Los préstamos son siempre el PMF más grande fuera del comercio El crecimiento no depende de la innovación disruptiva También puede servir solo para una determinada necesidad @MorphoLabs Comience con la optimización de la tasa de interés @0xfluid Integrar préstamos y comercio para mejorar la eficiencia Gearbox vuelve a subir con un préstamo renovable sin deslizamiento En mi opinión personal, esta ola de ganancias para Gearbox es más sostenible que la fiebre de Restaking y puntos en 24. Aproveche esta oportunidad para conversar sobre algunas ideas sobre @GearboxProtocol productos: 1⃣ Compromiso de bonos, recompra y préstamos renovables El looping es en realidad un punto de referencia en el mercado financiero tradicional: el repo de compromiso de bonos, también conocido como Repo. En el mercado interbancario, los bancos e instituciones utilizarán bonos del Tesoro de alta liquidez como financiamiento colateral, luego comprarán bonos similares y repetirán la operación hasta que se alcance el apalancamiento objetivo. Esta es esencialmente una estrategia para amplificar las ganancias. Debido a la excelente liquidez de los bonos del tesoro y al mercado de préstamos interbancarios altamente activo, este comportamiento es básicamente la norma, y este tamaño de mercado está en el nivel del billón de dólares, que es una gran demanda que se ha demostrado durante décadas. Y este atractivo se asigna al mercado de criptomonedas Los correspondientes son préstamos renovables y minería apalancada Existen los rendimientos de participación de ETH más nativos (3-4%), así como el arbitraje de tasas de financiación que se acercan al 10%, así como varios tipos de ingresos derivados del comercio y los préstamos. Aunque no es tan grande como el mercado tradicional, está creciendo rápidamente. A medida que avancen los recortes de las tasas de interés, el diferencial entre los costos de endeudamiento y los rendimientos estratégicos se volverá más atractivo y aumentará la demanda de apalancamiento cíclico. 2⃣ Los puntos débiles del bucle Tomando como ejemplo el activo LST de ETH, el proceso típico de préstamo renovable es: Staking → préstamos → DEX Comprar LST → Re-staking... Hasta la palanca de destino. Cerrar una posición es el proceso opuesto. Todo el proceso requiere múltiples transacciones (aunque la mayoría de las plataformas admiten la circulación con un solo clic, pero la lógica de ejecución en segundo plano permanece sin cambios), comiendo deslizamiento, ocupando liquidez, y es fácil verse obligado a cerrar posiciones cuando LST está desanclado. Cuando el mercado entra en pánico, una profundidad insuficiente en el mercado secundario puede amplificar las desviaciones de precios, lo que lleva a un fuerte aumento en el riesgo de liquidación. 3⃣ Préstamos renovables basados en contratos de acuñación Los préstamos renovables de Gearbox son únicos en dos sentidos: - Cuenta de crédito - Bucle basado en contratos A diferencia de todos los demás fondos de la plataforma de préstamos que se prestan a cuentas externas, tanto el capital de garantía como los fondos prestados en Gearbox se agrupan en una cuenta de crédito compatible con ERC-4626, Cuenta de crédito, donde se completan todas las operaciones de apalancamiento. Esto significa que la asignación se puede completar en un solo paso: por ejemplo, si un usuario deposita 1 ETH como capital y selecciona un apalancamiento de 10x, el protocolo lo emparejará directamente con 9 ETH, y los fondos siempre permanecerán en la cuenta del contrato durante las operaciones posteriores. Además, Gearbox no comprará fondos prestados en DEX, sino que llamará directamente al contrato de acuñación para obtener exposición a los activos. Por ejemplo, DVstETH, que casi no tiene liquidez DEX, aún puede llamar directamente al contrato de acuñación de @LidoFinance para acuñar DVstETH en la cuenta de crédito de Gearbox sin operar en el mercado secundario. Todo el proceso utiliza el oráculo fundamental en el protocolo para convertir de acuerdo con la relación de anclaje, en lugar de depender de la coincidencia del oráculo del precio de mercado. De la misma manera, al cerrar una posición, la Cuenta de Crédito llama al contrato de reembolso para intercambiar stETH nuevamente a ETH, liquidado de acuerdo con el precio de reembolso en cadena (oráculo de reserva), y no vende a través del mercado, evitando por completo el riesgo de deslizamiento y desvinculación. Y dado que los préstamos y la inversión son homogéneos (ETH y DVstETH están basados en ETH), incluso si el reembolso requiere una espera de 7 días, solo extiende el tiempo de liquidación, lo que no debilitará la efectividad de la liquidación y no amplificará el riesgo. 4⃣ Gearbox es una cuenta de crédito modular Dado que todos los fondos prestados permanecen en la cuenta de crédito, no se menciona la billetera del usuario. Esto hace que Gearbox sea más un servicio de cuenta de préstamos que una plataforma de préstamos en el sentido tradicional. Esto tiene un atractivo natural para la financiación institucional: Las limitaciones de los acuerdos de préstamo tradicionales son: - El uso de fondos no se puede restringir después de que se retiran - Falta de controles de cumplimiento Gearbox resuelve intrínsecamente el primer problema: los fondos siempre permanecen en la cuenta del contrato y solo se pueden invertir en objetivos prepermitidos. Para las instituciones, esto equivale a una "cuenta de operaciones de custodia" en la cadena, que no solo puede aumentar el apalancamiento para apuntar a estrategias, sino también rastrear claramente el flujo de fondos. Esta es una de las razones por las que el modelo de curación de Morpho es buscado por instituciones y usuarios B-end: la estructura de ingresos y la exposición al riesgo pueden ser definidas por el curador. Gearbox en realidad está siguiendo el camino del modo de curación, pero va un paso más allá: no solo permite la personalización de la estrategia, sino que también aprovecha en un solo paso. Incluso es concebible que en el futuro, la bóveda curatorial de Morpho también pueda usar Gearbox como motor de ejecución de apalancamiento subyacente, eliminando la ineficiencia y el riesgo de bucles manuales, y cooperando con mecanismos como la gestión de permisos y la lista blanca KYC en cadena para satisfacer aún más las necesidades de cumplimiento. Ahí es cuando se abre el techo de la narrativa de Gearbox. 5⃣ Escrito al final Como: Uno de los equipos más OG en DeFi Un producto con 0 ataques y 0 deudas incobrables desde su lanzamiento $3M+ inversión en seguridad/control de riesgos, 10+ auditorías Los tokens están circulando completamente Gearbox tiene actualmente un TVL de más de 400 millones de dólares, con un FDV de sólo unos 40 millones de dólares, con un 35% en manos de las DAO. Creo que hay espacio para la asignación a largo plazo y la imaginación en un protocolo que se ha quedado sin el PMF central y la narrativa se está extendiendo gradualmente de los jugadores de DeFi a los fondos institucionales. Cudos al equipo:@mugglesect @0xmikko_eth @ivangbi_ @CryptoKotler @gearbox_intern