Ich fühle mich immer noch wohl, hier relativ lange zu sitzen. Während die Dinge insgesamt frothiger werden, sehen die Coins für mich lokal/global nicht überkauft aus und sind tatsächlich immer noch relativ gesund über das gesamte Spektrum: - Die Finanzierung ist ziemlich gemäßigt (Majors 10-15%; HL-Reset bei den Rückgängen heute Nachmittag). Es gibt natürlich viel mehr DN-Fonds im Raum, die dies in Schach halten, aber das war auch im Dezember/Januar der Fall, und wir haben damals 40-60+% erreicht. - Wir sind 11 Tage in den BTC ATH-Durchbruch, und risk-on-Saisons dauern typischerweise mindestens 4-6 Wochen. Dies ist bisher eine sehr schwache, da wir uns ~5% über dem vorherigen ATH-Niveau konsolidieren; der 80k OTC-Wal ist größtenteils dafür verantwortlich. - Krypto-Schatzunternehmen (CTCs/TCs) sind für jetzt noch frisch und in der Lage, zu anständigen mNAVs (2-3x) zu starten. Einige ältere Namen komprimieren näher auf 1-1,5x, aber bis wir sehen, dass ein guter Teil unter dem Nennwert gehandelt wird und neuere Starts sofort scheitern, hat das Schwungrad noch Platz zum Drehen. - OTHERS sind nirgendwo in der Nähe der Höchststände von Dezember/Januar und immer noch 15% unter dem Höchststand von 24Q1. OTHERS/BTC liegt immer noch auf Mai/April-Niveau dieses Jahres. - OTHERS OI liegt immer noch ~4-5% davon entfernt, BTCs OI zu übertreffen. Darüber hinaus, sobald der Markt den Fluss des OTC-Wals vollständig verdaut hat, erwarte ich, dass BTC OI aggressiv hinzugefügt wird, wenn sich der Kurs von mid-110s auf 125-130 bewegt, was dieses aktuelle Regime verlängern sollte. Das typische Modell des Herunterrollens der Risiko-Kurve ist offensichtlich gebrochen – BTC-Gewinne übersetzen sich nicht in ETH/SOL-Gewinne. Ich glaube jedoch, dass ETH/SOL-Gewinne sich in Alt-Gewinne übersetzen, basierend auf der Art der Teilnehmer, die diese anstelle von BTC halten (ob über ETFs/MSTR). Das beginnt sich auszuzahlen, da OTHERS endlich 290-300 Mrd. überschreiten. Während wir vor ~4 Wochen in OTHERS den Boden erreicht haben, haben wir nur wirklich am Tag des BTC ATH-Durchbruchs (10. Juli) den Bereich von März bis Juni durchbrochen. Das gesagt, haben CTCs sehr klar verändert, wie dieser Durchbruch funktioniert. Einige grundlegende Unterschiede, die ich bemerkt habe/Anpassungen, die ich vorgenommen habe: - Das CTC-Gebot ist preisunempfindlich, was bedeutet, dass traditionelle Unterstützungs-/Widerstandsmetriken nicht funktionieren – siehe ETH, das durch 3300 und 3550 schießt. - CTCs verlassen sich auf das Schwungrad von drei Vs: Volumen, Volatilität und sehr hohem mNAV. Nur CTCs, die alle 3 erreichen können, sind in der Lage, einen bedeutenden Einfluss auf die zugrunde liegende Münze auszuüben. Für jetzt bedeutet das, dass nur SOL und ETH in diesem Narrativ geboten werden können, mit DOGE und XRP als plausiblen Mitbewerbern. - Während einige TCs traditioneller sind (MSTR, 3350) in ihrer Sicht auf die Ausführung (langfristige Spieler, die BTC/sh maximieren wollen), sind andere TCs eher mercenarisch (Ausstiegsl Liquidität für Alts, wie die TAO/FET/ENA TCs, möglicherweise sogar den Kauf von gesperrten Token) oder sogar aktiv feindlich (h/t Giver für diese Erkenntnis). - Ähnlich wie im 24Q4 ist die Art der Teilnehmer, die bei diesem Schritt Geld verdienen, in ETFs (ETHA, ETHE) oder den TCs (SBET/DFDV). Diese Kohorte rollt ihre PNL nicht die Risiko-Kurve hinunter. Allerdings halten Einheimische auch umfangreiche Mengen an ETH und SOL. Während viele CT-nahen Spieler zu diesem Anstieg zu spät/kontrovers waren, werden sie, wenn sie kapitulieren, long gehen und hoffentlich die steigende Tide des CTC-Gebots reiten, sobald sie ausreichend profitieren, wird diese PNL zu Alts zurückkommen. IMHO werden Alts geboten – es wird nur länger dauern, was tatsächlich die Länge des Zyklus verlängert. Ich bin long, in ungefähr abnehmender Größe, ETH, SOL, XRP, PEPE, DOGE, TRUMP.