Wall Street persegue criptomoedas, e Ethereum inaugura momento de destaque

AUTOR: MONK

Compilador: Deep Tide TechFlow

O símbolo da transação é $ETH.

Wall Street está passando por um momento de destaque com criptomoedas.

As finanças tradicionais (TradFi) estão a drenar os recursos da narrativa do crescimento. A inteligência artificial tornou-se um tema quente no mercado, mas o foco nela foi exagerado, e as empresas de software não são nem de longe tão atraentes hoje quanto eram nos anos 2000 e 2010.

Em um nível mais profundo, os investidores em crescimento que levantaram capital para investir em histórias de inovação e mercados de serviços massivos (TAMs) sabem que a maioria das empresas relacionadas à IA estão com prêmios ridículos e que outras narrativas ditas de "crescimento" não são mais fáceis de encontrar. As ações da FAANG, outrora altamente conceituadas, também estão gradualmente se transformando em um ativo composto com "boa qualidade, lucros máximos e crescimento anual médio".

Por exemplo, o múltiplo EV/Rev mediano para empresas de software caiu abaixo de 2,0x.

Foi quando as criptomoedas entraram no ar.

O Bitcoin ($BTC) quebrou máximas históricas, o presidente dos EUA promoveu fortemente nossos ativos em uma coletiva de imprensa e uma onda de ventos contrários regulatórios empurrou a classe de criptoativos de volta aos holofotes pela primeira vez desde 2021.

BTC, COIN, HOOD, CIRCLE vs. SPY e QQQ (Fonte: Artemis)

Desta vez, os protagonistas não são mais NFTs e Dogecoin. Desta vez, é a era do ouro digital, das stablecoins, da "tokenização" e da reforma dos pagamentos. Stripe e Robinhood estão afirmando que as criptomoedas serão um foco central para sua próxima rodada de crescimento; $COIN (Coinbase) aderiu com sucesso ao índice S&P 500; Circle mostra ao mundo que as criptomoedas são atraentes o suficiente para que as ações de crescimento possam mais uma vez ignorar os múltiplos de rendimento.

Mas como tudo isso se relaciona com $ETH?

Para aqueles de nós nativos de criptomoedas, o espaço para plataformas de contratos inteligentes parece muito fragmentado. Há Solana, há Hyperliquid e uma dúzia de blockchains e Rollups (soluções de escalonamento on-chain) emergentes de alto desempenho.

Sabemos que a liderança do Ethereum foi realmente desafiada e está enfrentando uma ameaça existencial. Também sabemos que não resolve o problema da captura de valor.

Mas duvido muito que Wall Street compreenda tudo isto. Na verdade, arriscaria mesmo dizer que a maioria dos investidores de Wall Street não sabe quase nada sobre Solana. Se formos honestos, XRP, Litecoin, Chainlink, Cardano e Dogecoin podem ser mais conhecidos no mercado externo do que $SOL. Afinal, essas pessoas têm sido indiferentes a toda a classe de criptoativos há vários anos.

O que Wall Street sabe é que $ETH é o epítome do "efeito Lindy" (referindo-se a coisas que existem há muito tempo são mais prováveis de continuar a existir), que tem sido testado em batalha e tem sido a principal "opção de investimento beta" por $BTC anos. O que Wall Street vê é que $ETH é o único outro criptoativo que tem um ETF líquido. Wall Street está interessada no próximo catalisador versus investimento de valor relativo clássico.

Esses investidores em ternos podem não saber muito sobre criptomoedas, mas sabem que Coinbase, Kraken e agora Robinhood decidiram "construir sobre o Ethereum". Com o mínimo de diligência, eles podem descobrir que a cadeia Ethereum tem o maior pool de stablecoins. Eles começariam a calcular a "matemática do pouso na lua" e logo perceberiam que, embora $BTC tivesse atingido um novo recorde histórico, $ETH ainda estava mais de 30% abaixo de sua máxima de 2021.

Você pode pensar que o baixo desempenho relativo parece pessimista, mas essas pessoas têm maneiras diferentes de investir. Preferem comprar ativos com preços mais baixos, mas bem direcionados, do que perseguir ativos mais altos que os façam questionar se "perderam a oportunidade".

Eu acho que eles vieram. A autorização de investimento não é um problema, e qualquer fundo pode impulsionar a exposição à criptomoeda com os incentivos certos. Embora o Crypto Twitter (CT) tenha declarado que não voltará a $ETH por mais de um ano, o ticker continuou a ter um bom desempenho no último mês.

Neste ano, $SOLETH caiu quase 9%. O domínio do mercado Ethereum atingiu o fundo do poço em maio e, desde então, registrou sua maior tendência de alta desde meados de 2023.

Se toda a criptomoeda do Twitter (CT) $ETH como uma "moeda amaldiçoada", por que ela ainda supera o desempenho?

A resposta é: está atraindo novos compradores.

Desde março deste ano, a entrada de fundos de ETF à vista tem mostrado uma tendência de crescimento unidirecional.

Fonte: Coinglass

A Microstrategy Clones, semelhante à $ETH, está adicionando posições agressivas ao mercado, adicionando alavancagem estrutural precoce ao mercado.

Talvez, alguns nativos de criptomoedas percebam que têm exposição insuficiente a $ETH e comecem a recalibrar suas posições, possivelmente saindo do $BTC e $SOL que superaram o desempenho nos últimos dois anos em favor do Ethereum.

Não estou dizendo que o Ethereum resolveu os problemas que tem. Acho que o que é provável que aconteça nesta fase é que $ETH como um ativo começa a se separar da própria rede Ethereum.

Os compradores externos estão impulsionando uma mudança de paradigma em $ETH ativos, desafiando nossas noções preconcebidas de que ele só cairá. Os ursos acabarão por ser forçados a fechar as suas posições. Depois disso, o capital nativo cripto começará a perseguir o rali até que algum tipo de frenesi especulativo completo para $ETH surja e termine com um topo espetacular.

Se tudo isso acontecer, então o recorde histórico (ATH) não está muito longe.