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Brichc
【Saylor这套玩法，到底是囤 $BTC ，还是在玩一场资金接力？】
K33算了一笔账：Strategy上半年通过STRC融资约75亿美元买入近10万枚BTC，但也因此增加了约7.25亿美元的年化股息义务，按8.3万美元一枚计算，相当于每年8740枚BTC的价值。
这就有点微妙了。发优先股买币，买币撑估值，再靠市场信心继续融资。BTC涨的时候，这套循环越转越快；可股息是真金白银，BTC本身却不会自动产生现金流替它买单。
这算旁氏吗？严格来说不能这么定性。Strategy持有真实的BTC资产，融资和股息也有明确的证券条款。但它确实有个软肋：如果增长越来越依赖下一轮融资，资金接力一旦中断，整个循环就可能卡住。
我暂时不会因为这份报告就看空BTC，但会盯紧Strategy的融资能力、现金储备和STRC股息成本。牛市里这是资本运作，熊市里可能就是另一回事了。Saylor真正要证明的，不是自己还能买多少BTC，而是这套机器能不能长期转下去。
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