Pantera Partner: Miksi vuoden 2025 kryptopääomasijoitusmaisema eroaa aiemmista sykleistä?

Kirjoittanut Paul Veradittakit, Pantera Capitalin osakas

Koonnut: Luffy, Foresight News

Brief

• Kryptoyhtiöt ovat keränneet yli 16 miljardia dollaria ja tehneet yli 100 yrityskauppaa tähän mennessä tänä vuonna. Ala on tällä hetkellä menossa ennätyssuuntaan, ja transaktioiden kokonaismäärä ylittää koko vuoden 2024 tason.

Yhdysvaltain

• läpinäkyvämmän sääntelyn ja maailmanlaajuisen kasvuvauhdin ansiosta tämän syklin perusta on vankempi.

• Strategisten yrityskauppojen ja listautumisten aalto jatkuu seuraavaan sykliin.

Vuonna 2025 ennätykselliset yrityskaupat ja listautumisantit muokkaavat ja edistävät kryptoteollisuuden päivittämistä, houkuttelevat uutta pääomaa, instituutioita, kehittäjiä ja käyttäjiä sekä antavat vauhtia lohkoketjuinnovaatioille ja -sovelluksille. Tämä malli on tullut esiin myös muissa suurissa teknologisissa muutoksissa: vuosikymmeniä kestänyt infrarakentaminen johtaa usein räjähdysmäiseen kasvuun. Tekoälyn nousu johtuu vuosikymmeniä kestäneistä infrastruktuuri-investoinneista, ja kryptoteollisuus kypsyy paljon nopeammin ja luottaa kehittyneempään teknologiapinoon korkoa korolle -koron saavuttamiseksi paremmilla työkaluilla. Tämän vuoksi nykyisten markkinoiden sisäinen liikkeellepaneva voima on täysin erilainen kuin aikaisemmissa sykleissä: niitä ei enää hallitse keinottelu vaan pikemminkin strateginen integraatio.

Kiihtyvä vauhti: Miksi tämä sykli on erilainen

Kryptomarkkinoiden trendi vaihtelee kuin sinimuotoinen käyrä. Pääomasijoitusalan kasvuvauhdin hidastumisesta huolimatta alan syvä toiminta on itse asiassa nousujohteista johtuen sellaisista tekijöistä kuin suotuisa sääntely, hallituksen ystävällinen asenne kryptoa kohtaan, aktiiviset transaktiovirrat, Robinhoodin kaltaisten yritysten lisääntyneet investoinnit kryptoliiketoimintaan sekä krypton ja viereisten alojen välisen ristiinintegraation syveneminen.

Vuoden 2022 huipun jälkeen pääomainvestoinnit laskivat jyrkästi vuonna 2023, alkoivat elpyä vuonna 2024 ja aloittivat merkittävän kiihtymisen vuonna 2025: pelkästään vuoden 2025 toisella neljänneksellä 31 transaktiota ylitti 50 miljoonaa dollaria, ja myöhäisen vaiheen rahoituksesta, kuten listautumisannista, fuusioista ja yritysostoista sekä velkarahoituksesta tuli tärkein kasvuvoima. Kryptomarkkinat ovat houkutelleet 16,1 miljardia dollaria pääomaa vuoden alusta, mutta kryptopääomasijoittajat noudattavat perinteistä riskipääomamallia: pääoma on keskittynyt pieneen määrään rahastoja. Pääoman keskittyminen johtaa yleensä yksittäisen sijoituksen määrän kasvuun, mutta transaktioiden kokonaismäärän laskuun, mikä ei ainoastaan heijasta sitä, että monet kryptoyhtiöt ovat vähitellen siirtymässä kohti kasvukautta, vaan tarkoittaa myös sitä, että nykyinen rahoitusympäristö on kilpailukykyisempi kuin koskaan, sekä perustajat että sijoittajat.

Useat tekijät yhdessä tekevät tästä syklistä ainutlaatuisen: tokenien hinnat nousevat, uusien tuotteiden lanseeraukset, perustajat luottavat enemmän alaan ja suotuisat säännökset ovat selventäneet stablecoinien ja digitaalisten omaisuuserien kehityssuuntaa, jotka kaikki ovat vapauttaneet alalle lisää pääomaa. Vuosien mittaan sääntelyn epäselvyys on luonut kitkaa innovaattoreiden ja Web3-tilan välille, sillä kaikki osapuolet ovat huolissaan mahdollisista seuraamusten riskeistä. Trumpin hallinto suhtautuu ystävällisesti kryptoteollisuuteen, sillä se hyväksyy Genius Actin ja Clarity Actin, mikä luo lainsäädännöllisen perustan ketjun sisäisten sovellusten toteuttamiselle. Vaikka emme voi olla varmoja näiden lakiesitysten vaikutuksesta kaukaiseen tulevaisuuteen, on varmaa, että nämä keskustelut ja aloitteet vähentävät ihmisten epäröintiä kryptosijoittamista kohtaan kognitiivisella ja taloudellisella tasolla. Lisäksi Yhdysvaltain keskuspankin odotetaan laskevan korkoja marraskuussa, minkä odotetaan lisäävän pääomavirtoja riskiomaisuuseriin, kun taas Digital Asset Trading System (DATS) lukitsee myös pääomaa pitkiin omaisuuseriin. Sijoittajien riskinottohalukkuus heikkenee vähitellen ja innostus pääomavirtoihin kasvaa.

Sijoitusten allokaatiossa on tapahtunut muutos: kolmasosa pääomavirroista suuntautuu "alhaalta ylöspäin" suuntautuviin mahdollisuuksiin, kuten ikuisiin sopimuksiin, tokenien liikkeeseenlaskualustoihin, ennustemarkkinoihin ja uusiin DeFi-perusprotokolliin; Loput kaksi kolmasosaa keskittyvät "ylhäältä alas" -alueisiin, mukaan lukien DATS, reaalimaailman omaisuuden tokenisointi (RWA), pörssinoteeratut rahastot (ETF) ja pörssiin listautumiseen valmistautuvat yritykset. Tässä syklissä julkisten markkinoiden varat hallitsevat, mikä tekee kryptovaroista helpommin laajemman yleisön saatavilla. Tämä on erittäin terve signaali teollisuudelle. Tämä tasapaino osoittaa, että markkinat ovat kypsymässä ja keskittyvät sekä innovaatioihin että integrointiin perinteiseen rahoitukseen.

Kryptolainsäädännön suunnitelmalla on lyhyt aika kehittyä, ja nykyinen hallitus tukee kryptoteollisuutta, joka kestää vuoden 2026 välivaaleihin asti. DeFi Education Fund pyrkii suojelemaan ohjelmistokehittäjiä: se ei ainoastaan antanut palautetta senaatin pankkikomitean tietopyynnöstä digitaalisten omaisuuserien markkinoiden rakenteesta, vaan se julkaisi äskettäin myös keskusteluluonnoksen vuoden 2025 vastuullista rahoitusinnovaatiota koskevasta laista. Viime viikolla pidetyssä vuoden 2025 Wyoming Blockchain Symposiumissa keskityttiin digitaalisen omaisuuden sääntelyyn ja korostettiin selkeän kryptosääntelykehyksen luomisen kiireellisyyttä Yhdysvaltoihin ja tarvetta rakentaa tasapainoinen markkinarakenne. Työpajaan osallistui nykyisiä valtion virkamiehiä, ja asialistalla oli tulevaisuuteen suuntautuvan sääntelyn edistäminen. Vuoden 2026 ensimmäistä neljännestä ajatellen odotamme sääntelyn olevan vahvempi kuin aikaisemmilla sykleillä, erityisesti aikatiukkojen aikojen yhteydessä.

Token-listaukset ja listautumismarkkinoiden uudelleenkäynnistys

Vuonna 2025 token-listausten määrä laski, ja vähemmän uusia tokeneita voisi ylläpitää voittoja, mikä vetäisi alas loppupään transaktiovirtoja. Tokenien liikkeeseenlaskuun perustuvien projektien on vaikeampi saada rahoitusta, jos niillä ei ole vetovoimaa markkinoilla.

Sitä vastoin listautumisikkuna on avattu uudelleen. Vuoteen 2025 mennessä Yhdysvaltain pörsseissä on listattu 95 yritystä, joiden rahoitus oli kesäkuun puoliväliin mennessä 15,6 miljardia dollaria, mikä on 30 prosenttia enemmän kuin vuonna 2024. Kryptoon liittyvien yritysten, kuten Circlen, BitGon ja muiden, listautumisannit ovat edelläkävijöitä, mikä synnyttää uuden trendin, jossa sijoittajat alkavat kohdentaa rahojaan kryptoosakkeisiin tokenien sijaan. 5. kesäkuuta 2025 Circlen listautumisesta tuli keskeinen solmu: sen liikkeeseenlaskuhinta oli 31 dollaria osakkeelta, ja se nousi 233 dollariin heinäkuun puoliväliin mennessä, ja sen tuotto oli yli 5-kertainen ja markkina-arvo 44,98 miljardia dollaria. Äskettäin myös Figure ja Bullish saivat päätökseen listautumisantinsa, ja Bullishista tuli ensimmäinen yritys, joka keräsi 1,15 miljardia dollaria osittain stablecoinien avulla. BitGon suunnitelmat edetä listautumisannissa ja kerätä 100 miljoonaa dollaria vuoden 2023 karhumarkkinoiden aikana korostavat sijoittajien kiinnostusta. Nykyään kryptoyhtiöt keskittyvät enemmän tulojen ja kasvun optimointiin kuin spekulatiivisten token-tarjousten tavoitteluun.

Kryptolistautumisantien ja muiden "ylhäältä alas" -tilojen buumi houkuttelee perinteisiä sijoittajia vankoilla, tuloihin perustuvilla liiketoimintamalleilla epävakaiden kryptovaluuttojen sijaan. Listautumisantiaalto on vasta alkamassa, ja lisää on tulossa tulevina kuukausina.

M&A-toiminta ja toimialan kypsyys

– >

vuosi 2024 oli yrityskauppojen ennätysvuosi, sillä yli 100 yrityskauppaa tehtiin yhteensä 1,73 miljardin dollarin arvosta; Ja transaktioiden määrän vuonna 2025 odotetaan ylittävän vuoden 2024 määrän. Pelkästään tämän vuoden tammikuusta heinäkuuhun on toteutettu 76 transaktiota, yhteensä 6,23 miljardia dollaria, mikä on 3,6 kertaa koko vuoden 2024 transaktiovolyymi. Nykyisellä vauhdilla vuonna 2025 odotetaan tapahtuvan 130 yrityskauppaa.

Yrityskauppojen vauhti vuonna 2025 heijastaa pikemminkin merkkiä alan luonnollisesta kypsyydestä kuin patoutuneen kysynnän vapautumisesta. Strategiset fuusiot ja yritysostot, kuten Robinhoodin Bitstampin hankinta, osoittavat, että vakiintuneet yritykset keskittyvät all-in-one-alustan rakentamiseen. Robinhood panostaa miljardeja dollareita krypton tulevaisuuteen, mikä lisää ekosysteemin uskottavuutta. Vuoden 2025 toisella neljänneksellä Robinhoodin kryptoliiketoiminnan liikevaihto kasvoi 98 % vuodentakaisesta 160 miljoonaan dollariin; Yhtiön kokonaisliikevaihto kasvoi 45 % 989 miljoonaan dollariin ja voitto oli 386 miljoonaa dollaria. Osakekaupankäyntialustana, jonka ytimessä ovat vähittäiskäyttäjät, Robinhoodin lohkoketjuinfrastruktuurin omaksuminen korostaa alan siirtymistä kohti valtavirran ja vaatimustenmukaista infrastruktuuria.

Samoin myöhäisen vaiheen rahoitustapahtumat heijastavat myös keskittymistä "tulolähtöiseen, vaatimustenmukaiseen malliin", kuten Securitizen 400 miljoonan dollarin rahoitus Mantlelta RWA-tokenisointiin vuoden 2025 toisella neljänneksellä; Ennustemarkkina-alusta Kalshi keräsi 185 miljoonaa dollaria ja sen arvo on 2 miljardia dollaria. Nämä liikkeet osoittavat, että kryptoteollisuuden painopiste on siirtynyt yhteisrakentamiseen perinteisten rahoituslaitosten kanssa pelkän spekulatiivisten mahdollisuuksien jahtaamisen sijaan.

Kryptoteollisuuden ristiinintegrointi muihin aloihin

Kryptoteollisuus ei ole enää eristyksissä, vaan se on syvästi integroitu nykypäivän huipputeknologiaan ja globaaliin rahoitusjärjestelmään.

Tekoälyn alalla OpenMindin OM1 + FABRIC -teknologiapino täyttää robotiikkateollisuuden "puuttuvan kerroksen" mahdollistaen eri robottien yhteistyön hajautetusti; Worldcoinin iiriksen skannaustodennusjärjestelmä perustuu lohkoketjun identiteettikerrokseen, jonka odotetaan antavan tekoälyagenteille mahdollisuuden saavuttaa autonominen todennus ja transaktiot, mikä ratkaisee kryptoalan tekoälyagenttien välisen turvallisen vuorovaikutuksen keskeisen ongelman. Hajautetut tekoälyalustat, kuten Sahara AI (hajautettu versio Scale AI:sta) ja Sentient (hajautettu versio Hugging Facesta), häiritsevät perinteistä tekoälyinfrastruktuuria. Kryptotekoälyn sovelluskerros on vielä lapsenkengissään, mutta sen potentiaali voi johtaa uuteen markkinarakenteeseen ketjussa olevien agenttien ja kaupankäyntijärjestelmien kautta.

Maksualalla stablecoineista, erityisesti Circlen USDC:stä, on tullut olennainen osa maailmanlaajuista maksujärjestelmää, ja Genius Act on entisestään nopeuttanut USDC:n käyttöönottoa. Vuoden 2025 ensimmäisellä neljänneksellä Circlen liikevaihto kasvoi 58,6 % 579 miljoonaan dollariin. Analyytikot ennustavat, että stablecoinin päivittäisen kaupankäyntivolyymin odotetaan nousevan 250 miljardiin dollariin seuraavan kolmen vuoden aikana; Jos kasvu jatkuu, se voi jopa ohittaa perinteiset maksujärjestelmät, kuten Visan, seuraavan vuosikymmenen aikana. Yritykset, kuten PayPal ja Visa, tutkivat stablecoin-integraatiota ja stablecoinien integrointia valtavirran maksukanaviin. Robinhoodin kumppanuus Arbitrumin kanssa antaa Robinhoodin käyttäjille mahdollisuuden suorittaa USDC-tapahtumia suoraan Arbitrumissa, mikä alentaa vähittäiskäyttäjien pääsyn estettä käyttää stablecoineja. Tämä kumppanuus on vasta alkua, sillä Arbitrumilla on keskeinen rooli stablecoin-sovellusten laajentamisessa ja se vahvistaa Layer 2 -ratkaisujen arvon kryptovaluuttojen ja perinteisen rahoituksen yhdistämisessä.

Näiden keskeisten toimialojen ristiinintegrointi tuo yhteen tekoälyn, fintechin ja kuluttajateknologian asiantuntijoita hämärtäen toimialarajoja. Kryptoteollisuudesta on hajautettujen järjestelmien infrastruktuurina vähitellen tulossa keskeinen kerros globaalissa teknologiapinossa.

Tulevaisuudessa

odotamme markkinasyklin olevan rakenteellisesti vahvempi Q4 2025 ja Q1 2026 välillä. Ennennäkemätön sääntelyn selkeys, odotettavissa olevat koronlaskut ja merkittävät pääomavirrat strategisista fuusioista ja yritysostoista sekä listautumisannista rakentavat alan vankan perustan. Nykyinen uusi vauhti, jonka ytimenä on "reaalimaailman sovellusarvo", on luonut perustan alan kiihtyneelle kasvulle. Strategiamme on tarttua tähän tilaisuuteen ja keskittää resurssimme korkean varmuuden sijoituksiin A-sarjan yrityksiin, jotka ovat valmiita määrittelemään oman markkinaraonsa.

Vuoden 2025 alusta lähtien Yhdysvaltain listautumismarkkinoilla on nähty 224 listautumisantia. Listautumisantien määrä vuoden 2024 ensimmäisellä puoliskolla oli 94, kun se vuoden 2025 ensimmäisellä puoliskolla oli 165, mikä merkitsee 76 prosentin kasvua. Pelkästään vuoden 2025 ensimmäisellä puoliskolla tehtiin 185 kryptoon liittyvää yrityskauppaa, minkä odotetaan ylittävän koko vuoden 2024 248 tason. Circlen kaltaisten merkittävien toimijoiden onnistuneet listautumisannit sekä perinteisten rahoitusjättien kryptoyhtiöiden hankinta korostavat tulevan syklin intensiteettiä.

Krypton ristiinintegrointi tekoälyyn, maksuihin ja infrastruktuuriin yhdistettynä suotuisiin sääntelyetuihin ja sijoittajien vahvaan kiinnostukseen ajaa alan kiihtyvän kasvun aikakauteen. Jatkamme kryptoalan aseman vahvistamista globaalina taloudellisena ja teknologisena pilarina.