perps 101 os perps representam mais de 90% do volume de criptomoedas hoje, eles dominam o mercado. é crítico entender, mas a maioria das pessoas que trabalham com criptomoedas não entende realmente como funcionam. fiz algumas sessões esta semana internamente analisando-os. aqui está o resumo - não é um guia, apenas minhas anotações de fluxo de consciência. comece com livros de ordens - eles são universais, não específicos para perps. bids = ordens de compra, asks = ordens de venda. a diferença entre o melhor ask e o melhor bid é o "spread" não existe um "preço" verdadeiro e singular de um ativo. é apenas o ponto médio do spread. no coingecko ou cmc, eles pegam a média em várias exchanges. os makers adicionam ao livro, os takers pegam o que está lá e movem o preço. as exchanges querem livros maiores, as taxas incentivam isso: as taxas de maker são mais baixas, as taxas de taker são mais altas. ordens post-only são uma maneira de garantir que você está fazendo e não pegando. as ordens de mercado caminham pelo livro. seu preenchimento médio é sempre pior do que o topo do livro. comprar rapidamente e depois vender rapidamente = perda garantida igual ao spread mais taxas. stops e takes: take profit é apenas uma ordem limite descansando no livro. stops são geralmente gatilhos mantidos fora do livro pela exchange. exchanges maduras acionam stop losses de forma limpa. as mais novas não, então defina alertas para suas stop losses. forwards = acordo para comprar ou vender um ativo por um preço em uma data futura. requer entrega real do ativo. futuros = forwards com 1) contratos padronizados para melhor liquidez 2) margem é necessária 3) marcados a mercado diariamente. os futuros permitem alavancagem. os futuros convergem para o spot na expiração. se o preço do futuro > preço do ativo subjacente, os arbitradores entram. eles podem fazer isso porque o preço converge na expiração. as liquidações acontecem quando a margem está próxima de zero. sua posição é fechada ao abrir uma ordem de mercado na direção oposta. ex: ETH long é liquidado = a exchange abre um short de mercado em seu nome. isso empurra o preço para baixo. pode acionar mais liquidações, que abrem mais shorts de mercado, empurrando o preço ainda mais. isso é uma cascata de liquidações. na outra direção, chamada de short squeeze. as pessoas gostam de alavancagem nos futuros. mas querem posições abertas por um longo período de tempo, sem expiração. entram os perps: futuros sem expiração. mas a expiração é o âncora que mantém os preços futuros atados ao spot - sem ela, o preço do perp se desviará do subjacente sem amarra. o que fazer? taxas de financiamento. se perp > spot, longs pagam shorts. se perp < spot, shorts pagam longs. os arb-ers fecham a lacuna. os pagamentos de financiamento acontecem a cada 8 horas ou 1 hora, dependendo da exchange. os perps estão sempre ativos. você pode manter a exposição indefinidamente. apenas fique de olho para que seus pagamentos de financiamento não estejam consumindo seus retornos. o financiamento é frequentemente positivo (longs pagam shorts) porque as pessoas de cripto estão famintas por longs alavancados. isso cria um arb de "cash and carry": long spot, short o mesmo ativo perp. arrecade pagamentos de financiamento. é isso que a Ethena faz. tipicamente, a garantia é USDC. com o arb de cash and carry, há uma possibilidade de liquidação se os preços se moverem contra você. alguns locais permitem que você use cripto como margem. melhor cash and carry: long ETH spot, use ETH spot como garantia para short um perp. o preço do ETH aumenta, você precisa de mais margem para seu short, mas sua garantia aumentou de preço. tranquilo. com os perps onchain, os pontos de liquidação de todos são conhecidos. cria um livro pvp. trate-o como adversarial por padrão. os perps colapsam tudo o que um trader deseja em 1 instrumento: alavancagem, simples, 24/7, sem fricção de empréstimo, marcado a mercado. BitMEX introduziu o primeiro perp em 2016. negocie BTC com alavancagem. s/o Arthur Hayes. hoje, eles são o centro do mercado.