Wall Street persigue a las criptomonedas, y Ethereum marca el comienzo de un momento destacado
AUTOR: MONK
Compilador: Deep Tide TechFlow
El símbolo de transacción es $ETH.
Wall Street está viviendo un momento destacado de las criptomonedas.
Las finanzas tradicionales (TradFi) están drenando los recursos de la narrativa del crecimiento. La inteligencia artificial se ha convertido en un tema candente en el mercado, pero el enfoque en ella ha sido exagerado, y las empresas de software no son tan atractivas hoy como lo eran en las décadas de 2000 y 2010.
A un nivel más profundo, los inversores en crecimiento que han recaudado capital para invertir en historias de innovación y mercados masivos de servicios (TAM) saben que la mayoría de las empresas relacionadas con la IA tienen primas ridículas, y que ya no es fácil encontrar otras narrativas de "crecimiento". Las acciones FAANG, que alguna vez fueron muy apreciadas, también se están transformando gradualmente en un activo compuesto con "buena calidad, máximos beneficios y crecimiento anual medio".
Por ejemplo, el múltiplo EV/Rev medio de las empresas de software ha caído por debajo de 2,0x.
Fue entonces cuando las criptomonedas salieron al aire.
Bitcoin ($BTC) rompió máximos históricos, el presidente de EE.UU. promocionó fuertemente nuestros activos en una conferencia de prensa y una ola de vientos de cola regulatorios volvió a poner a la clase de criptoactivos en el centro de atención por primera vez desde 2021.
BTC, COIN, HOOD, CIRCLE vs. SPY y QQQ (Fuente: Artemis)
Esta vez, los protagonistas ya no son los NFT y Dogecoin. Esta vez, es la era del oro digital, las stablecoins, la "tokenización" y la reforma de los pagos. Stripe y Robinhood afirman que las criptomonedas serán un foco central para su próxima ronda de crecimiento; $COIN (Coinbase) se unió con éxito al índice S&P 500; Circle muestra al mundo que las criptomonedas son lo suficientemente atractivas como para que las acciones de crecimiento puedan ignorar una vez más los múltiplos de rendimiento.
Pero, ¿cómo se relaciona todo esto con $ETH?
Para los que somos nativos de las criptomonedas, el espacio para las plataformas de contratos inteligentes parece muy fragmentado. Está Solana, está Hyperliquid y una docena de blockchains emergentes de alto rendimiento y Rollups (soluciones de escalado en cadena).
Sabemos que el liderazgo de Ethereum ha sido realmente desafiado y se enfrenta a una amenaza existencial. También sabemos que no resuelve el problema de la captura de valor.
Pero dudo mucho que Wall Street entienda algo de esto. De hecho, incluso me atrevería a decir que la mayoría de los inversores de Wall Street no saben casi nada sobre Solana. Si somos honestos, XRP, Litecoin, Chainlink, Cardano y Dogecoin pueden ser más conocidos en el mercado exterior que $SOL. Después de todo, estas personas han sido indiferentes a toda la clase de criptoactivos durante varios años.
Lo que Wall Street sabe es que $ETH es el epítome del "efecto Lindy" (refiriéndose a las cosas que han existido durante mucho tiempo y es más probable que continúen existiendo), que ha sido probado en batalla y ha sido la principal "opción de inversión beta" durante $BTC durante años. Lo que Wall Street ve es que $ETH es el único otro criptoactivo que tiene un ETF líquido. Wall Street está interesado en el próximo catalizador frente a la inversión clásica en valor relativo.
Es posible que esos inversores trajeados no sepan mucho sobre criptomonedas, pero saben que Coinbase, Kraken y ahora Robinhood han decidido "construir sobre Ethereum". Con un mínimo de diligencia debida, pueden descubrir que la cadena Ethereum tiene el mayor grupo de stablecoins. Comenzarían a calcular las "matemáticas del alunizaje" y pronto se darían cuenta de que, si bien $BTC había alcanzado un nuevo máximo histórico, todavía estaba más de $ETH un 30% por debajo de su máximo de 2021.
Puede que pienses que el bajo rendimiento relativo parece pesimista, pero estas personas tienen diferentes formas de invertir. Prefieren comprar activos de menor precio pero bien orientados que perseguir activos más altos que les hagan cuestionar si han "perdido la oportunidad".
Creo que han llegado. La autorización de inversión no es un problema, y cualquier fondo puede impulsar la exposición a las criptomonedas con los incentivos adecuados. Aunque Crypto Twitter (CT) ha declarado que no volverá a encontrarse con $ETH durante más de un año, el ticker ha seguido funcionando bien durante el último mes.
A partir de este año, $SOLETH ha bajado casi un 9%. El dominio del mercado de Ethereum tocó fondo en mayo y desde entonces ha registrado su tendencia alcista más larga desde mediados de 2023.
Si toda la criptomoneda Twitter (CT) $ETH etiqueta como una "moneda maldita", ¿por qué sigue teniendo un rendimiento superior?
La respuesta es: está atrayendo a nuevos compradores.
Desde marzo de este año, la afluencia de fondos ETF al contado ha mostrado una tendencia de crecimiento unidireccional.
Fuente: Coinglass
Los clones de Microstrategy, al igual que $ETH, están agregando posiciones agresivas al mercado, agregando un apalancamiento estructural temprano al mercado.
Tal vez, algunos nativos de criptomonedas se den cuenta de que no tienen suficiente exposición a $ETH y comiencen a recalibrar sus posiciones, posiblemente saliendo de la $BTC y $SOL que han tenido un rendimiento superior en los últimos dos años a favor de Ethereum.
No estoy diciendo que Ethereum haya resuelto los problemas que tiene. Creo que lo que probablemente sucederá en esta etapa es que $ETH como activo comience a desacoplarse de la propia red Ethereum.
Los compradores externos están impulsando un cambio de paradigma en $ETH activos, desafiando nuestras nociones preconcebidas de que solo caerá. Los bajistas eventualmente se verán obligados a cerrar sus posiciones. Después de eso, el capital nativo de las criptomonedas comenzará a perseguir el repunte hasta que surja una especie de frenesí especulativo en toda regla por $ETH y termine con un techo espectacular.
Si todo esto sucede, entonces el máximo histórico (ATH) no está muy lejos.