Кредитування завжди є найбільшим PMF поза торгівлею Зростання не залежить від проривних інновацій Він також може служити лише певним потребам @MorphoLabs Почніть з оптимізації процентних ставок @0xfluid Інтегруйте кредитування та торгівлю для підвищення ефективності Gearbox знову на підйомі завдяки поновлюваному кредиту без пробуксовки На мою особисту думку, ця хвиля прибутків Gearbox є більш стійкою, ніж лихоманка Restaking і балів у 24 році. Скористайтеся цією можливістю, щоб поговорити про деякі думки щодо @GearboxProtocol продуктів: 1⃣ Викуп застави облігацій та поновлювані кредити Зациклення фактично є орієнтиром на традиційному фінансовому ринку - репо під заставу облігацій, також відомим як РЕПО. На міжбанківському ринку банки та установи використовуватимуть високоліквідні казначейські облігації як заставне фінансування, потім купуватимуть аналогічні облігації та повторюватимуть операцію до досягнення цільового кредитного плеча. По суті, це стратегія збільшення прибутку. У зв'язку з відмінною ліквідністю казначейських облігацій і високоактивним ринком міжбанківського кредитування така поведінка в основному є нормою, і цей розмір ринку знаходиться на рівні трильйонів доларів, що є величезною вимогою, доведеною десятиліттями. І ця привабливість відображена на крипторинку Відповідними є револьверні кредити та видобуток корисних копалин з використанням кредитного плеча Тут представлена як найбільш нативна прибутковість стейкінгу ETH (3–4%), так і арбітраж ставки фінансування, що наближається до 10%, а також різні види доходу, отриманого від торгівлі та кредитування. Хоча він не такий великий, як традиційний ринок, він швидко зростає. У міру зниження процентних ставок спред між вартістю запозичень і стратегічною прибутковістю стане більш привабливим і збільшить попит на циклічний леверидж. 2⃣ Больові точки зациклення На прикладі активу LST ETH типовий процес револьверної позики виглядає: Стейкінг → Кредитування → DEX Купуйте LST → повторного стейкінгу... Аж до важеля цілі. Закриття позиції – це протилежний процес. Весь процес вимагає кількох транзакцій (хоча більшість платформ підтримують циркуляцію в один клік, але логіка фонового виконання залишається незмінною), поїдання прослизання, зайняття ліквідності, і легко бути змушеним закривати позиції, коли LST не закріплений. Коли ринок панікує, недостатня глибина на вторинному ринку може посилити цінові відхилення, що призведе до різкого зростання ризику ліквідації. 3⃣ Поновлювані кредити на основі контрактів карбування Поновлювані кредити Gearbox унікальні у двох аспектах: - Кредитний рахунок - Зациклення на основі контракту На відміну від усіх інших фондів кредитної платформи, які позичаються на зовнішні рахунки, як основна сума застави, так і позикові кошти в Gearbox об'єднуються на кредитний рахунок, що відповідає стандарту ERC-4626, Credit Account, де завершуються всі операції з кредитним плечем. Це означає, що розподіл може бути завершений за один крок: наприклад, якщо користувач вносить 1 ETH як основну суму та вибирає 10-кратне плече, протокол безпосередньо зіставить його з 9 ETH, і кошти завжди залишатимуться на рахунку контракту під час наступних операцій. Крім того, Gearbox не купуватиме позикові кошти на DEX, а безпосередньо дзвонитиме до контракту карбування, щоб отримати доступ до активів. Наприклад, DVstETH, який майже не має ліквідності DEX, все ще може безпосередньо викликати контракт на карбування @LidoFinance для карбування DVstETH на кредитному рахунку Gearbox без торгівлі на вторинному ринку. Весь процес використовує фундаментальний оракул у протоколі для перетворення відповідно до коефіцієнта якоря, а не покладається на зіставлення оракула з ринковою ціною. Таким же чином, при закритті позиції Кредитний рахунок викликає контракт погашення для обміну stETH назад на ETH, розрахований відповідно до ціни погашення в ланцюжку (Резервний оракул), і не продає через ринок, повністю уникаючи ризику прослизання та зняття прив'язки. А оскільки кредитування та інвестиції є однорідними (ETH та DVstETH базуються на ETH), навіть якщо викуп вимагає 7-денного очікування, це лише подовжує час ліквідації, що не послабить ефективність ліквідації та не посилить ризик. 4⃣ Gearbox – це модульний кредитний рахунок Оскільки всі позикові кошти залишаються на кредитному рахунку, гаманець користувача не згадується. Це робить Gearbox скоріше сервісом кредитних рахунків, ніж платформою для кредитування в традиційному розумінні. Це має природну привабливість для інституційного фінансування: Обмеженнями традиційних договорів кредитування є: - Використання коштів не може бути обмежене після їх виведення - Відсутність контролю за дотриманням вимог Gearbox за своєю суттю вирішує першу проблему: кошти завжди залишаються на контрактному рахунку і можуть бути вкладені тільки в заздалегідь дозволені цілі. Для установ це еквівалентно «кастодіальному торговому рахунку» в ланцюжку, який може не тільки збільшувати плече для цільових стратегій, але й чітко відстежувати потік коштів. Це одна з причин, чому модель кураторства Morpho користується попитом серед установ та B-кінцевих користувачів: структура доходу та схильність до ризиків можуть бути визначені куратором. Gearbox фактично йде шляхом режиму курації, але він йде ще далі: він не тільки дозволяє налаштовувати стратегію, але й використовує важелі впливу за один крок. Можливо навіть, що в майбутньому кураторське сховище Morpho також може використовувати Gearbox як базовий механізм виконання важелів, усуваючи неефективність і ризик ручних циклів, а також співпрацюючи з такими механізмами, як управління дозволами та білі списки KYC у ланцюжку, для подальшого задоволення потреб у відповідності. Саме тоді відкривається стеля розповіді Gearbox. 5⃣ Написано в кінці Як: Одна з найбільш OG команд у DeFi Продукт з 0 атаками та 0 проблемними боргами з моменту запуску $3 млн + інвестиції в безпеку/контроль ризиків, 10+ аудитів Токени знаходяться в повному обігу Наразі TVL Gearbox становить понад 400 мільйонів доларів, а FDV становить лише близько 40 мільйонів доларів, причому близько 35% належить DAO. Я думаю, що є місце для довгострокового розподілу та уяви в протоколі, який вичерпав основний PMF, і наратив поступово поширюється від гравців DeFi до інституційних фондів. Подарунки команді:@mugglesect @0xmikko_eth @ivangbi_ @CryptoKotler @gearbox_intern