Aave hat gerade tETH für ihre Core Instance genehmigt. Hier ist, warum das wichtig ist: tETH ist im Wesentlichen ein gehebelter Staking-Wrap, der durch Aave selbst läuft. Jetzt können Benutzer Stablecoins gegen diese bereits maximal gehebelte Position leihen. Es ist rekursiver Hebel auf rekursivem Hebel. Dieser genaue Handel verursachte vor nur wenigen Wochen massive Verluste aufgrund eines kleinen Zinsanstiegs. Die Abhebungswarteschlangen sind auf einem Allzeithoch, die Spreads auf einem Allzeittief. Noch schlimmer: tETH ist bereits auch auf der Prime Instance, sodass jede Isolation zwischen den Märkten verschwunden ist. Schlechte Schuldenkontagion fließt überall. Das Risikoprofil von Aave ist objektiv riskanter geworden mit einer erhöhten Sicherheitenexposition gegenüber Ethena, und tETH schiebt es meiner Meinung nach noch weiter auf die Risikokurve hinaus. Während ich Aave liebe und hier nicht als Pessimist auftreten möchte, würde ich erwarten, dass institutionelles Kapital, das in DeFi-Kreditvergabe einsteigt, sich eher zu Morpho-Vaults als zu Aave hin bewegt. Mit Morpho erhalten Institutionen anpassbare Risikoparameter, die unveränderlich sind, und können auswählen, welche spezifische Risiko-/Marktexposition sie möchten. + Das ist bereits der Ort, an dem die Mehrheit der DeFi-Kuration stattfindet (Steakhouse, Gauntlet usw.). Schaut euch den Erfolg des cbBTC-Marktes von Coinbase auf Morpho als frühen Vorgeschmack an (8% APY, während nur in super blue-chip Sicherheiten in cbBTC investiert wird). TradFi wird sich entscheiden, Kapital mit Morpho-Vaults zu kuratieren, während Fintechs (Coinbase, Robinhood, Revolut usw.) diese kuratierten Märkte an den Einzelhandel bringen. Es ist viel einfacher, die Märkte mit Parametern zu plug-and-playen, die sie effektiver unterzeichnen und konform bleiben können.