perps 101 perps zijn vandaag de dag goed voor meer dan 90% van het crypto-volume, ze bepalen de markt. Het is cruciaal om dit te begrijpen, maar de meeste mensen die in crypto werken begrijpen niet echt hoe ze functioneren. Ik heb deze week een paar interne sessies gehouden om ze uit te leggen. Hier is de samenvatting - geen gids, gewoon mijn gedachten. Begin met orderboeken - ze zijn universeel, niet specifiek voor perps. bids = kooporders, asks = verkooporders. Het verschil tussen de beste ask en de beste bid is de "spread". Er is geen echte enkele "prijs" van een activum. Het is gewoon het midden van de spread. Op CoinGecko of CMC nemen ze het gemiddelde over veel beurzen. Makers voegen toe aan het boek, takers pakken wat er is en bewegen de prijs. Beurzen willen grotere boeken, vergoedingen stimuleren dit: maker vergoedingen zijn lager, taker vergoedingen zijn hoger. Post-only orders zijn een manier om te garanderen dat je maakt en niet neemt. Marktorders lopen het boek door. Je gemiddelde vul is altijd slechter dan de top van het boek. Snap buy dan snap sell = gegarandeerd verlies gelijk aan de spread plus vergoedingen. Stops en takes: take profit is gewoon een limietorder die op het boek rust. Stops zijn meestal triggers die off-book door de beurs worden gehouden. Volwassen beurzen activeren stop losses netjes. Nieuwere doen dat niet, dus stel waarschuwingen in voor je stop losses. Forwards = overeenkomst om een activum te kopen of verkopen voor een prijs op een datum in de toekomst. Vereist daadwerkelijke levering van het activum. Futures = forwards met 1) gestandaardiseerde contracten zodat er betere liquiditeit is 2) marge is vereist 3) dagelijks gemarkeerd op de markt. Futures maken hefboomwerking mogelijk. Futures convergeren naar spot bij expiratie. Als de prijs van de future > prijs van de onderliggende, komen arbitrageurs binnen. Ze kunnen dit doen omdat de prijs bij expiratie convergeert. Liquidaties gebeuren wanneer de marge dicht bij nul is. Je positie wordt gesloten door een marktorder in de tegenovergestelde richting te openen. Bijv: ETH long wordt geliquideerd = beurzen openen een markt short namens jou. Dit duwt de prijs verder naar beneden. Dit kan meer liquidaties triggeren, wat meer markt shorts opent, en de prijs verder duwt. Dat is een liquidatiecascade. In de andere richting, genaamd een short squeeze. Mensen houden van hefboomwerking van futures. Maar ze willen posities voor een lange periode open, zonder expiratie. Hier komen perps in beeld: futures zonder expiratie. Maar expiratie is de anker die toekomstige prijzen aan spot bindt - zonder het zal de perp-prijs afwijken van de onderliggende zonder verbinding. Wat te doen? Funding rates. Als perp > spot, betalen longs shorts. Als perp < spot, betalen shorts longs. Arb-ers sluiten de kloof. Funding betalingen gebeuren elke 8 uur of 1 uur, afhankelijk van de beurs. Perps zijn altijd actief. Je kunt blootstelling onbeperkt aanhouden. Let gewoon op dat je funding betalingen je rendement niet opeten. Funding is vaak positief (longs betalen shorts) omdat crypto mensen hongerig zijn naar geleverde longs. Dit creëert een "cash and carry" arb: long spot, short hetzelfde activum perp. Rake funding betalingen. Dit is wat Ethena doet. Typisch is de onderpand USDC. Met de cash and carry arb is er een mogelijkheid van liquidatie als de prijzen tegen je in bewegen. Sommige venues laten je crypto als marge gebruiken. Betere cash and carry: long ETH spot, gebruik ETH spot als onderpand om een perp te shorten. ETH-prijs stijgt, je hebt meer marge nodig voor je short, maar je onderpand is in prijs gestegen. Chill. Met on-chain perps zijn de liquidatiepunten van iedereen bekend. Creëert een pvp-boek. Behandel het standaard als vijandig. Perps verenigen alles wat een trader wil in 1 instrument: hefboomwerking, eenvoudig, 24/7, geen leenfrictie, gemarkeerd op de markt. BitMEX introduceerde de eerste perp in 2016. Handel BTC met hefboomwerking. S/o Arthur Hayes. dit is vandaag de dag het centrum van de markt.