja CRV, ETH:n nousu edistää väistämättä ekosysteemin valtavirran projekteja, mikä on olennainen edellytys.

Tämä ei kuitenkaan selitä, miksi ENA on viime aikoina pystynyt johtamaan "Ethereum-konseptikolikkoa", ja todelliset syyt ovat seuraavat kolme seikkaa.

Syy 2: Liiketoimintamalli palaa positiiviseen vauhtipyörään

Tämän syyn ymmärtämiseksi sinun on ensin kirjoitettava Ethenan liiketoimintamallista.

Lyhyesti sanottuna Ethena on korollinen stablecoin-projekti, joka keskittyy "futuureihin ja käteisarbitraasiin", ja sen stablecoin USDe:n vakuutena on yhtä suuri määrä spot-pitkiä ja kontraktisia shortteja, ja sen tulot tulevat pääasiassa "spot-longien panttituloista" ja "sopimusshortsien rahoituskorkotuloista", joista ensimmäinen tulo ei vaihtele liikaa, ja toiset tulot ovat avain protokollan liiketoiminnan toimintaan.

Vaikka pitkällä aikavälillä rahoituskorko muodostaa suurimman osan ajasta, jolloin rahoituskorko on positiivinen (eli kokonaissopimuskarhut saavat positiivisen korkotuoton), mutta kun markkinatunnelma on pessimistinen, korko jatkaa laskuaan tai jopa osoittaa negatiivista arvoa - tämä vaikuttaa vakavasti Ethenan protokollan tulokykyyn ja jopa lyhyen aikavälin tappioihin.

• Odaily Huomautus: Katso Ethenan peruskonsepti ja maksujen vaihteluiden vaikutus kohdasta "A Brief Analysis of Ethena Labs: Valuation of $300 Million, a Stablecoin Disruptor in the Eyes of Arthur Hayes", "Kuinka Ethena (USDe) suoriutuu romahduksen jälkeen?" 》。
  

Markkinoiden yleisen optimismin puutteen vuoksi palkkiot sopimusmarkkinoilla ovat aina olleet alhaiset, mikä on myös johtanut Ethenan protokollan tulotason ja sUSDe:n (USDe:n panostettu korollinen versio) pitkän aikavälin epätyydyttävään tuottoon.

Markkinoiden viimeaikaisen nopean elpymisen myötä (erityisesti ETH:n markkinat, jotka ovat Ethenan termiarbitraasin pääkohde) myös sopimusmaksujen taso on noussut - Ethena-sivu osoittaa, että protokollan nykyinen keskikorko on noin 16 % vuositasolla.

SUSDe:n keskimääräinen tuotto viimeisen kahden viikon aikana on noussut noin 5,59 prosentista 9,74 prosenttiin, mikä on myös suoraan houkutellut lisää pääomavirtoja - ketjussa oleva tutkimus osoittaa, että USDe:n liikkeeseenlaskuasteikko on kasvanut noin 6,1 miljardiin dollariin, mikä on ennätyskorkea.

Lyhyesti sanottuna tämä on positiivinen vauhtipyörä: markkinat lämpenevät ➡️, pitkäksi menemisen tunnelma nousee ➡️, korkotulot ➡️ nousevat, stablecoinien tulot paranevat ➡️, varojen sisäänvirtaus kasvaa ➡️, stablecoinien liikkeeseenlaskun laajuus kasvaa ➡️, protokollan perusteet paranevat ➡️ ja kolikon hintaa tuetaan voimakkaasti......

Seuraava kaavio voi havainnollistaa tätä logiikkaa intuitiivisemmin, koska ENA:n hinnannousu ja lasku synkronoidaan merkittävästi ETH:n sopimuskoon kasvun tai pienenemisen kanssa.

Syy 3: Stablecoin-lakiesitys hyväksyttiin, ja sektori kokonaisuudessaan oli hyvä

Toinen Ethenan viimeaikainen suuri etu on Stablecoin-lain hyväksyminen.

Varhain aamulla 19. heinäkuuta Pekingin aikaa Yhdysvaltain presidentti Trump allekirjoitti virallisesti GENIUS-lain Valkoisen talon itäisessä huoneessa, mikä tarkoittaa, että tämä stablecoin-teollisuuden kehittämiseen keskittyvä lakiesitys on läpäissyt kaikki lainsäädäntöprosessit ja siitä on tullut virallisesti voimaantulolaki.

• Odaily Huomautus: Katso lisätietoja kohdasta "Historiallinen hetki: Trump allekirjoittaa virallisesti GENIUS-lain".

Vaikka USDe ei välttämättä täytä GENIUS-lain vaatimuksia, joiden mukaan "stablecoinien on oltava täysin vakuutettuja Yhdysvaltain dollareilla tai muilla erittäin likvideillä varoilla suhteessa 1:1", Ethena on jo valmis tekemään niin - viime vuoden lopulla Ethena lanseerasi uuden stablecoin-tuotteen, USDtb:n, jota tukee BlackRockin BUIDL, jonka vakuutena on 1:1 käteisvaroja tai käteisvarantoja käyttäen USDtb:n julkaisusta lähtien Myös liikkeeseenlaskun koko on kasvanut 1,46 miljardiin dollariin.

Yksinkertaisesti sanottuna Ethena kävelee nyt kahdella jalalla: USDe on erikoistunut kryptonatiivimarkkinoille ja USDtb on erikoistunut vaatimustenmukaisiin institutionaalisiin markkinoihin.

Syy 4: ENA:n "maksunvaihto-odotukset"

Mahdollinen "maksunvaihdon" aktivointi on toinen syy ENA:n viimeaikaiseen nousuun. Niin sanottu "maksukytkin" on yleinen termi, jota käytetään DeFi-protokollissa määrittämään, kohdennetaanko protokollan tulot protokollan alkuperäiselle tokenille (tässä yhteydessä ENA). Jos tämä kytkin voidaan kytkeä päälle, se parantaa suoraan ENA:n kykyä kaapata arvoa.

Aiemmissa yhteisöäänestyksissä Ethena on määritellyt selkeästi viisi ehtoa "maksukytkimen" aktivoimiselle seuraavasti.

• ✅USDe-levikki: Vaaditaan yli 6 miljardia dollaria, tällä hetkellä 6,1 miljardia dollaria, on täytetty.

• ✅ Kumulatiiviset sopimustulot: Yli 250 miljoonaa dollaria, tällä hetkellä 431,31 miljoonaa dollaria, saavutetaan.

• ❌ Pörssin käyttöönotto: USDe on listattava 4:ssä viidestä suurimmasta pörssistä johdannaisten kaupankäyntivolyymin mukaan, ja tällä hetkellä 3 ei täyty.

• ✅ Vararahasto: Vaatii yli 1 % USDe-tarjonnasta, saavutti tavoitteen.

• ❌Ero sUSDe:n tuoton ja viitekoron välillä on 5,0-7,5 %, nykyinen ero Aave USDC:llä on 3,03 %, ero Yhdysvaltain valtion joukkovelkakirjoilla on 2,48 % ja ero sUSDS:n kanssa on 2,05 %, mikä ei vastaa standardia.

Edellä esitetystä käy ilmi, että kolme viidestä vaatimuksesta on jo tukikelpoisia. Kun otetaan huomioon viimeaikainen korkeampien korkojen trendi, myös sUSDe:n tuotto nousee rinnakkain, mikä auttaa saavuttamaan viidennen ehdon, ja kolmannelle vaatimukselle jää myös vain yksi pörssi integroitavaksi.

Se ei näytä kovin kaukaiselta "maksukytkimen" aktivoitumisesta, ja markkinat voivat päättää lyödä vetoa eteenpäin tällä hetkellä.

Tuleeko ENA:sta ETH:n suurin beta?

Yllä olevien syiden lisäksi toinen huomioitava asia on, että BitMEX:n perustaja Arthur Hayes, joka aiemmin "murskasi murskatessaan" ENA:ta, kun se oli korkeimmillaan yli 1 dollarissa, näyttää kaikessa hiljaisuudessa korvaavan asemaansa. Ketjun analyytikko Ember seurasi viime viikolla, että Arthur osti yhteensä 1,505 miljoonan dollarin arvosta ENA:ta useiden kanavien kautta yhden päivän aikana.

Sitä, mitä Arthur sanoi, ei voi täysin uskoa, mutta sillä, mitä hän teki, on silti jonkin verran viittausmerkitystä......

• Odaily Huomautus: Voit viitata lukemiseen "Kun Arthur Hayes yhtäkkiä lypsää ostamasi kolikot, sinun tulee olla varovainen".

Edellä mainittujen syiden perusteella on ennakoitavissa, että ENA:n perustavanlaatuinen kasvutrendi ja arvonhankintaodotukset jatkuvat seuraavalla aikavälillä, mikä saattaa tukea sen nykyisen hintakehityksen jatkumista. Aikana, jolloin ETH on saamassa vauhtia, ENA on ehkä mahdollinen beta-vaihtoehto.