1/ @Resolvlabs, движок стабильной монеты с двойной траншейной структурой и дельта-нейтральным подходом, только что активировал распределение 10% протокольного сбора, потенциально позиционируя себя как Beta для быстрого роста Ethena.
Мы разбираем механизмы, доходность, рост, разблокировки и оценку:
2/ Как и Ethena, депозиты (ETH, BTC, LSD) хеджируются дельта-нейтрально через равные по номиналу короткие бессрочные контракты.
Однако Resolv делит риск с помощью своей динамики с двумя токенами:
- USR: старший транш, стабильный привязка к $1, зарабатывает 70% базовой доходности.
- RLP: младший транш, захватывает дополнительные 30% доходности, но поглощает любые первичные убытки.
По сути, USR — это долг протокола, а RLP — это капитал.
3/ Эта модель с двумя траншами приводит к четко различающимся доходам:
- Держатели RLP в среднем получали около 14% APY, испытывая волатильность от -13% до +48% (ежедневная волатильность: 8.5pp).
- Держатели USR наслаждались более стабильной доходностью около 8% APY с низкой волатильностью (3.1pp).
В сравнении, sUSDe от Ethena находится посередине (9.5% APY, 4.2pp вол).
4/ TVL Resolv показал устойчивость, несмотря на колебания рынка.
Он достиг пика в 680 миллионов долларов в марте 2025 года (инцентивы сезона-1), снизился до 338 миллионов долларов к июлю после периода инцентивов, но быстро восстановился до 513 миллионов долларов после инцентивов сезона-2, которые продолжались до 30 сентября.
Примечательно, что доля младшего транша (RLP) значительно увеличилась с 19% до 47%.
5/ Недавно активированный механизм распределения 10% от сборов направляет около 9,7 миллиона долларов США в годовой валовой доход в казну Resolv.
Resolv торгуется с рыночной капитализацией в 49 миллионов долларов США и FDV в 183 миллиона долларов США, с мультипликаторами будущих доходов (5x рыночная капитализация, 19x FDV), аналогичными Ethena.
6/ Что касается динамики разблокировки токенов, Resolv имеет преимущество: разблокировка токенов команды или инвесторов не произойдет до июня 2026 года, что значительно снижает краткосрочное давление на продажу.
Это резко контрастирует с предстоящими разблокировками Ethena, которые составят примерно 2,7 миллиарда токенов в течение следующих 10 месяцев.
7/ Для более глубокого погружения, включая подробную архитектуру, катализаторы и моделирование оценки, прочитайте полный отчет на @blockworksres.
13,67 тыс.
57
Содержание этой страницы предоставляется третьими сторонами. OKX не является автором цитируемых статей и не имеет на них авторских прав, если не указано иное. Материалы предоставляются исключительно в информационных целях и не отражают мнения OKX. Материалы не являются инвестиционным советом и призывом к покупке или продаже цифровых активов. Раздел использует ИИ для создания обзоров и кратких содержаний предоставленных материалов. Обратите внимание, что информация, сгенерированная ИИ, может быть неточной и непоследовательной. Для получения полной информации изучите соответствующую оригинальную статью. OKX не несет ответственности за материалы, содержащиеся на сторонних сайтах. Цифровые активы, в том числе стейблкоины и NFT, подвержены высокому риску, а их стоимость может сильно колебаться. Перед торговлей и покупкой цифровых активов оцените ваше финансовое состояние и принимайте только взвешенные решения.