perps 101 los perps son más del 90% del volumen de criptomonedas hoy en día, ellos mueven el mercado. es crítico entenderlo, pero la mayoría de las personas que trabajan en criptomonedas no entienden realmente cómo funcionan. hice algunas sesiones esta semana internamente desglosándolos. aquí está el resumen: no es una guía, solo mis notas de flujo de conciencia. comienza con los libros de órdenes: son universales, no específicos de los perps. las ofertas = órdenes de compra, las solicitudes = órdenes de venta. la diferencia entre la mejor oferta y la mejor solicitud es el "spread". no hay un "precio" verdadero y singular de un activo. es solo el punto medio del spread. en coingecko o cmc, toman el promedio de muchos intercambios. los creadores añaden al libro, los tomadores agarran lo que hay y mueven el precio. los intercambios quieren libros más grandes, las tarifas incentivan esto: las tarifas de los creadores son más bajas, las tarifas de los tomadores son más altas. las órdenes solo de publicación son una forma de garantizar que estás creando y no tomando. las órdenes de mercado recorren el libro. tu llenado promedio siempre es peor que la parte superior del libro. comprar rápidamente y luego vender rápidamente = pérdida garantizada igual al spread más las tarifas. stops y takes: tomar ganancias es solo una orden límite descansando en el libro. los stops son generalmente disparadores mantenidos fuera del libro por el intercambio. los intercambios maduros ejecutan las órdenes de stop loss de manera limpia. los más nuevos no lo hacen, así que establece alertas para tus stop losses. los forwards = acuerdo para comprar o vender un activo por un precio en una fecha futura. requiere la entrega real del activo. los futuros = forwards con 1) contratos estandarizados para mejor liquidez 2) se requiere margen 3) se marcan al mercado diariamente. los futuros permiten apalancamiento. los futuros convergen al spot en la expiración. si el precio del futuro > precio del subyacente, los arbitrajistas entran. pueden hacer esto porque el precio converge en la expiración. las liquidaciones ocurren cuando el margen está cerca de cero. tu posición se cierra abriendo una orden de mercado en dirección opuesta. ej: un largo de ETH se liquida = el intercambio abre un corto de mercado en tu nombre. esto empuja el precio hacia abajo. podría desencadenar más liquidaciones, lo que abre más cortos de mercado, empujando el precio aún más. eso es una cascada de liquidaciones. en la otra dirección, se llama un short squeeze. a la gente le gusta el apalancamiento de los futuros. pero quieren posiciones abiertas por un largo período de tiempo, sin expiración. entra en los perps: futuros sin expiración. pero la expiración es el ancla que mantiene los precios futuros atados al spot; sin ella, el precio del perp se desviará del subyacente sin un ancla. ¿qué hacer? tasas de financiación. si el perp > spot, los largos pagan a los cortos. si el perp < spot, los cortos pagan a los largos. los arbitrajistas cierran la brecha. los pagos de financiación ocurren cada 8 horas o 1 hora dependiendo del intercambio. los perps están siempre activos. puedes mantener la exposición indefinidamente. solo asegúrate de que tus pagos de financiación no estén consumiendo tus retornos. la financiación suele ser positiva (los largos pagan a los cortos) porque la gente de cripto tiene hambre de largos apalancados. esto crea un arbitraje de "cash and carry": largo en spot, corto en el mismo activo perp. recoge pagos de financiación. esto es lo que hace Ethena. típicamente, el colateral es USDC. con el arbitraje de cash and carry, hay una posibilidad de liquidación si los precios se mueven en tu contra. algunos lugares te permiten usar cripto como margen. mejor cash and carry: largo en ETH spot, usa ETH spot como colateral para corto en un perp. el precio de ETH aumenta, necesitas más margen para tu corto, pero tu colateral aumentó de precio. tranquilo. con los perps en cadena, los puntos de liquidación de todos son conocidos. crea un libro pvp. trátalo como adversarial por defecto. los perps colapsan todo lo que un trader quiere en 1 instrumento: apalancamiento, simple, 24/7, sin fricción de préstamo, marcado al mercado. BitMEX introdujo el primer perp en 2016. comercia BTC con apalancamiento. saludo a Arthur Hayes. hoy, son el centro del mercado.