1/ @Resolvlabs, eine duale Tranche, delta-neutrale Stablecoin-Engine, hat gerade eine 10%ige Protokollgebührenteilung aktiviert, was sie potenziell als Beta für Ethenas schnelles Wachstum positioniert.
Wir analysieren Mechanismen, Erträge, Wachstum, Freigaben & Bewertung:
2/ Wie Ethena werden Einlagen (ETH, BTC, LSDs) delta-neutral über gleichwertige Short-Permanent-Kontrakte abgesichert.
Allerdings teilt Resolv das Risiko mit seiner Dual-Token-Dynamik:
- USR: Senior-Tranche, stabiler $1-Peg, verdient 70% der Basisrendite.
- RLP: Junior-Tranche, erfasst zusätzliche 30% Rendite, absorbiert jedoch jeglichen Erstverlust.
Im Wesentlichen ist USR Protokollschuld und RLP Eigenkapital.
3/ Dieses Dual-Tranche-Modell führt zu klar differenzierten Renditen:
- RLP-Inhaber erzielten im Durchschnitt etwa 14% APY und erlebten eine Volatilität von -13% bis +48% (tägliche Volatilität: 8,5 pp).
- USR-Inhaber genossen eine stabilere Rendite von etwa 8% APY mit geringerer Volatilität (3,1 pp).
Im Vergleich dazu liegt Ethena’s sUSDe in der Mitte (9,5% APY, 4,2 pp Vol).
4/ Der TVL von Resolv zeigte Widerstandsfähigkeit trotz Marktschwankungen.
Er erreichte im März 2025 (Saison-1-Anreize) einen Höchststand von 680 Millionen USD, fiel bis Juli nach der Anreizperiode auf 338 Millionen USD, erholte sich jedoch schnell auf 513 Millionen USD nach den Anreizen der Saison-2, die bis zum 30. September liefen.
Bemerkenswert ist, dass der Junior-Tranche (RLP) seinen Anteil am TVL von 19 % auf 47 % erheblich gesteigert hat.
5/ Der kürzlich aktivierte 10%-Gebührenanteilsmechanismus leitet etwa 9,7 Millionen USD jährliche Bruttorendite in die Resolv-Kasse.
Resolv handelt mit einer zirkulierenden Marktkapitalisierung von 49 Millionen USD und einem FDV von 183 Millionen USD, mit zukünftigen Umsatzmultiplikatoren (5x zirkulierende Marktkapitalisierung, 19x FDV), die ähnlich wie bei Ethena sind.
6/ Bei den Token-Entsperrdynamiken bietet Resolv einen Vorteil: Es gibt bis Juni 2026 keine Entsperrungen von Team- oder Investoren-Token, was den kurzfristigen Verkaufsdruck erheblich verringert.
Dies steht im scharfen Gegensatz zu den bevorstehenden Entsperrungen von Ethena, bei denen in den nächsten 10 Monaten etwa 2,7 Milliarden Token freigegeben werden.
7/ Für einen tiefergehenden Einblick, einschließlich detaillierter Architektur, Katalysatoren und Bewertungsmodellierung, lesen Sie den vollständigen Bericht auf @blockworksres.
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