Aave acaba de aprobar tETH para su Instancia Principal. Aquí está por qué esto es importante: tETH es esencialmente un envoltorio de staking apalancado que funciona a través de Aave mismo. Ahora los usuarios pueden pedir prestados stablecoins contra esta posición ya apalancada al máximo. Es apalancamiento recursivo sobre apalancamiento recursivo. Este comercio exacto causó pérdidas masivas hace solo unas semanas debido a un pequeño aumento en las tasas. Las colas de retiro están en máximos históricos, los márgenes en mínimos históricos. Aún peor: tETH ya está en la Instancia Prime también, por lo que cualquier aislamiento entre mercados ha desaparecido. La contagión de deuda mala fluye por todas partes. El perfil de riesgo de Aave ha estado objetivamente volviéndose más arriesgado con el aumento de la exposición colateral a Ethena, y tETH lo empuja aún más hacia la curva de riesgo, en mi opinión. Aunque amo Aave y no intento ser pesimista aquí, esperaría que el capital institucional que se incorpora a las vías de préstamo DeFi se incline hacia los vaults de Morpho en lugar de Aave. Con Morpho, las instituciones obtienen parámetros de riesgo personalizables que son inmutables y pueden seleccionar qué exposición a riesgo/mercado específica desean. + Este es ya el lugar donde ocurre la mayor parte de la curación DeFi (Steakhouse, Gauntlet, etc). Mira el éxito del mercado cbBTC de Coinbase en Morpho como un adelanto temprano (8% APY mientras solo está expuesto a colateral de super blue-chip en cbBTC). TradFi elegirá curar capital con los vaults de Morpho mientras que las fintechs (Coinbase, Robinhood, Revolut, etc.) traen estos mercados curados al retail. Mucho más fácil conectar y jugar en los mercados con parámetros que pueden suscribir de manera más efectiva y seguir siendo compatibles.