Der Investorenanruf heute hatte drei interessante Perlen:
1) @stablecoin_x plant, ein Validator für die Ethena-Chain zu werden, um mehr ENA zu verdienen.
Macht Sinn. Schwer zu beurteilen, ob das Geld einbringt, und vermutlich nicht wesentlich.
2) Die Ethena Foundation wird weiterhin vergünstigte ENA an StablecoinX verkaufen, sodass es, selbst wenn es unter dem NAV liegt, immer noch verwässernd ist.
Ich fand das auffällig. Und irgendwie beunruhigend. Plant die Foundation, weitere Verkäufe unter dem Marktwert zu tätigen?
3) Sie bewerten die gesperrten ENA 1:1 im Vergleich zu ENA?
Ich hoffe, das ist ein Fehler. IFRS und GAAP verlangen normalerweise, dass eingeschränkte Einheiten mit einem Abschlag bewertet werden. Nicht verkäufliche Einheiten sind NICHT gleichwertig mit frei handelbaren Einheiten.
Wurde im Anruf nicht erwähnt, aber wenn es 15 Milliarden ENA-Vorrat gibt und ein großer Teil davon in einem Unternehmen landet, in dem die Ethena Foundation der kontrollierende Aktionär ist, dann… sichert die Ethena Foundation nicht, dass sie unilaterale Kontrolle über Ethena hat? Warum sollte man das überhaupt tun im Vergleich zum SPAC-Kauf der Foundation?
Wenn sich das so entwickelt, dann ist das eine brillante Finanztechnik des Ethena-Teams. Ich bin mir immer noch nicht sicher, wie das ein gutes Geschäft für die Investoren ist, es sei denn, sie haben auch Eigenkapitalinteressen an Ethena. Es gibt keinen offensichtlichen Weg, um eine Ausschüttung an die Aktionäre zu erzwingen.
@CryptoMtnDrew @stablecoin_x Das hat meine Augenbrauen hochgezogen. Ich nehme an, dass SPAC, das schon sehr lange nicht mehr aufgelöst wurde, sich an Ethena gewandt hat und nicht umgekehrt.
Normalerweise würde ich das nicht ansprechen, aber das Investor-Pitchdeck macht hier eine wesentliche Falschdarstellung.
1) @SkyEcosystem ist der drittgrößte Emittent auf diesem @DefiLlama-Leaderboard.
2) Ethena selbst hält >90% des USDtb-Angebots. Sie zählen doppelt, um einfach USDe + USDtb hinzuzufügen.
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